Jeopolitik gerginlikler ve merkez bankalarının alımı nedeniyle altın fiyatı 4800 $ seviyesine ulaştı

Özgün｜Odaily Yıldız Günlüğü (@OdailyChina)

Yazar｜Wenser (@wenser 2010)

ABD-İran çatışmasının yaklaşık 6 hafta süren ani darbelerinin ardından, ABD-İran ateşkes anlaşmasıyla ilgili haberlerin gelmesiyle altın, neredeyse bir ay sonra tekrar 4800 doların üstüne çıktı.

2024 yılının Ekim ayında bahsedilen XAUm altın tokeninden, geçen yıl Eylül'de altın spot fiyatı 3500 dolar iken 3900 doların üstüne çıkacağını öngören kesin tahminden, bu yıl Ocak'ta altın fiyatı yaklaşık 4500 dolar seviyesine ulaştığında bahsedilen XAUT altın tokenine kadar, altınla ilgilenirken kendi定投 yolculuğuma başladım.

Öte yandan, makro düzeyde jeopolitik çatışmaların arttığı bir ortamda, dünya çapındaki merkez bankaları altın alımını sürdürüyor; Çin Merkez Bankası ise 17 aydır sürekli büyük miktarlarda altın satın alıyor. Büyük yatırım kurumları ve bankalar da altın fiyatlarındaki yükselişe tamamen inanıyor.

Bu bağlamda, bu makale Odaily Planet Daily, yakın dönemdeki endüstri dinamikleri, siyasi ve ekonomik durum değişiklikleri vb. yönlerden bir soruyu tartışacaktır: Altın için bu yılın üst sınırı nedir?

Son altı ayda altın fiyat hareketleri

Tahmin piyasaları, gerçek para ile bahis ve “kitle zekası” gibi çok sayıda faktörün etkisiyle, fiyat tahminlerinde önemli bir göstergeye dönüşmüştür. Şu anda Polymarket’te altın için yıl içindeki fiyat aralığı yaklaşık 3800-6000 ABD dolarıdır.

Polymarket'te Yıl Sonuna Kadar Altın Fiyat Tahmini üzerine yapılan yatırımlar şu anda 3,5 milyon doları aşmıştır, bunun içinde:

40% olasılıkla 4200 doların altındadır;

5500 doların üzerinde olma olasılığı ikinci sırada %28;

Ardından, 5700 doların üzerinde (olasılık şu anda %17), 3800 doların altında (olasılık şu anda %13).

Polymarket'te Yıl içinde altın fiyatı tahmini, şu ana kadar sadece yaklaşık 200.000 dolarlık bahis vardır, bunun içinde:

En yüksek olasılık 46% ile 6000 doların üzerinde.

İkinci en yüksek olasılık, 7000 doların üzerinde olma ihtimali olan %25'tir;

8000 doların üzerinde olma olasılığı tekrar %16'ya ulaştı.

Yani, hacim nispeten düşük olsa da, tahmin piyasası kullanıcıları yıl sonu fiyatını 6.000 doların üzerinde, yaklaşık %20 farkla belirledi.

Dikkat edilmesi gereken nokta, Polymarket'teki altın fiyatı ile ilgili olayların kurallarının, CME Altın (GC) vadeli işlem sözleşmesinin aktif ay resmi setlement fiyatı esas alınarak belirlenmesidir; gün içi işlem hacmi, en yüksek fiyat, en düşük fiyat, alım teklifleri, satım teklifleri, orta fiyat veya yönlendirici fiyatlar dikkate alınmaz.

Piyasa değeri açısından dünyada ilk sırada yer alan altın, para basma hakkına sahip olan merkez bankalarıdır.

Nisanın başlarında, Dünya Altın Kurumu, Şubat ayı merkez bankaları altın alım raporunu yayınladı. Raporda, 2026 Şubat ayında merkez bankalarının 19 ton altın net satın aldığı belirtildi; bu miktar, 2025 yılında raporlanan aylık ortalama 26 tonun altında olmakla birlikte, 2026 Ocak ayındaki 5 tonluk net alım miktarına kıyasla artış gösterdi. Ayrıca raporda, bazı merkez bankalarının sürekli altın net alımını sürdürdüğü belirtilerek, Kasım 2024 ile Şubat 2026 arasında toplam 44 ton altın satın alındığı kaydedildi. Çek Cumhuriyeti, 36. ayını sürekli altın net alımı olarak ilan etti. Çin, Şubat ayı verilerine göre 16. ayını altın biriktirme olarak ilan etti.

Goldman Sachs, Mart sonu raporunda, merkez bankalarının altın alımına devam etmesi ve Federal Reserve'un bu yıl iki kez daha faiz indirme beklentisi nedeniyle altının orta vadeli perspektifinin sağlam kaldığını ve altının yıl sonuna kadar ons başına 5.400 dolar seviyesine ulaşabileceğini belirtti. UBS ise Mart sonunda, altının 2027 başı hedef fiyatının ons başına 5.900 dolar olacağını tahmin etti.

Bu ayın 7'sinde Çin Merkez Bankası, Çin'in Mart sonu altın rezervlerinin 74.38 milyon ons (yaklaşık 2.313,48 ton) olduğunu, Şubat sonundaki 74.22 milyon ons (yaklaşık 2.308,5 ton) ile karşılaştırıldığında 160.000 ons (yaklaşık 4,98 ton) arttığını duyurdu. Bu, 17. aydır altın rezervlerinin artırılmasıdır.

Öte yandan, geleneksel altın rezervi sahibi ülkeler neredeyse değişmeden sabit kalıyor—örneğin ABD (yaklaşık 8.100 ton), Almanya (yaklaşık 3.300 ton), İtalya (yaklaşık 2.400 ton), Fransa (yaklaşık 2.400 ton).

Amerika ve İran çatışmasının Ortadoğu'da fiat sistemine yük getirmesiyle ilgili olarak, "Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası son 3 haftada 120 tonun üzerinde altın sattı, değer olarak 20 milyar dolar" olayı hakkında birçok kişi sadece bir kısmını biliyor. Aslında, bu altının çoğu piyasaya değil, altın-döviz swap vadeli işlemlerine ait. Daha basit bir ifadeyle, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası, kendi altın rezervlerini teminat göstererek dolar döviz elde ederek, ulusal fiat para birimi liranın döviz kuru istikrarını sağlamayı amaçlıyor.

Yapısal olarak, emerging market merkez bankalarının altın rezervleri toplam rezervlerin %10 civarında kalıyor ve Çin hâlâ rakamsal düzeyde; bu da küresel merkez bankalarının altın alım potansiyelinin hâlâ tamamen doymadığını gösteriyor ve “dolar dışılaşma” stratejik talebi, altın için yıllarca süren sert bir talep sağlayacak.

Şubat ayında Wall Street yatırım bankası Jefferies, stabil para birimi yayıncısı Tether'in altın rezervlerini artırmaya devam ettiğini ve 31 Ocak itibarıyla altın rezervlerinin yaklaşık 148 ton, mevcut fiyatlara göre yaklaşık 23 milyar dolar değerinde olduğunu belirten bir rapor yayınladı. Bu miktar, Tether'in birden fazla ulusal hükümeti geçerek küresel 30 büyük altın sahibi arasında yer aldığını göstermektedir.

Rapor, Tether'in 2025 dördüncü çeyreğinde yaklaşık 26 ton altın satın aldığını ve bu yıl Ocak'ta yaklaşık 6 ton daha eklediğini gösteriyor; bu çeyreklik altın satın alma miktarı, Polonya ve Brezilya gibi az sayıdaki merkez bankası sonrası ikinci sırada. Şu anda altın rezervleri, Avustralya, Birleşik Arap Emirlikleri, Katar, Güney Kore ve Yunanistan gibi ülkeleri aşıyor.

Bu kurum, yukarıda belirtilen altının, dolarla bağlantılı stablecoin USDT ve altınla bağlantılı token XAUT'ı (şu anda FDV piyasa değeri 3,3 milyar doları aşmaktadır) desteklemek için kullanıldığını belirtti. Tether, halka açık olmayan bir şirket olduğundan, açıkladığı veriler en düşük seviyede olabilir ve gerçek altın tutarı açıklanan rakamlardan daha yüksek olabilir. Tether CEO'su Paolo Ardoino, önceki açıklamalarında şirketin portföyünün yaklaşık %10–15'ini fiziksel altınla finanse etmeyi planladığını ifade etti.

2026 yılında, altın yatırımı alanında küçük yatırımcı katılımı önemli ölçüde arttı, özellikle Asya sermayesi altın piyasasının yeni ana gücü haline geldi.

Ocak ayında, Asya altın ETF'leri aylık bazda 10 milyar dolarlık bir akıma sahip oldu.

Ayrıca, Çinli yatırımcılar 2025 yılının tamamında tarihte en yüksek olan 432 ton altın çubuk ve madeni para satın aldı. Ülkedeki altın dükkanlarının önünde birikimli altın için sıraya girenlerin manzarası ve banka uygulamalarındaki birikimli altınların sık sık tükendiği durumlar, sıradan yatırımcıların altının değer koruma özelliğine güçlü bir şekilde inandığını göstermektedir.

Ancak küçük yatırımcıların alım tarafının tersine, altın fiyatlarındaki çift yönlü dalgalanma arttı. Ocak ayında Kevin Waryş'ın Federal Rezerv Başkanı adayı olarak aday gösterilmesi nedeniyle altın fiyatı tek günde %9'dan fazla düştü ve bu, yaklaşık 40 yıldır kaydedilen en büyük tek günlük düşüş oldu; Mart ayında altın fiyatı 4200 dolar/ons altına kadar düştü, birçok küçük yatırımcı yüksek seviyelerde takılı kaldı. Çin Merkez Bankası'nın büyük ölçüde stok artırmaya başlamasıyla birlikte, bu durum "küçük yatırımcıların korkuyla satışı ve egemen sermayenin düşük seviyelerde toplaması" arasındaki net bir karşıtlığı oluşturdu.

Bu nedenle, yüksek seviyelerde takılı kalan bireysel alıcıların satın alma faaliyetleri, yıl içindeki altın satım miktarının aşırı yüksek olmasının önüne geçecektir.

Kurumsal düzeyde, geleneksel olarak altın ve gümüş piyasalarına büyük ilgi gösteren UBS, bu yıl sık sık görüşlerini dile getirdi.

21 Ocak'ta, UBS Altın ve Metaller Stratejisti Joni Teves, çeşitlendirme talebinin, bu altın fiyat yükseliş dalgasının temel itici gücü olduğunu belirtti; kurumsal yatırımcılar, bireysel yatırımcılar ve dünya çapındaki merkez bankaları, makroekonomik belirsizliklere karşı altın alımını artırıyor. Altın fiyatı ilk yarım yıl içinde yükseliş dinamikini korumaya devam edecek ve美联储 bağımsızlığına yönelik endişeler artarsa, altın fiyatı ilk yarım yıl içinde ons başına 5.000 dolar seviyesini hedefleyebilir. Gümüş ise altın fiyatlarındaki yükselişten faydalanırken kendi arz-talep açıklarını daraltarak bu yıl ons başına 100 dolar hedefini görebilir.

Daha sonra altın ve gümüş sırasıyla yükselişe geçti; altın bir süre 5600 dolar/onsa, gümüş ise 120 dolar/onsa kadar yükseldi.

24 Şubat'ta yapılan açıklamada, UBS, geçtiğimiz yıl boyunca altın fiyatlarını güçlü bir şekilde yükseltmeye neden olan temel faktörlerin hâlâ devam etmesi nedeniyle, önümüzdeki aylarda altının ons başına 6.200 ABD dolarına ulaşmasını bekliyor.

Daha sonra 28 Şubat'ta İran-ABD çatışması resmen patlak verdi, İsrail ve ABD, İran'a ortak saldırı düzenledi ve bölge sıcak savaşı başladı.

5 Mart'ta yayınlanan bir raporda UBS analistleri, 1900 yılından beri verilerin geriye dönük analizinin, finansal piyasalar için ekonomik risklerin jeopolitik risklerden daha belirgin olduğunu gösterdiğini belirtti. Analistler, çoğu durumda yatırımcıların jeopolitik gürültüyü "aşarak" en iyi performansı sergilediğini ifade etti.

Mart sonunda UBS, altının 2027 başı hedef fiyatının ons başına 5900 dolar olacağını tahmin ediyor.

2 Nisan'da UBS stratejisti Joni Teves, altın fiyatlarındaki yakın dalgalanmalarına rağmen bu yıl altın fiyatlarının yeni bir zirve yapacağını ve yakın düzeltmeleri satın alma fırsatı olarak değerlendirdiğini tahmin etti. UBS, 2026 yılında altın ortalama fiyatının ons başına 5.000 dolar, 2027 ve 2028 yıllarında sırasıyla 4.800 ve 4.250 dolar olacağını tahmin ediyor.

7 Nisan'da, UBS, piyasa dalgalanmalarının artması nedeniyle yatırımcı talebinin soğumasıyla Haziran sonu altın fiyatını ons başına 5.200 ABD dolarına düşürdü.

Ayrıca, Şubat başlarında JPMorgan, altının yıl sonu hedefinin 6.300 dolar olacağını ve hâlâ %34'lük bir artış potansiyeline sahip olduğunu açıkça belirtmişti.

Son olarak, altın yatırımımanın temelini kısaca ele alalım.

1971 yılında ABD, kendi kurduğu Bretton Woods sistemini kendi elle çözdü. Ardından altın fiyatı saatte 35 dolarlık seviyeden如今un yaklaşık 5.000 dolarlık seviyesine doğru yükseldi ve 55 yıl içinde toplamda %9.400'den fazla artış kaydetti. 4-5 yıllık bir yatırım döngüsüne bakıldığında, en az 10 tam bull-bear döngüsünü aşmıştır.

2022 yılında Rusya-Ukrayna çatışması patlak verdikten sonra "dolar dışılaşma" ekonomik süreci ani olarak hızlandı ve dünya merkez bankaları bu sayede yeni bir altın rezerv yarışına başladı, bu da son 3 yıllık altın "süper hareketini" adım adım şekillendirdi.

2026 yılına girildiğinde, ABD'nin İsrail'in Netanyahu tarafından kışkırtılarak Orta Doğu'ya askeri müdahale etmesiyle (Odaily星球日报注：坊间传闻美以联手打击伊朗前内塔胡尼亚曾亲自游说), AI, teknoloji ve yerel sanayinin geri dönüşü gibi haberler ve politikaların etkisiyle ABD'nin siyasi ve ekonomik durumu anında çökmemesine rağmen, doların para güvenliği sistemi zaten zayıflamaya başlamıştır.

Ocak 2023'te ünlü yatırım bankası Morgan Stanley, doların küresel sistemdeki rolünün sürekli ve adım adım zayıfladığını, ancak güvenilir alternatif para birimlerinin hâlâ sınırlı kalması nedeniyle artan çok kutuplu dünyada altının dolar için en büyük rakip olduğunu belirtmişti. Morgan Stanley'in araştırmasına göre, doların uluslararası etkisi, merkez bankalarının rezervlerindeki payının düşmesi ve şirketler ile emerging market devletlerinin ihracatında kullanım oranının azalması gibi birçok göstergede gerileme göstermiştir. Bununla birlikte, dolar hâlâ küresel rezervlerde en büyük paya sahiptir, bu da şu anda gerçek anlamda bir rakip olmadığını göstermektedir. Ancak altın da dikkate alındığında durum değişmektedir. Altın, merkez bankalarının sahip olduğu varlıklar içindeki payı yaklaşık %14'ten %25-28'e yükselmiştir ve bu yükseliş eğiliminin "hiçbir yavaşlama işareti yoktur". Risk primi ve korunma hareketleri, dolar üzerindeki baskıyı sürdürecek ve altının talebini destekleyecektir.

Amerika ve İran çatışmasının neden olduğu Dubai karışıklığı içinde, altın taşıma zorluğu nedeniyle “kaçış varlığı özelliği” sorgulanmış olsa da, mevcut uluslararası durum açısından, dolar dışında uluslararası toplum tarafından kabul edilen tek katı para birimidir.

İran'ın kontrolündeki Hormuz Boğazı'nın kapatılmasından sonra yuan ve BTC gibi kripto paraların geçiş ücreti olarak alınması, doların küresel ekonomik sistemdeki güven değerinin düştüğü gerçeğini bir ölçüde ortaya koymaktadır.

Bu nedenle, Bloomberg Intelligence üst düzey pazar analisti Mike McGlone, Nisan ayındaki metal piyasası beklentileri raporunda altın ve gümüşün zirve noktasına ulaştığını uyarısa bile, "bir nesilde bir kez" olan bu zirve geçmiş olabilir. Ancak Trump'ın şu anda kararsız, bazen kazanıp bazen kaybeden siyasi tutumu göz önünde bulundurulduğunda, altın hâlâ yıl içindeki göreceli düşük seviyelerde kalıyor.

Yukarıdaki çok boyutlu analizler doğrultusunda, 2026 yılında altının yıllık hareketi, "ilk çeyrekte zirveye ulaşma, ikinci çeyrekte hafif geri çekilme, üçüncü ve dördüncü çeyreklerde taban oluşturma ve yükseliş" şeklinde üç aşamalı bir yapı ile özetlenebilir; temel mantık hâlâ yükseliş yönündedir, ancak dalgalanma oranı geçmiş yıllara kıyasla belirgin şekilde daha yüksek olacaktır.

Şu anki 4.800 dolar/ons fiyat seviyesinde, altın onarımçı bir tepki aşamasında olabilir ve yakın dönemde kritik direnç aralığı 4.900 dolar olacaktır. ABD-İran ateşkes müzakerelerinin ilerlemesi, ABD Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verileri ve Federal Rezerv politika sinyalleri, kısa vadeli en kritik fiyat katalizörleri olacak. Ateşkes anlaşması devam eder ve petrol fiyatları düşmeye devam ederse, faiz indirimi beklentileri daha da artacak ve altın fiyatı ikinci çeyrek sonunda 5.200 dolar seviyesini hedefleyebilir.

Yılın ikinci yarısında, ABD enflasyon baskısı petrol fiyatlarındaki düşüşle hafifleyerek美联储'nin faiz indirim penceresini yeniden açacak ve zayıflayan dolar, altına daha büyük bir yükseliş potansiyeli sağlayacaktır. Ayrıca, orta dönem seçimlerin belirsiz durumu, altın, BTC gibi varlıkların yükselişi için bir siyasi itici güç sağlayacaktır.

Fiyat üst sınırı açısından, kurumsal tahminler ve piyasa eğilimleri doğrultusunda, 2026 yılı içinde altın fiyatının uygun üst sınır aralığı ons başına 5400~6000 ABD doları olarak tahmin edilmektedir; iyimser senaryoda bu değer ons başına 6200-6400 ABD dolarına kadar çıkabilir.

Amerika, eski bir zamanlar son dönemlerindeki Çin'in Qin devleti gibi; Qin'in geyiğini kaybettiğinde, tüm soylular onu peşinden koştu. Bu dönemde, dünya çapında varlıklardan güvenli koruma ve değer koruma açısından altın dışında kim var?

Önerilen Okumalar

Altın geri çekilişinin ardında daha dikkat edilmesi gereken şey: Eski sistemin zayıflaması

Bitcoin ile Boğaz geçiş ücreti ödüyor, İran mı konuşuyor?