Editör Notu: Piyasa, likidite desteğiyle yeniden yükseliş dinamikini kazandığında, diğer uçta yeni belirsizlikler birikmeye başlamıştır. İran durumu tekrar dalgalanmış, Hormuz Boğazı'ndaki riskler ortaya çıkmış ve coğrafi çatışmalar, varlık fiyatlamasının temel değişkenlerine yeniden dönmüştür. Kısa bir sürede piyasa, "finansal akış" tekil mantığından, "likidite vs. risk olayları" çift çekişine geçmiştir.

Piyasa şu anda "likiditeyle sürülen yükseliş" ile "İran durumunun artan riskleri" arasında bir çekip verme halinde. Bir yandan, Federal Rezerv ve ABD Hazine Bakanlığı, finansal sisteme kısa sürede yaklaşık 200 milyar dolar likidite sağlayarak hisse senedi ve riskli varlıkları hızla yükseltti; diğer yandan, coğrafi siyasi belirsizlikler, özel kredi riskleri ve aşırı heyecan, piyasayı hala savunmasız bıraktı.

Bu yapıda, bitcoin'in rolü değişmeye başlamıştır. Geleneksel riskli varlıklardan farklı olarak, likidite değişimlerine daha duyarlıdır ve genellikle finansal ortamın dönüş noktalarında ilk sinyalleri verir. Geçmiş deneyimlere bakıldığında, 2025 yılı Ekimindeki erken düşüş ya da bu yükseliş dalgasındaki ilk istikrarlanma, bitcoin'in bir tür "öncü göstergesi" rolü oynadığını göstermektedir.

Bu nedenle soru artık “Piyasa yükselişe mi geçecek?” değil,而是—— likidite hâlâ serbest bırakılırken savaş riski yeniden yükseliyorsa, hangi kuvvet fiyatlamayı yönlendirecek? Eğer sermaye dışsal şokları sürekli olarak karşılayamazsa, mevcut yükseliş geçici bir dengesizlik olabilir; ancak likidite devam ederse piyasa dalgalanmalar içinde yükselmeye devam edebilir.

Sonraki adım, tek bir değişken değil, bunların birbirleriyle olan göreceli güçlülüğüdür. Ve belki de bitcoin, cevabı ilk veren varlık olacak.

Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:

“Ah, üç kez düşün, çünkü bugün yine senin ve benim ‘cennette’ olduğumuz gün.” — Phil Collins

İşlemciler ve yatırımcılar için Cuma günü olağanüstü bir işlem günü. Ancak Pazartesiye henüz uzun bir süre var ve piyasa zaten yeni bir değişiklik üzerinde çalışıyormuş gibi görünüyor—zaten Cumartesi sabahı haberlerde, İran'ın Hormuz Boğazı meselesindeki tutumu tersine döndü ve bu da piyasada yeniden dalgalanmalara neden olabilir.

Ayrıca, Cuma günkü yükseliş, piyasa duygu endeksini (aşağıda görülebilir) görece zayıf bir seviyeye çıkarmıştır ve piyasayı düzeltme eğilimine karşı daha savunmasız hale getirmiştir. Bu durum, aşağıda bahsedilecek büyük likidite girişleri ile İran savaşının durumunun yeniden tersine dönmeye yönelik belirsizliği arasında bir “çekip verme” durumuna neden olmuştur.

Ne oldu?

Piyasa likiditesinin etkisi, daha da artabilecek İran savaş dalgalanmalarıyla bir teste tabi tutuluyor.

Soru: Eğer yaklaşık 2000 milyar dolar neredeyse aynı anda finansal sisteme akarsa, ne olur?

Cevap: Varlık fiyatları şiddetli bir “melt-up” (şiddetli yükseliş) yaşayacaktır.

Son zamanlarda, İran savaşı, bu yıl Ocak'tan beri devam eden finansal sistem likidite daralması, piyasa genelindeki iyimserlik eksikliği ve özel kredi piyasasının gerçek durumuna yönelik yetersiz bilinç olmak üzere hisse senedi piyasasını baskılayan dört ortak faktöre odaklandım.

Ancak geçen hafta bu faktörler neredeyse «tamamen tersine döndü»: likidite sıkışıklığı tersine döndü, İran durumu hafiflemiş gibi görünüyordu ve piyasadaki karamsarlık duygusu yeniden kanıtlandı—genellikle hisse senedi piyasalarındaki potansiyel yükselişlerin öncü göstergesi olur.

Tehlikeden çıktık mı? Kimse emin olamıyor, çünkü İran durumu yeniden ısınıyor. Ayrıca, yatırımcılar tekrar "korku moduna" girerse likidite yeniden kuruyabilir. Özel kredi piyasasında tam olarak ne olduğunu hâlâ net bir şekilde bilmiyoruz.

Ancak şu anda, odaklanacağımız göreli olarak gözlenebilir bir değişken: likidite.

Geçen iki haftada piyasa artışını harekete geçiren paranın nereden geldiğini düşünüyorsanız—düşünün: cevap Federal Rezerv ve ABD Hazine Bakanlığıdır. İkisi de 15 Nisan civarında finansal sisteme toplam yaklaşık 200 milyar dolar likikidite sağlayarak traderlara bir “vergi gününü hafifletme” fırsatı sunmuştur.

İlk "namluyu" inceleyelim—Federal Rezerv.

15 Nisan'da Federal Reserve, piyasaya yaklaşık 11 milyar dolarlık fonu (devlet tahvilleri ve konut kredisi destekli menkul kıymetler aracılığıyla) repo operasyonuyla enjekte etti. Bu kendisi zaten önemli bir miktar olsa da, daha da kritik olan, Federal Reserve'un rezerv yönetim satın alma programı (RMP) aracılığıyla her ay piyasaya yaklaşık 40 milyar dolarlık fonu sürekli olarak enjekte etmeye devam etmesidir.

Gerçekten dikkat edilmesi gereken, ikinci "namlu" — ABD Hazine Bakanlığı.

Garret Baldwin'ın analizine göre, ABD Hazine Bakanlığı aynı dönemde piyasaya yaklaşık 140 ila 200 milyar dolar likitlik sağladı. Yani, resmi bir niceliksel gevşeme (QE) açıklaması olmadan, Federal Rezerv ve Hazine Bakanlığı'nın birlikte piyasaya yaklaşık 24 milyar dolar likitlik sağladığı söylenebilir.

Borsanın neden patlamalı bir yükseliş gösterdiği kolayca anlaşılabilir.

Hazine Bakanlığı bu "gizli operasyonu" nasıl tamamladı?

Anahtar, Federal Rezerv'de tutulan "Amerika Birleşik Devletleri Hazine Genel Hesabı" (TGA)'dır. Bu hesabın bakiyesi arttığında genelliklik likidite sıkıştırılması; azaldığında ise likidite serbest bırakılması anlamına gelir.

Garret'in hesaplamalarına göre, vergi bildirim tarihinden önce ve sonrasında ABD hükümetinin Federal Rezerv'deki bu "çek hesabı" bakiyesi, yaklaşık 837 milyar doların altına düşerek yaklaşık 697 milyar dolara inmiştir. 15 Nisan'da ise yaklaşık 924 milyar dolara yükselmıştır.

Ana nokta, bu miktarın yaklaşık 140 milyar dolarının vergi bildirim tarihinden önce banka sistemine girdiği ve 15 Nisan'a kadar finansal sistemin aslında "likidite fazlası" durumunda olduğu.

Daha ilginç olanı, bu raporda haftalık olarak takip edilen ABD Ulusal Finansal Koşullar Endeksi (NFCI), en son veride (10 Nisan) önceki sıkılaşma eğilimini tersine çevirdi.

Smart Money Passport günlük raporumuzda bu değişikliği şu şekilde belirttik: "Fed, o gün finansal sisteme yaklaşık 10,5 milyar dolar likitlik sağladı ve NFCI endeksi 23 Ocak 2026'dan beri ilk kez düştü. Bu iki sinyalin bir araya gelmesi, Fed'in likidite sıkılaştırma tutumunu değiştirdiğini gösterebilir."

Sonraki büyük merak konusu: Likiditenin hakim olup olmayacağı, yoksa İran savaşının yeni bir yükselişinin piyasa için ana değişken haline gelip gelmeyeceğidir.

Sonraki bitcoin hareketi kritik önem taşımaktadır.

Borsa hisselerine kıyasla bitcoin likiditeye daha duyarlı olduğu için, son dönemde 75.000 ABD dolarını aşmasından sonraki performansı ve 80.000–85.000 ABD doları aralığını zorlaması önemle izlenmelidir.

Teknik analiz açısından 80.000–85.000 ABD doları aralığı direnç oluşturmuyor. Bu aralıktaki hacim dağılımı (VBP) seyrek olduğundan, önceki düşüş sırasında etkili bir destek oluşmamıştır. Bu nedenle, herhangi bir istisnai durum olmadan, fiyat yükseldiğinde bu seviye güçlü bir direnç oluşturmamalıdır.

Eğer fiyat bu noktada başarısız olursa, bu iki şeyi ifade eder: birincisi, piyasa bu tepki dalgası konusunda güven eksikliği yaşıyor; ikincisi, likidite kendisi de sorunlu olabilir. Daha da önemlisi, eğer Bitcoin bu kritik aralığı aşamazsa, Federal Rezerv ve Hazine Bakanlığı'nın yarattığı bu "likidite kasırgasının" hızla azaldığı anlamına gelebilir.

Eğer 200 milyar dolarlık banka rezervleri birkaç hafta içinde piyasada tamamen tüketilirse, bu bir uyarı işareti olur. Bu, özel kredi piyasasında veya diğer dış risklerde birikim olduğunu gösterebilir.

2025 yılının Ekim ayında Bitcoin'in düşüşü, 2026 yılında hisse senedi piyasalarının zorluklarını doğru şekilde önceden işaret etti. Aynı zamanda, Bitcoin, hisse senedi piyasalarının dip noktasına ulaşmadan haftalar önce istikrarını buldu ve Federal Rezerv ile Hazine Bakanlığı likidite serbest bıraktığında önceden yükselişe geçti.

Geçerli İran durumu devam ederken ve küresel riskler hâlâ devam ederken, bitcoin zayıflarsa asla göz ardı edilmemelidir.

70.000–75.000 ABD Doları aralığı kritik bir destek seviyesidir.

Duygu Özeti: Piyasa aniden tamamen iyimserliğe döndü

CNN Korku ve Bencilik Endeksi (CNN Fear & Greed Index, GFI), 17 Nisan 2026 tarihinde 68 seviyesinde kapanarak «bencilik» aralığında kaldı.

CoinMarketCap'in kripto pazar korku ve açgözlülük endeksi, cumartesi sabahı 59 olarak, hafifçe yüksek olan "nötr" seviyesinde.

Chicago Board Options Exchange (CBOE) genel put/call oranı 0,65'tir ve endeks opsiyonlarının P/C oranı 0,82'de kapanmıştır. Şu anda opsiyon piyasası duygusu genel olarak nötr olmaya devam etmektedir, ancak alıcı duygusu hızla artarak yavaşça satıcı bölgesine doğru kaymaktadır.

CBOE Volatilite Endeksi (VIX), 17,48 seviyesinde kapanarak nispeten olumlu bir seviye olarak kaldı. Ancak kısa vadeli olarak 20'in üzerinde (genellikle risk uyarı hattı olarak kabul edilir) tekrar yükselmek mümkündür.

VIX'in genellikle traders tarafından put opsiyonların yoğun şekilde satın alınması durumunda yükseldiğine dikkat edin. Put opsiyon talebindeki artış, yapıcıların endeks futures satarak hedging yapmaya zorlamasıyla piyasa üzerinde aşağı yönlü bir baskı yaratır.

Tersine, VIX düşerse, bu, alım opsiyonları talebinin azaldığını ve piyasa ruhunun iyimserliğe doğru döndüğünü gösterir; bu da genellikle daha fazla satım opsiyonu (call) alımına yol açar. Bu durum, yapıcıların riski kapatmak için endeks vadeli işlemler satın almasına neden olur ve borsa fiyatlarının yükselme olasılığını artırır.

Likidite İzleme

1. Olumlu: Likidite serbest bırakılıyor

Federal Reserve tarafından yayınlanan National Financial Conditions Index (NFCI), 27 Mart 2026 tarihindeki en son okuması (10 Nisan'da duyuruldu) -0,47 olarak kaydedildi ve önceki haftanın -0,44'ünden daha düşük oldu; bu da finansal ortamın gevşediğini ve likiditenin iyileştiğini göstermektedir.

NFCI'nin düşüşü genellikle olumlu bir sinyal olarak görülürken, indeksin negatif olması piyasa likiditesinin nispeten yeterli olduğunu gösterir.

2, Tahvil getirileri düşüyor

Amerika Birleşik Devletleri devlet tahvillerinin getirisi bu haftanın sonunda düşüş gösterdi, ancak İran durumunun gelişmesiyle gelecekte tekrar yükseliş gösterebilir.

Amerika 10 Yıllık Hazine Tahvili Getirisi, bu hafta %4,3'ün altına düşerek 20 günlük hareketli ortalamasını da aştı. 200 günlük hareketli ortalamanın altına daha da düşerse, bu olumlu bir sinyal olarak kabul edilecektir; aksine, %4,5'in üzerine tekrar çıkarsa, getirinin 2025 Mayıs'ta yaklaşık %4,6 seviyesine ulaşmasına yol açabilir.

3. NYAD, SPX ve NDX aynı anda yeni yüksekler kaydetti.

NYSE Advance-Decline Line (New York Borsası漲跌 çizgisi), S&P 500 Endeksi ve NASDAQ-100 Endeksi ile birlikte yeni zirveler oluşturarak onay sinyali veriyor.

Geçerli olan yükseliş trendi ancak geçici olarak. 20 günlük veya 50 günlük hareketli ortalamaların altına düşülmesi durumunda piyasa durumu hızla değişebilir.

NASDAQ-100 Endeksi, geçen hafta yeni bir zirve kaydetti ve 26.000 noktası şu anda kısa vadeli destek seviyesi haline geldi.

S&P 500 Endeksi geçen hafta yeni bir zirve yaptı ve 7000 noktası seviyesini aştı. 7000 noktası şu anda kısa vadeli destek seviyesi haline geldi.