Jeopolitik gerginlikler ve merkez bankalarının satın alımı nedeniyle altın fiyatı 4.800 $ seviyesine ulaştı

Özgün｜Odaily Yıldız Günlüğü (@OdailyChina)

Yazar｜Wenser (@wenser 2010)

ABD-İran çatışmasının yaklaşık 6 hafta süren ani darbelerinin ardından, ABD-İran ateşkes anlaşmasıyla ilgili haberlerin gelmesiyle altın, neredeyse 1 ay sonra tekrar 4800 doların üstüne çıktı.

2024 yılı Ekim ayında zaten bahsedilen Altın Tokeni XAUm, geçen yıl Eylül ayında altın spot fiyatı 3500 dolar iken 3900 doların üzerinde olacağını öngören kesin tahmin, ardından bu yıl Ocak ayında altın fiyatı yaklaşık 4500 dolar seviyesine ulaştığında bahsi geçen Altın Tokeni XAUT ile birlikte, ben de altın üzerindeki ilgimle düzenli yatırım yolculuğuma başladım.

Öte yandan, makro düzeyde jeopolitik çatışmaların arttığı bir bağlamda, dünya çapında merkez bankaları altın alımını sürdürmeye devam ediyor; Çin Merkez Bankası ise 17 aydır sürekli büyük ölçekli altın alımı yapıyor; büyük yatırım kurumları ve bankalar da altın fiyatlarındaki yükselişe tamamen inanıyor.

Bu nedenle, bu makalede Odaily星球日报, yakın dönem endüstri dinamikleri ve siyasi-ekonomik durum değişiklikleri açısından bir soruyu tartışacaktır: Altın için bu yılın üst sınırı nedir?

Son altı ayda altın fiyat hareketleri

Tahmin pazarlarının ortaya çıkmasından bu yana, gerçek para ile bahis ve “kitle zekası” gibi çok sayıda faktörün etkisiyle, fiyat tahminlerinde önemli bir göstergeye dönüşmüştür. Şu anda Polymarket üzerinde altın için yıl içindeki fiyat aralığı yaklaşık 3800-6000 ABD dolarıdır.

Polymarket'te Yıl İçi Altın Fiyat Tahmini üzerine yapılan yatırımlar şu anda 3,5 milyon doları aşmıştır, bunun içinde:

40% olasılıkla 4200 doların altındadır;

5500 doların üzerinde olma olasılığı %28 ile ikinci sırada;

Ardından, 5700 doların üzerinde (olasılık şu anda %17) ve 3800 doların altında (olasılık şu anda %13).

Polymarket'te Yıl içinde altın fiyatı tahmini, şu ana kadar sadece yaklaşık 200.000 dolarlık yatırım yapılmıştır:

En yüksek olasılık, 6000 doların üzerinde %46'dır;

İkinci en yüksek olasılık, 7000 doların üzerinde olma ihtimali olan %25'tir;

8000 doların üzerinde olma olasılığı tekrar %16'ya ulaştı.

Yani, hacim nispeten düşük olsa da, tahmin piyasası kullanıcıları yıl sonu fiyatını 6.000 doların üzerinde, yaklaşık %20 farkla belirledi.

Dikkat edilmesi gereken nokta, Polymarket'teki altın fiyatı ile ilgili olayların kurallarının, CME Altın (GC) vadeli işlem sözleşmesinin aktif ay resmi setlement fiyatı esas alınarak belirlenmesidir; günlük işlem hacmi, en yüksek fiyat, en düşük fiyat, alım teklifleri, satım teklifleri, orta fiyat veya gösterge fiyatları dikkate alınmaz.

Piyasa değeri açısından ilk sırada bulunan küresel varlık olan altın için en büyük alıcılar, fiat para basma hakkına sahip olan merkez bankalarıdır.

Nisanın başlarında, Dünya Altın Kurulu, Şubat Ayı Merkez Bankaları Altın Alım Raporu'nu yayınladı. Rapor, 2026 yılı Şubat ayında merkez bankalarının 19 ton altın net satın aldığını, ancak bu miktarın 2025 yılında raporlanan aylık ortalama 26 tonun altında kaldığını ve 2026 yılı Ocak ayındaki 5 tonluk net alım miktarına kıyasla arttığını belirtti. Ayrıca raporda, bazı merkez bankalarının sürekli altın net alımını sürdürdüğü ve 2024 Kasım ayından 2026 Şubat ayına kadar toplamda 44 ton altın satın alındığı ifade edildi. Çek Cumhuriyeti, 36. ayını sürekli altın net alımı olarak ilan etti. Çin, 16. ayını sürekli altın alımı olarak ilan etti (Şubat verileri).

Goldman Sachs, Mart sonu raporunda, merkez bankalarının altın alımına devam etmesi ve Fed'in bu yıl iki kez daha faiz indirmesi beklentisiyle altın için orta vadeli前景 hala sağlam ve altın fiyatı yıl sonuna kadar ons başına 5400 dolar seviyesine ulaşabilir diye belirtti. UBS ise Mart sonunda, altının 2027 başı hedef fiyatının ons başına 5900 dolar olacağını tahmin etti.

Bu ayın 7'sinde, Çin Merkez Bankası bir duyuru yayınladı, Çin'in Mart sonu altın rezervi 74.38 milyon ons (yaklaşık 2.313,48 ton) olarak bildirildi, önceki ay sonuna göre 160.000 ons (yaklaşık 4,98 ton) artış gösterdi, Şubat sonu ise 74.22 milyon ons (yaklaşık 2.308,5 ton) idi ve bu, 17. aydır altın rezervlerinin artırılmasıdır.

Öte yandan, geleneksel altın rezervi sahibi ülkeler neredeyse değişmeden sabit kalıyor—örneğin ABD (yaklaşık 8.100 ton), Almanya (yaklaşık 3.300 ton), İtalya (yaklaşık 2.400 ton), Fransa (yaklaşık 2.400 ton).

Amerika ve İran çatışmasının orta doğuda para birimi sistemine olan baskısıyla ilgili olarak, “Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası son 3 haftada 120 tonun üzerinde altın sattı, değeri 20 milyar dolar” olayı hakkında birçok kişi sadece bir kısmını biliyor. Aslında, bu altının çoğu piyasaya değil, altın-döviz swap vadeli işlemlerine ait. Daha basit bir ifadeyle, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası, kendi para birimi liranın döviz kuru istikrarını korumak için altın rezervlerini teminat olarak vererek dolar döviz elde ediyor.

Yapısal olarak, gelişmekte olan pazar merkez bankalarının altın rezervleri toplam rezervlerin %10 civarında kalıyor ve Çin hâlâ rakamsal seviyede; bu da küresel merkez bankalarının altın alım potansiyelinin hâlâ tamamen dolmamış olduğunu ve "dolar dışılaşma" stratejik talebinin altın için yıllarca sert bir talep sağlayacağını gösteriyor.

Şubat ayında, Wall Street yatırım bankası Jefferies rapor yayınladı, stabil para birimi yayıncısı Tether, altın alımını sürdürdü ve 31 Ocak itibarıyla altın rezervleri yaklaşık 148 ton arttı, mevcut fiyatlara göre yaklaşık 23 milyar dolar değerindeydi ve tutarları birçok ulusal hükümeti geçerek küresel 30 büyük altın sahibi arasında yer aldı.

Rapor, Tether'in 2025 dördüncü çeyreğinde yaklaşık 26 ton altın satın aldığını ve bu yıl Ocak'ta yaklaşık 6 ton daha eklediğini gösteriyor; bu çeyreklik altın satın alma miktarı, Polonya ve Brezilya gibi az sayıdaki merkez bankası dışında en yüksektir. Şu anki altın rezervi miktarı, Avustralya, Birleşik Arap Emirlikleri, Katar, Güney Kore ve Yunanistan gibi ülkeleri aşmıştır.

Bu kurum, yukarıda belirtilen altının, dolarla bağlantılı stablecoin USDT ve altınla bağlantılı token XAUT (şu an FDV piyasa değeri 3,3 milyar doları aşmaktadır) desteklemek için kullanıldığını belirtti. Tether, halka açık olmayan bir şirket olduğundan, açıkladığı veriler en düşük seviyede olabilir ve gerçek altın tutarları açıklanan rakamlardan daha yüksek olabilir. Tether CEO'su Paolo Ardoino, önceki olarak şirketin portföyünün yaklaşık %10–15'ini fiziksel altınla finanse etmeyi planladığını ifade etti.

2026 yılında, altın yatırımı alanında küçük yatırımcı katılımı önemli ölçüde arttı, özellikle Asya sermayesi altın piyasasının yeni ana gücü haline geldi.

Ocak ayında, Asya altın ETF'leri aylık bazda 10 milyar dolarlık bir akıma sahip oldu.

Ayrıca, Çinli yatırımcılar 2025 yılı boyunca tarihte en yüksek olan 432 ton altın çubuk ve madeni para satın aldı. Ülkedeki altın dükkanlarının önünde birikimli altın için sıraya girenlerin manzarası ve banka uygulamalarındaki birikimli altınların sık sık tükendiği durumlar, sıradan yatırımcıların altının değer koruma özelliğine güçlü bir şekilde inandığını göstermektedir.

Ancak küçük yatırımcıların alım tarafının tam tersi, altın fiyatlarındaki çift yönlü dalgalanmaların artmasıdır. Ocak ayında Kevin Wash'ın Federal Rezerv Başkanı adayı olarak aday gösterilmesi nedeniyle altın fiyatı tek günde %9'dan fazla düşmüş ve yaklaşık 40 yıldır en büyük günlük düşüşü kaydetmişti; Mart ayında altın fiyatı 4200 dolar/ons altına kadar düşmüştür ve birçok küçük yatırımcı yüksek seviyelerde kalmıştır. Çin Merkez Bankası'nın büyük ölçüde stok artırmakta olduğu göz önüne alındığında, bunun tam tersine "küçük yatırımcıların panikle satışı ve devlet fonlarının düşük seviyelerde satın alması" net bir karşıtlık oluşturmuştur.

Bu nedenle, yüksek seviyelerde takılı kalan bireysel alıcıların satın alma faaliyetleri, yıl içindeki altın satım miktarının aşırı yüksek olmasına engel olacak.

Kurumsal düzeyde, geleneksel olarak altın ve gümüş piyasalarına büyük ilgi gösteren UBS, bu yıl sık sık görüşlerini paylaştı.

21 Ocak'ta, UBS Altın ve Metaller Stratejisti Joni Teves şunu ifade etmişti: Diversifikasyon talebi, bu altın fiyat yükseliş dalgasının temel itici gücüdür; kurumsal yatırımcılar, bireysel yatırımcılar ve dünya çapındaki merkez bankaları, makroekonomik belirsizliklere karşı altın alımını artırıyor. Altın fiyatı ilk yarının hâlâ yükseliş potansiyeline sahip olduğu tahmin ediliyor; eğer piyasa, Federal Rezerv'in bağımsızlığına yönelik endişeleri artmaya devam ederse, altın fiyatı ilk yarıda ons başına 5.000 ABD doları seviyesini hedefleyebilir. Gümüş ise altın fiyatlarındaki yükselişin etkisiyle ve kendi arz-talep dengesinin daralması sayesinde bu yıl ons başına 100 ABD dolarını hedefleyebilir.

Daha sonra altın ve gümüş sırasıyla yükselişe geçti; altın bir süre 5600 dolar/ons, gümüş ise 120 dolar/ons seviyesine ulaştı.

24 Şubat'ta yapılan açıklamada, UBS Grubu, geçtiğimiz yıl boyunca altın fiyatlarını güçlü bir şekilde yükseltmeye neden olan temel faktörlerin hâlâ devam etmesi nedeniyle, önümüzdeki aylarda altın fiyatının ons başına 6.200 ABD dolarına ulaşmasını bekliyor.

Daha sonra 28 Şubat'ta İran-ABD çatışması resmen patlak verdi, İsrail ve ABD İran'a saldırdı ve bölge sıcak savaşı başlamış oldu.

5 Mart'ta yayınlanan haberde, UBS analistleri raporda, 1900 yılından bu yana verilerin analizine göre, finansal piyasalar için ekonomik risklerin jeopolitik risklerden daha belirgin olduğu ortaya çıkmıştır. Onlar, çoğu durumda yatırımcıların jeopolitik gürültüyü "göz ardı ederek" en iyi performansı sergilediğini belirttiler.

Mart sonunda, UBS, altının 2027 başı hedef fiyatının ons başına 5900 dolar olacağını tahmin ediyor.

2 Nisan'da UBS stratejisti Joni Teves, beklentilerine göre, yakın zamandaki altın fiyat dalgalanmalarına rağmen bu yıl altın fiyatlarının rekor seviyelere ulaşacağını ve yakın düzeltmeleri satın alma fırsatı olarak görecektir. UBS, 2026 yılında altın ortalama fiyatının ons başına 5.000 dolar, 2027 ve 2028 yıllarında sırasıyla 4.800 ve 4.250 dolar olacağını tahmin etmektedir.

7 Nisan'da UBS, piyasa dalgalanmalarının artması nedeniyle haziran sonu altın fiyat beklentisini ons başına 5.200 dolar olarak düşürdü.

Ayrıca, Şubat ayının başlarında JPMorgan, altın için yıl sonu hedefini 6300 dolar olarak belirleyerek altına kesinlikle olumlu bakıyor ve %34'lük bir artış olduğunu ifade etti.

Son olarak, altın yatırımıın temelini kısaca ele alalım.

1971 yılında ABD, kendi kurduğu Bretton Woods sistemini kendi elle çözdü. Ardından altın fiyatı saatte 35 dolarlık seviyeden如今un yaklaşık 5000 dolar/ons seviyesine kadar yükseldi ve 55 yıl içinde toplamda 94 katın üzerinde artış kaydedildi. 4-5 yıllık bir yatırım döngüsüne bakıldığında, en az 10 adet hem boğa hem ayı piyasa döngüsünü aşmıştır.

2022 yılında Rusya-Ukrayna çatışması patlak verdikten sonra, "dolarlaşmadan çıkarma" ekonomik süreci ani olarak hızlandı ve dünya merkez bankaları bu sayede yeni bir altın rezerv yarışına başladı, bu da son 3 yılın altın "süper hareketi"ni adım adım şekillendirdi.

2026 yılına girildiğinde, ABD'nin İsrail'in Netanyahu tarafından kışkırtılarak Orta Doğu'ya askeri müdahale etmesiyle （Odaily星球日报注：坊间传闻美以联手打击伊朗前内塔胡尼亚曾亲自游说）, AI, teknoloji ve yerel sanayinin geri dönüşü gibi haberler ve politikaların etkisiyle ABD'nin siyasi ve ekonomik durumu anında çökmemesine rağmen, doların para güvenliği sistemi zaten zayıflamaya başlamıştır.

Ocak 2023'te ünlü yatırım bankası Morgan Stanley, ABD dolarının küresel sistemdeki rolünün sürekli ve adım adım zayıfladığını, ancak güvenilir alternatif para birimlerinin hâlâ sınırlı kalması nedeniyle, giderek çok kutuplu bir dünyada, altının dolar için en büyük rakip olduğunu belirtmişti. Morgan Stanley'in araştırmasına göre, doların uluslararası etkisi, merkez bankalarının rezervlerindeki payının düşmesi ve şirketler ile emerging market devletlerinin ihracatında kullanım oranının azalması gibi birçok göstergede azalmıştır. Bununla birlikte, dolar hâlâ küresel rezervlerde en büyük paya sahiptir, bu da şu anda gerçek anlamda bir rakip olmadığını göstermektedir. Ancak altın da dikkate alındığında durum değişmektedir. Altın, merkez bankalarının sahip olduğu varlıklar içindeki payı yaklaşık %14'ten %25-28'e yükselmiştir ve bu yükseliş eğiliminin "hiçbir yavaşlama işareti yoktur". Risk primi ve korunma faaliyetleri, dolar üzerindeki baskıyı sürdürecek ve altının talebini destekleyecektir.

Amerika ve İran çatışmasının neden olduğu Dubai kararlılığı sırasında, altın taşıma zorluğu nedeniyle "kaçış varlığı özelliği" sorgulanmış olsa da, mevcut uluslararası duruma göre, dolar dışında uluslararası toplum tarafından tek resmi para birimi olarak kabul edilmektedir.

İran'ın kontrolündeki Hormuz Boğazı'nın kapatılmasının ardından yuan ve BTC gibi kripto paraların geçiş ücreti olarak alınması, doların küresel ekonomik sistemdeki güven değerinin düştüğü gerçeğini bir ölçüde ortaya koymaktadır.

Bu nedenle, Bloomberg Intelligence üst düzey pazar analisti Mike McGlone, Nisan ayındaki metal piyasası görünüm raporunda altın ve gümüş zirve noktasını geçebilir uyarısında bulunmuş olsa da, “bir nesilde bir kez” olan zirve zaten geçmiş olabilir. Ancak Trump’ın şu anki kararsız ve bazen kazanıp bazen kaybeden siyasi tutumu göz önüne alındığında, altın hâlâ yıl içindeki göreceli düşük seviyelerde kalıyor.

Yukarıdaki çok boyutlu analizler doğrultusunda, 2026 yılında altının yıllık hareketi, "ilk çeyrekte zirveye ulaşma, ikinci çeyrekte hafif geri çekilme, üçüncü ve dördüncü çeyreklerde taban oluşturma ve yükseliş" şeklinde üç aşamalı bir yapı ile özetlenebilir; temel mantık hâlâ yükseliş yönündedir, ancak dalgalanma oranı geçmiş yıllara göre önemli ölçüde daha yüksek olacaktır.

Şu anda 4800 dolar/ons fiyat seviyesinde, altın onarımçı bir tepki aşamasında olabilir ve yakındaki kritik direnç aralığı 4900 dolardır. ABD-İran ateşkes müzakerelerinin ilerlemesi, ABD CPI verileri ve美联储 politika sinyalleri, kısa vadeli en kritik fiyat katalizörleri olacaktır. Ateşkes anlaşması devam eder ve petrol fiyatları sürekli düşerse, faiz indirimi beklentileri daha da artacak ve altın fiyatı ikinci çeyrek sonunda 5200 dolar seviyesini hedefleyebilir.

Yılın ikinci yarısında, petrol fiyatlarındaki düşüşle birlikte ABD enflasyon baskısı hafifleyecek ve Fed'in faiz indirme penceresi yeniden açılacak; bu da doların zayıflamasıyla altın için daha büyük bir yükseliş potansiyeli yaratacaktır. Ayrıca, orta dönem seçimlerin belirsiz durumu, altın, BTC gibi varlıkların yükselişi için bir siyasi itici güç sağlayacaktır.

Fiyat üst sınırı açısından, kurumsal tahminler ve piyasa eğilimleri doğrultusunda, 2026 yılı içinde altının uygun fiyat üst sınırı aralığı ons başına 5400-6000 ABD doları olarak tahmin ediliyor; iyimser senaryoda bu değer ons başına 6200-6400 ABD dolarına kadar çıkabilir.

Amerika, eski bir zamanlar son dönemlerindeki Çin'in Qin devleti gibi; Qin, geyiğini kaybettiğinde, tüm soylular onu takip etti. Bu dönemde, dünya çapında varlıklardan güvenli bir şekilde koruma ve değer koruma açısından, altın dışındakiler var mı?

Önerilen Okumalar

Altın geri çekilişinin ardında daha da dikkat edilmesi gereken şey: Eski sistemin zayıflaması

Btc ile Boğaz geçiş ücreti ödüyor, İran mı konuşuyor?