Yazan: Protos
Çeviri: Chopper, Foresight News
11 ay önce, Fransız yarı iletken şirketi Sequans Communications, New York Menkul Kıymetler Borsası'ndan çıkarılma riskine karşı kurumsal bitcoin rezervi programı sundu. Bugün ise bu deneme karanlık bir şekilde sona erdi.
Bu çip şirketi, elindeki bitcoin'leri satarak tüm dönüştürülebilir tahvillerini tamamen ödediğini doğruladı ve kalan 658 bitcoin'yi adım adım nakde çevirmeyi planlıyor. Şirketin bitcoin tutarının zirvesi bir zamanlar 3.234 bitcoin idi.
Sequans, daha önce 3000'den fazla bitcoin'i uzun vadeli rezerv varlık olarak biriktirmeyi açıklamıştı. Ancak söz konusu "uzun vadeli" süre, nihayetinde bir yıldan az sürdü.
Şirket hisseleri (SQNS kodu) bu yıl %77 düşüş gösterdi, son beş yılda toplam düşüş %97'ye ulaştı.
Sequans' bitcoin rezerv planı, 23 Haziran 2025'te başlatıldı; bu sırada Swan Bitcoin ve CEO'su Cory Klippsten, projeyi büyük ölçüde tanıtıyordu (not: Swan Bitcoin, Sequans'ın bitcoin rezerv stratejisinin tek başına yöneticisi ve danışmanıdır). Planın uygulanmasından 18 gün önce, NYSE, Sequans'a hisse senedi listesinden kaldırılma uyarısı verdi: şirketin piyasa değeri ve hissedarlık sermayesi, borsanın 50 milyon ABD doları alt sınırını aştı.
Sequans, en son duyurusunda, dönüştürülebilir tahvillerini tamamen ödedi
Klippsten, o dönemde "Sequans, kurumsal bitcoin rezervi sektöründe lider olma potansiyeline sahip." dedi. O dönemde SQNS hissesi 23,40 ABD dolarıydı, şimdi ise hissenin açılış fiyatı sadece 3,98 ABD doları.
Bitcoin rezerv stratejisi başlangıçta başarısız oldu
2025 yılının yaz başlarında piyasa balonu patladıktan sonra, dijital varlık rezervlerine yatırım yapan birçok şirketin hisse senedi fiyatları ortak olarak zayıfladı; Sequans'ın başlangıçta çizdiği güzel vizyon如今已经落空。
Sequans CEO Georges Karam, bitcoin'in kaliteli bir varlık olduğunu ve uzun vadeli yatırım değeri açısından çok yüksek bir potansiyele sahip olduğunu öne sürmüştü.
Şirket, işbirliği yürütücüsü olarak Swan Bitcoin’i, varlık teminatçısı olarak Coinbase Prime’ı seçti. Aynı zamanda, Northland Capital Markets ve B. Riley Securities, şirketin 384 milyon ABD doları toplam tutarındaki özel sermaye artırımını tamamlamasına yardımcı olmak üzere ortak baş sermaye sağlayıcılar olarak görev yaptı.
Bu sermayenin yalnızca 195 milyon doları, hisse başı 1,40 dolar fiyata satılan Amerikan tahvil senetlerinden kaynaklanıyor; kalan 189 milyon dolar, bitcoin ile teminatlı garanti konvertibl tahvillerden geliyor. Yani, planın uygulanma gününden itibaren Sequans'ın rezerv olarak kullandığı bitcoin, aslında borç verenlere teminat olarak verilmiş durumda.
3 Ekim 2025 itibarıyla Sequans, toplamda 3.234 BTC tutuyor ve ortalama alım maliyeti yaklaşık 116.643 ABD doları. Makalenin yazım anında Bitcoin fiyatı 73.000 ABD dolarına düşmüştür.
Sadece bir ay sonra, bu halka açık şirket, bir negatif haber nedeniyle "ünlü" oldu: Borçların bir kısmını ödemek için şirket, 970 Bitcoin sattı.
Bu davranış, şirketlerin bitcoin biriktirme okulunun temel ilkesini tamamen çiğnemiştir. Bu modelin kurucusu Michael Saylor, "Ne olursa olsun elinizdeki bitcoinleri satmayın." sözüyle ünlüdür. Ancak Sequans nihayetinde bitcoin satıp borçlarını ödemeyi tercih etti.
22 Temmuz 2025'ten beri çeşitli Bitcoin kasa şirketlerinin ayarlanmış hisse başına net varlık değeri (mNAV) yüzde değişimi
Bitcoin rezerv stratejisi resmen sona erdi
Beş ay daha geçtikten sonra Sequans, bu planı tamamen iptal etti. Şirket, duyuruda yalnızca şunu yazdı: "Bitcoin rezerv stratejisi sona erdi."
Daha önce Bitcoin'e büyük inanç gösteren CEO Karam, bu borç temizleme işleminin şirketin gelişiminde önemli bir dönüm noktası olduğunu belirtti ve Sequans'ın gelecekte物联网 yarı iletken ana işine tamamen odaklanarak iş genişletmesini sağlayacağını söyledi.
Bitcoin değerini övmek ve kripto varlık rezervleriyle hissedarlara uzun vadeli getiri sağlamak sözü artık geçersiz; şirket şu anda tüm varlıklarını satma planı altında.
Aslında, şirket üç hafta önce yayımlanan 2026 birinci çeyrek finansal raporunda bile çıkış sinyallerini önceden vermişti. Raporun risk uyarıları bölümünde, bitcoin rezervi ile ilgili faaliyetlerin sonlandırılacağı açıkça belirtilmişti. Bu çeyrekte Sequans'ın geliri sadece 6,1 milyon dolar iken, operasyonel kayıpları 50,5 milyon dolar oldu.
Yıllık rapor verilerine göre, Sequans 2025 yılının tamamında 109,3 milyon dolar net zarar kaydetti; bunun yalnızca bitcoin varlıklarına ilişkin gerçeklenmemiş değer kaybı 67,4 milyon dolar oldu ve şirketin birikmiş toplam zararı 145,1 milyon dolara ulaştı.
Toparlamak gerekirse, Sequans, Bitcoin üzerinde yüksekten alıp düşükten satarak milyonlarca dolarlık kayıplar yaratmıştır.
Şirket, bitcoin rezervleriyle finansal risklere karşı direnç kazanmayı ve hissedarlara uzun vadeli değer yaratmayı amaçlamıştı, ancak iki hedef de başarısız oldu. Şu anda SQNS hisse fiyatı, bitcoin planının başlatıldığı günden bu yana %80'den fazla düştü ve son bir yıllık en yüksek seviyesine kıyasla %92 düştü.