Yazar: Protos
Chopper, Foresight News
11 ay önce, Fransız yarı iletken şirketi Sequans Communications, New York Menkul Kıymetler Borsası'ndan listeden kaldırılma riskine karşı kurumsal Bitcoin rezervi programı çıkarttı. Bugün ise bu deneme soluk soluğa bitti.
Bu çip şirketi, elindeki bitcoinleri satarak tüm dönüştürülebilir tahvillerini tamamen ödediğini doğruladı ve kalan 658 bitcoin'i de adım adım nakde çevirmeyi planlıyor. Şirketin bitcoin tutarının zirvesi bir zamanlar 3.234 bitcoin idi.
Sequans, daha önce 3000'den fazla Bitcoin'i uzun vadeli rezerv varlık olarak biriktirmeyi açıklamıştı. Ancak söz konusu "uzun vadeli" süre, nihayetinde bir yıldan az sürdü.
Şirket hisseleri (SQNS kodu), yıl içinde %77 düşüş gösterirken, son beş yılda toplam düşüş %97'ye ulaşmıştır.
Sequans' bitcoin rezerv programı, 23 Haziran 2025'te başlatıldı; bu sırada Swan Bitcoin ve CEO'su Cory Klippsten, projeyi büyük ölçüde tanıtıyordu (not: Swan Bitcoin, Sequans'ın bitcoin rezerv stratejisinin tek başına yöneticisi ve danışmanıdır). Programın hayata geçirilmesinden 18 gün önce, NYSE, Sequans'a hisse senedi delisting uyarısı verdi: şirketin piyasa değeri ve hissedarlık sermayesi, borsanın 50 milyon ABD doları alt sınırını aştı.
Sequans'in en son duyurusuna göre, altınlı dönüştürülebilir tahvilleri tamamen ödenmiştir.
Klippsten, o dönemde "Sequans, kurumsal bitcoin rezervi sektöründe lider olma potansiyeline sahip." dedi. O dönemde SQNS hissesi 23,40 ABD dolarıydı, şimdi ise hissenin açılış fiyatı sadece 3,98 ABD doları.
Bitcoin rezerv stratejisi başlangıçta başarısız oldu
2025 yılının yaz başlarında piyasa köpüğünün patlamasının ardından, dijital varlık rezervlerine yatırım yapan birçok şirketin hisse senedi fiyatları ortak bir şekilde zayıfladı; Sequans'ın önceki hayal ettiği vizyon如今已经落空.
Sequans CEO Georges Karam, bitcoin'in kaliteli bir varlık olduğunu ve uzun vadeli yatırım değeri açısından büyük bir potansiyele sahip olduğunu vurguladı.
Şirket, işbirliği yürütücüsü olarak Swan Bitcoin’i, varlık saklayıcı olarak Coinbase Prime’ı seçti. Aynı zamanda, Northland Capital Markets ve B. Riley Securities, şirketin 384 milyon ABD doları tutarındaki özel finansmanını tamamlamasına yardımcı olmak için ortak lider underwriter olarak görev yaptı.
Bu sermayenin yalnızca 195 milyon doları, hisse başına 1,40 dolar fiyata satılan ABD tahvillerinden kaynaklanmaktadır; kalan 189 milyon dolar, bitcoin ile teminatlı garanti konvertible bonodur. Yani, planın ilk günden itibaren Sequans'ın rezerv olarak kullandığı bitcoinler aslında borç verenlere teminat olarak verilmiştir.
3 Ekim 2025 itibarıyla Sequans, toplamda 3.234 BTC tutuyor ve bu pozisyonun ortalama maliyeti yaklaşık 116.643 dolar/BTC. Makalenin yazım anında Bitcoin fiyatı 73.000 dolara düşmüştür.
Sadece bir ay sonra, bu halka açık şirket, kısmi bir borç ödemek için 970 Bitcoin sattığı için "ünlü" hale geldi.
Bu davranış, şirketlerin kripto para birikimi akımının temel ilkesini tamamen çiğnemiştir. Bu modelin kurucusu Michael Saylor, "Hiçbir zaman elinizdeki bitcoinleri satmayınız" sözünü bırakmıştır. Ancak Sequans nihayetinde kripto para satarak borçlarını ödemeyi seçmiştir.
22 Temmuz 2025'ten beri çeşitli Bitcoin kasa şirketlerinin ayarlanmış hisse başına net varlık değeri (mNAV) değişimi yüzdesi
Bitcoin rezerv stratejisi resmen sona erdi
Beş ay daha geçtikten sonra Sequans, bu planı tamamen iptal etti. Şirket, duyuruda yalnızca şu kısa ifadeyi kullandı: "Bitcoin rezerv stratejisi sona erdirildi."
Bir zamanlar bitcoin'e büyük inanç gösteren CEO Karam, bu borç temizleme işleminin şirketin gelişiminde önemli bir dönüm noktası olduğunu belirtti ve Sequans'ın gelecekte物联网 yarı iletken ana faaliyetine tamamen odaklanarak iş genişletmesini sağlayacağını söyledi.
Bitcoin değeri hakkında önceki övülmeler ve şirketin katma değerini uzun vadeli olarak hissedarlar için yaratma sözü tamamen geri çekildi; şu anda şirketin yalnızca varlıklarını satma planı kaldı.
Aslında, şirket 2026 birinci çeyrek finansal raporunda üç hafta önce zaten çekilmeye dair sinyal vermişti. Raporda yer alan risk uyarıları bölümünde, bitcoin rezervi ile ilgili faaliyetlerin sonlandırılacağı açıkça belirtilmişti. Bu çeyrekte Sequans'ın geliri sadece 6,1 milyon dolar iken, operasyonel kaybı 50,5 milyon dolar oldu.
Yıllık rapora göre, Sequans 2025 yılında 109,3 milyon dolarlık net zarar kaydetti; bunun yalnızca 67,4 milyon dolarlık kısmı bitcoin varlıklarının gerçeklenmemiş değer kaybından kaynaklandı. Şirketin toplam birikmiş zararı 145,1 milyon dolara ulaştı.
Özetle, Sequans, Bitcoin üzerinde yüksekten alıp düşükten satarak milyonlarca dolarlık kayıplar yarattı.
Şirket, bitcoin rezervleriyle finansal risklere karşı direnci artırmayı ve hissedarlara uzun vadeli değer yaratmayı amaçlamıştı, ancak iki hedef de başarısız oldu. Şu anda SQNS hisse fiyatı, bitcoin planının başlatıldığı günden itibaren %80'den fazla düştü ve son bir yıllık en yüksek seviyesine kıyasla %92 düştü.