Kripto, artık sadece bir varlık sınıfı değil, aynı zamanda finansal altyapının giderek daha kritik bir parçasıdır, diyor Steve Kurz, Galaxy Digital'in (GLXY) küresel varlık yönetimi başkanı ve dijital varlıkların ortak başkanı.
"The Great Convergence" adlı, şirketin 2026 yatırım görünümünde, Kurz şimdilik yapılabileceklerle ilgili pratik bir plan çıkarırken, uzun vadede geniş perspektife yönelik iyimserliğini koruyor.
Bu döngünün belirleyici hikayesi, diyor ki, varlıktan altyapıya dönüşümdür.
Kurz, CoinDesk ile yaptığı bir röportajda, "Geleneksel finansal altyapı ile kripto altyapısının birleşimi, küresel finansal hizmetler için önemli ve kalıcı bir piyasa yapısı evrimini temsil ediyor."
Galaxy Digital, 2018 yılında Michael Novogratz tarafından kurulan dijital varlık finansal hizmetler ve yatırım firması, geleneksel finans ile genişleyen kripto para ekosistemi arasında bir köprü görevi görür. Kurumsal seviyede işlem yapma, varlık yönetimi, yatırım bankacılığı, muhafaza, madencilik ve altyapı hizmetleri sunar ve giderek daha fazla tüketicilere yönelik ürünler sunmaktadır.
Kurz, mevcut ortamı “çok sayıda döngünün birbirinin üzerine yığıldığı” bir ortam olarak tanımlıyor.
Kripto token fiyatları önemli ölçüde gerilese de, o seviyelerin, birçok temel olarak olumlu gelişmenin gerçekleştiği seviyelerin altında olduğunu vurguluyor. Bu uyumsuzluk, “kafanızı karıştırmadan durmak oldukça zor” hale getiriyor.
Onun görüşüne göre, son fiyat zayıflığının temel nedeni likidite ve kaldıraç döngüsüdür.
Ekim likidite etkinliği ve ardından gelen kaldıraç azaltma, piyasalara büyük baskı uygularken, 2022'deki gibi daha az gelişmiş bir piyasa yapısında likidasyonların yapısal zayıflıkları ortaya çıkarmadı.
Bugünkü gerileme daha sağlıklı. Ekosistem, artık daha sofistike araçlar ve daha iyi geliştirilmiş risk yönetimi çerçeveleri içeriyor. O, satışın sistemin arka ucunda bir sistemik çöküş değil, “düzenli bir kaldıraç azaltma dalgası” olduğunu savunuyor.
Altyapı hızla büyüyor ve fiyatlar genellikle etkinlik ve kabulde somut artışlardan önce değil, sonrasında tepki veriyor, dedi. Zincir içi etkinlik ve katılım yeniden yükseldiğinde, hikaye bunun etrafında birleşecektir.
“Her zaman bir düşüş olasılığı vardır” diye kabul ediyor, ancak en büyük satışların büyük olasılıkla zaten gerçekleştiğini söylüyor. Yeterince acı hissedildiğinden, konsolidasyon, aralıkta işlem yapma veya yavaşça yükseliş, V şeklinde bir kurtuluştan daha olasıdır. Temel senaryosu, birkaç ay konsolidasyon ve ardından ikinci yarısında daha güçlü bir hareketdir.
Tezisinin merkezinde: Kripto paranın Wall Street’in altyapısına entegrasyonu. Geleneksel finansa yeni bağlantılarla, kripto para artık küresel varlıkların çok daha büyük bir panosunda yer alıyor; bu pozisyon, bazı ödünlerle beraber geliyor.
Sermaye artık daha geniş bir fırsat seti boyunca akıyor ve kripto, altın gibi yerleşik varlıklarla ya da kuantum teknolojisi gibi ortaya çıkan temalarla daha doğrudan rekabet ediyor. Küresel sermayeyi çekmek için kriterler daha yüksek.
Kurz'e göre, bu olgunluğun bir kanıtıdır. Kripto ile geleneksel finans arasındaki ilişki hâlâ olgunlaşmamıştır, ancak derinleşmektedir. Kamu blok zincirleri giderek kurumsal düzeyde altyapı olarak görülüyor. Stablecoin'ler ve tokenizasyon, ödemeleri ve piyasa yapısını yeniden şekillendiriyor. Kripto altyapısının kolları finansal hizmetler boyunca yayılıyor.
Bu, kripto altyapısında bir ayı piyasası olarak adlandırdığı şeydir. Altyapı katmanı — güvenlik, uyum çerçeveleri, bankalar ve fin teknolojisi şirketleriyle entegrasyon — açıkça ilerliyor. Ve bu, kısa vadeli olarak fiyat artışıyla doğrudan sonuçlanmasa da, hem teknolojinin hem de üzerinde inşa edilen varlıkların uzun vadeli değeri için temel önem taşımaktadır.
“Büyük Bütünleşme”nin anahtarı, kripto varlık sınıfı ile kripto teknoloji yığınının birleşimidir. Bu entegrasyon, daha büyük ve daha sağlam bir zincirüstü ekonomi yaratmaya yönlendiriyor.
Galaxy, kripto-natif varlıklara odaklı kalıyor ve altyapı ile sermaye piyasaları arasında inşa edilen uzun vadeli köprüün gerçekleşmesi oldukça muhtemel olarak görüyor. Kurz açıkça belirtiyor: Bu, kısa vadeli bir “düşüşü satın al” işlemi değil; çok yıllık bir yapısal değişim.
Kurz, fiyat, duygu ve temel iş aktivitesi arasındaki farkın “hiçbir zaman bu kadar geniş olmadığını” belirtiyor. Piyasa fiyatları zorlanırken, özellikle altyapı tarafında iş aktivitesi güçlü kalıyor. Bu ayrım, Galaxy'e inanç veriyor.
Kuantum bilgisayar gibi varoluşsal korkuları, kripto nun hayatta kalabilirliği açısından hemen tehdit olarak küçümser. Daha genel olarak, yoğun negatiflik dönemlerinin sıklıkla piyasa dip noktalarıyla örtüştiğini gözlemler. Aynı zamanda daha alt seviyeli bir risk belirler: ilgisizlik. Daha geniş piyasa konuşmasında ilginin kaybolması, volatiliteden daha endişe vericidir.
Bitcoin BTC$69,729.86, deneyimine göre sıklıkla “kömür madenindeki kanarya” gibi davranır. Tarihsel olarak, diğer piyasalar tepki vermeden önce makro risk hareketlerini algılamada yeteneklidir. BTC'nin daha geniş riskten kaçınma koşullarını algılayıp ilk olarak bu zorlukları çektiğini öne sürmek mümkündür. Bu dinamik her iki yönde de çalışabilir.
“Yeterince bitcoin ile yaşadıktan sonra,” Kurz, bunun döngüsel makro bir bakış açısıyla değerlendirilebileceğini düşünüyor. Kripto artık izole şekilde işlem yapmıyor; giderek daha geniş likidite ve risk döngüleriyle iç içe geçiyor.
Bu arka planda, Galaxy temel işleri, özellikle altyapı ve varlık yönetimi alanında güçlü bir ivme görüyor. Geçen yılın sonunda, Galaxy'in platformunda 12 milyar dolarlık varlık bulunuyordu.
Altyapı tarafında, Galaxy geçen yıl olduğundan daha fazla şey yapıyor. Bankalara ve fin teknolojisi şirketlerine teknoloji ve ödeme hizmetleri sunuyor ve geleneksel finansal kurumlarla hizmetlerini entegre etme yeteneği sürekli iyileşiyor.
Varlık yönetimi açısından Galaxy, servet ve yüksek varlıklı kanallar için tasarlanan bir finTek hedge fonunun da dahil olduğu sunumlarını genişletiyor.
Kurz'a göre, finansal hizmetler pazar yapısının bozulması, bir “Fintech 2.0” anını temsil eder ve hem kamu hem de özel piyasa yatırımları için fırsatlar yaratır.
Galaxy’s Fintech Fonu, büyük uyumun kamu piyasalarındaki kazananlarını ve kaybedenlerini hedef alacak, Galaxy Ventures ise dünya çapında yüksek kaliteli, kripto destekli finansal hizmetler işletmeleri geliştiren erken aşamadaki şirketlere yatırım yapmaya devam edecektir.
Kurumsal yatırımcılar, emeklilik fonları, egemen varlık fonları ve diğer varlık sahipleri genellikle kripto para piyasalarını döngüsel olarak görür. Ancak bu yatırımcıların çoğu şimdi yeni sermaye tahsisi kararları alıyor. Galaxy, konsolidasyon aşamasında bile bankalar, servet aracılıkları ve kurumsal varlık sahipleri arasında iş kazanarak sermaye akışlarını kolaylaştırıyor.
Kurumsal yönetim altındaki varlıklar (AUM) hala ana odak noktalarından biri kalıyor ve firma büyük müşterilerden artan ilgi görüyor. Düşük fiyatlar ile kararlı kurumsal ilgi arasındaki boşluk, Galaxy’in uzun vadeli tezini güçlendiriyor.
Sonuç olarak, Kurz, Galaxy’nin stratejisini “kripto altyapısından ve zincir üstü altyapıdan halka açık piyasalara ve varlık yönetimine kadar büyük uyumun tamamını sahiplenmek” olarak tanımlar.
Şirket, kripto varlıkların geleneksel finansa entegrasyonunu ve kripto varlıkların finansallaştırılmasını kapsayacak şekilde tüm yığın üzerinde pozisyon alıyor.
2026 için beklenti ölçülü ve yapıcı. V şeklinde bir iyileşme beklemeyin. Konsolidasyon, olgunlaşma ve altyapı inşasının devam etmesini bekleyin. Kripto para, küresel sermaye için daha geniş bir sahada rekabet etmeyi bekleyin. Ve hikâyenin, yön değiştirdiğinde faaliyetleri yakalamasını bekleyin.
Kurz’un görüşüne göre, daha büyük ve daha kalıcı bir zincir üstü ekonomi için altyapı oluşturuluyor. Fiyatlar yakın vadeli olarak geride kalabilir, ancak varlık ve teknolojinin uzun vadeli birleşimi, onu dijital varlıklara yapısal olarak olumlu ve Galaxy’in bu kesişimin merkezindeki rolüne güvenli hale getiriyor.
Daha fazlasını okuyun: Deutsche Bank, bitcoin’in satış dalgasının kırık bir piyasa değil, inanç kaybını işaret ettiğini söylüyor