Federal Rezerv'in gece ters repo anlaşması tesisi, bir zamanlar trilyonlarca dolarlık fazla nakit için tercih edilen otoparktı, 5 Haziran'da sadece 761 milyon dolar işlem yaptı. Beş karşı taraf geldi. Bu kadar.
Bu sayıyı bağlamda değerlendirmek gerekirse, aynı tesis 2021 yılının sonunda 2 trilyon doları aşan bir miktarı absorbe etti. 2 trilyon doların altına düşen 1 milyar doların altına inme eğrisi yumuşak bir yokuş değil, bir uçurum.
Ters repo fasilitesinin aslında ne yaptığını
ON RRP'yi, Fed'de devasa bir gecelik tasarruf hesabı olarak düşünün. Bankaların dışında kalan finansal kurumlar, öncelikle para piyasası fonları, paralarını orada geceleyip devlet tahvillerini teminat olarak alabilirler. Buna karşılık, risksiz bir oran kazanırlar.
Bu altyapı, Fed'in kısa vadeli faiz oranlarını yönetmesine ve finansal sistemde dolaşan aşırı likiditeyi emmesine yardımcı olmak amacıyla mevcuttur. Çok fazla nakit, çok az güvenli varlık peşindeyken, ON RRP fazlalığı emer. Nakit daha iyi yerlere gittiğinde, altyapı boşalır.
Yeterli katılımcılar, en az 2 milyar dolar varlığa sahip para piyasası fonları, bankalar, devlet destekli kurumlar ve birincil alıcıları içerir. New York Fed, yeterli karşı taraf listesini tutar, ancak herhangi bir günde hangi kurumların katıldığını açıklamaz.
761 milyon dolarlık rakam, bir önceki günün 1,122 milyar dolarından düşüşü gösterdi.
Büyük boşalma: 2 trilyon dolarından cebindeki bozuk paraya
Fed, tesislerin işlevsel kalmasını sağlamak için hâlâ küçük tutarlı test işlemleri yürütüyor. Örneğin, 13 Mayıs'ta yapılan bir egzersiz, her karşı taraf için 1 milyon dolarla sınırlıydı.
Son aylarda bu eğilim oldukça tutarlı olmuştur. Kullanım, tesisin Fed'in bilançosunun çeyreğini absorbe ettiğinde neredeyse hayal edilemez görünen 1 milyar doların altında kalmıştır.
Neden kripto yatırımcılar dikkat etmelidir
Trilyonlarca doların Fed'de risksiz bir faiz oranıyla kilitli kalması, bu sermayenin dolaşımdan etkili bir şekilde kaldırılmasına neden oldu. Geçtiğimiz birkaç yıl içinde bu nakit, tesisden dışarıya doğru azaldıkça, kullanıma hazır likidite olarak finansal sisteme yeniden girdi. Kripto ile ilgili kaynaklardan gelen likidite analizleri, son RRP çekimlerinin piyasa likidite koşullarını etkileyebileceğini ve bunun sonucunda kripto piyasasındaki dahil olmak üzere riskli varlıkları etkileyebileceğini göstermektedir.
ON RRP neredeyse tükendiğine göre, gelecekteki likidite dinamikleri daha çok Fed'in bilanço kararlarına, Hazine ihale desenlerine ve banka rezerv seviyelerine bağlı olacaktır.