Küresel Piyasalar, ABD-İran Gerilimleri Arasında Enflasyon ve Faiz Oranlarına Odaklanıyor

Mars Finans haberine göre, 25 Mayıs'ta küresel pazarların odak noktası hâlâ ABD-İran müzakereleri ve Hormuz Boğazı'nın yeniden açılması etrafında dönmektedir; ancak sermayenin gerçekten ilgilendiği, daha derin bir sorundur: Yüksek enflasyon, yüksek faiz oranları ve devlet borç riski aynı anda mevcutken, küresel merkez bankaları, geçtiğimiz on yıl kadar olduğu gibi pazarları istikrarlı bir şekilde desteklemeye devam edebilir mi? Şu anda ABD-İran anlaşması, Hormuz Boğazı'nın sınırlı şekilde yeniden açılması, 60 günlük çerçeve anlaşması ve nükleer müzakerelerin yeniden başlatılması gibi unsurları içermektedir; ancak yüksek zenginleştirilmiş uranyum, yaptırımların kaldırılması, varlıkların serbest bırakılması ve Lübnan cephesi gibi temel konularda taraflar arasında büyük fikir ayrılıkları devam etmektedir. Bu, pazarın "savaşın yatışması" senaryosuna başlamış olmasına rağmen, sermayenin tamamen risk sevgisine geri dönmediğini göstermektedir. Daha önemlisi, pazar şimdi son iki yıldır nadiren görülen başka bir fenomeni gözlemlemeye başlamıştır — "faiz artırma beklentisi yeniden geri döndü". ABD faiz futures piyasası, Fed'in en erken Ekim'de faiz artırabileceğini fiyatlandırmaya başlamıştır ve yıl sonuna kadar 25 baz puanlık faiz artırma potansiyeli tamamen fiyatlandırılmıştır. Fed Konsey Üyesi Waller açıkça belirtti ki, eğer enflasyon beklentileri sabitlenmeyi kaybederse, Fed hâlâ faiz artırma zorunluluğunda kalacaktır; Avrupa Merkez Bankası içindedir bile Haziran'da faiz artırma olasılığına dair tartışmalar başlamıştır. Bu, pazarın önceden beklediği "faiz indirme ile pazar kurtarılır" senaryosunun, "yüksek faizlerin uzun vadeli hale gelmesi" ile yer değiştirdiğini göstermektedir. Arka planda gerçek merkez, küresel tahvil piyasalarının geçmiş on yıl boyunca "merkez bankalarının her zaman kurtaracağı" mantığını yeniden reddetmeye başlamasıdır. Eriyan aslında şu anda en büyük riski ortaya koymuştur: Geçmişte finansal kriz, pandemi veya savaş olsa bile, piyasa merkez bankalarının en sonunda faiz indirme, niceliksel genişleme ve mali teşviklerle riskli varlıkları kurtaracağını düşünmüştür; bu nedenle "düşükte al" küresel en başarılı işlem modeli haline gelmiştir. Ancak şimdi yüksek enflasyon, yüksek borç ve devlet kredi baskısı, merkez bankalarının müdahale yeteneğini sınırlamaya başlamıştır ve piyasa ilk kez "politika kurtarmak istiyor ama kurtaramayabilir" durumu ile karşı karşıyadır. Bu da yakın zamanda küresel varlıklarda büyük bir ayrışmaya neden olmuştur. Bir taraftan, ABD hisse senedi piyasasındaki AI ve teknoloji hisseleri likidite ivmesi ve büyüme beklentileri nedeniyle hâlâ yüksek seviyelerde kalırken; diğer taraftan ABD tahvil getirileri, Japon uzun vadeli tahviller ve Avrupa tahvil piyasaları aynı anda şiddetli dalgalanmalar yaşamaktadır. Bu, sermayenin şu anda yeniden değerlendirme yapmaya başladığını göstermektedir: Eğer gelecekte merkez bankaları likiditeyi sınırsız şekilde sağlayamazsa, şu anki tüm yüksek değerli varlıklar, "gerçek faiz" ve "nakit akışı iskonto" baskısı ile yeniden karşı karşıya kalacaktır. Kripto piyasasında, BTC kısa vadeli olarak Orta Doğu durumunun yatışması nedeniyle risk sevgisinin iyileşmesinden destek alacaktır; ancak eğer küresel faiz piyasaları faiz artırma beklentisini sürekli yeniden yansıtmaya devam ederse, yüksek kaldıraçlı ve yüksek değerli varlıklar hâlâ likidite daralması baskısı altında kalacaktır. Piyasanın şu anki en büyük değişkeni artık savaş değil, küresel politika araçlarının piyasa üzerindeki etkisinin azalmaya başlayıp başlamadığıdır.