Özgün | Odaily Yıldız Günlüğü (@OdailyChina)
Yazar | Xiao Fei
Bugün birçok blog yazarı, altının sürekli düzeltme hareketini anlamak için 1979'da yaşanan olayları kullanmaya çalışıyor.
Yol gerçekten benzer görünüyor: Orta Doğu çatışması, petrol fiyatlarındaki yükseliş, enflasyonun artışı, altın önce yükseliş sonra düşüş gösterdi; K çizelgesini basitçe karşılaştırarak sanki dünya durumunu değerlendirebilirsiniz.
Ancak derinlemesine incelendiğinde, dünyanın tüm çalışma mantığı ve makro beklentileri kökten değişti; kağıt üzerinde K çizgileri çizenmek anlamsızdır, ancak arka plandaki temel faktörlerle karşılaştırmalı araştırmalar bize bir parçasını görebilmemizi sağlar.
Tarihe bakış: 1979 yılında neler oldu
1979 yılının kritik noktası, İran Devrimi'nden sonra yaşanan iki olaydır.
İlk şey, Fed'in aşırı faiz artışıyla tamamen oyunun kurallarını değiştirmesiydi. Volcker, görevi başladığında faiz oranlarını neredeyse %20'ye çıkardı. Bu faiz seviyesinde, nakit tutmak kendisi en iyi varlıktı ve getiri sağlamayan altın, sistematik olarak reddedildi.
İkinci şey, küresel sermayenin Amerikan kredi sistemi üzerine yeniden akmasıdır. Soğuk Savaş hafiflemeye başlamış, ABD-Sovyet rekabeti artarak devam etmemiş ve ABD tek kutuplu öncülüğe doğru ilerlemiştir. 1982 civarında, piyasa, "Amerika'nın küresel düzeni yeniden stabil hale getirmesi" beklentisiyle işlem yapmaktaydı ve sermaye dolar varlıklarına geri dönmüş, altın destek kaybetmiştir.
Bu nedenle, o yıl altın fiyatlarındaki büyük yükselişten sonra düşüş, faiz oranlarındaki sıçrama ve ABD'nin yeterince güçlü kredi gücü nedeniyle, fiyatlar yetkili sistem tarafından yeniden yapılandırılarak bastırıldı.
Bugün ve yarın: Sistem gevşiyor
Bugün aynı mantıkla bakıldığında, ana değişken tamamen tersine dönmüş durumda ve diğer taraftaki uçurumun kenarındayız.
Bugünün gerçekliği şudur: ABD tahvili hacmi sınırına ulaşmış, bütçe açığı uzun süredir kontrol dışı, tüm finansal sistem faizlere çok hassastır ve faiz indirimi yapılmaması bile sıkılaştırmadır.
Daha da dikkat edilmesi gereken temel yapıdaki değişiklikler, altının düşüşünün diğer bir nedeni, küresel sermayenin ABD'ye yeniden güvenmesiydi.
Ancak bugün Orta Doğu çatışmasının doğası tamamen farklı;特朗普时不时出来胡说八道，即使如此，它也不是一场可以通过谈判快速收场的局部事件，而甚至演变成一个会不断自我强化的系统。这场冲突在循环产生结果，并叠加作用：能源被打击、航运被扰动、成本被推高、财政被拖累，所有参与者都被锁在这个结构里。
Ayrıca, bu çatışma, dolar sisteminin en temel parçası olan enerjiyi de etkilemektedir. ABD'nin Orta Doğu'daki kontrolü zayıflarsa, petrolün dolarla fiyatlandırılması istikrarsız hale gelirse veya ilgili ülkeler ödeme yöntemlerini yeniden seçmeye başlarsa, sorun sadece petrol fiyatları değil, petrol dolar döngüsünün kendisinin sarsılmasıdır.
Bu hikâye çatılarak, doların güvenliğinin temeli sağlamlığını kaybeder. Ve bizim her zaman anladığımız “altın kaçış hikayesi”, aslında bu güven sisteminin bir karşılığıdır.
Bu karşılaştırma çok ilginç hale geliyor.
Kırk yıl önce altın geri çekilmeye başladı, çünkü o sistem daha güçlüydü. Şimdi düşüş, sistemin kendisinin zorlandığı ve devrildiği süreçte gerçekleşiyor. O zamanlar “sermaye geri akışı” vardı, şimdi ise “sermaye yeni bir referans arıyor”.
Bugünün altın, bir aşamalı serbest bırakma gibi: Büyük artış, çatışma ve enflasyonu fiyatlandırmıştır; kısa vadeli sermaye kazançlarını gerçekleştirmeye başlamıştır, piyasa yeniden dengelemeye girmiştir.
Değişen değişkenler
Başa dönün, 1979'un altın K çubuğu bugün hiçbir değere sahip değil, ancak içindeki "değişen değişkenler" düşünülmeye değer.
1979 yılında dolar cevaptı, 2026 yılında ise dolar yeniden fiyatlanıyor.
Çatışmalar, enerji aracılığıyla enflasyona nasıl aktarılır, enflasyon faizleri nasıl etkiler, faizler varlık fiyatlamasını nasıl değiştirir, mantık artık farklı. Bugün dünyası, bir kez aşırı faiz artırımıyla düzeni yeniden stabil hale getirebilecek dünya değil, daha absürt ve daha karmaşık hale geldi.
Çatışmaların etkileri yayılıyor, Trump gün içinde kararlarını değiştiriyor, enerji fiyatları yüksek seviyede kalıyor, ABD artık faizlerle enflasyonu bastırmak için yeterli gücüne sahip değil, dünya belki de tüm kredi sistemini yeniden fiyatlandırabilir.
O anda altın da yeni bir rol kazanacaktır.