2026 yılının makroekonomik yapısı yapısal parçalarıyla resmen bir araya geliyor. Tam bir enflasyon patlamasıyla karşı karşıyayız: ABD CPI'si şu anda %3,8 seviyesinde (2023 Mayıs'tan beri en yüksek seviye), en son PPI %6'ya fırladı, uluslararası petrol fiyatları bir anda barrel başına 100 doların üstüne çıktı ve coğrafi politik gerginlikler Hormuz Boğazı'nı bir an önce patlayabilecek bir durumda tutuyor.
Ancak, en büyük makro yönetim değişikliği geçen Cuma (22 Mayıs) günü gerçekleşti—Kevin Warsh, 17. Federal Rezerv Başkanı olarak resmen yemin etti ve Başkan Trump, bu dikkat çekici törene kişisel olarak katıldı.
Bugün Wash'in atamasından sonraki ilk tam iş haftası olsa da, tahvil piyasası onun açılış konuşmasını beklemeden doğrudan Federal Rezerv'e bir "dostça olmayan ele geçirme" başlattı. ABD'nin 30 yıllık tahvil getirisi, 5% engelini aşıp finansal krizden bu yana görülmemiş seviyelere ulaştı; 2 yıllık getiri ise Federal Rezerv'in kendi politika faiz üst sınırını aştı.
Borç piyasası, bu yeni Federal Rezerv başkanına şunu duyuruyor: “Eğrinin arkasında kaldınız. Ya şimdi kendiniz yakalayın, ya da sizin için bunu yapacağız.” Bir kantitatif stratejistin belirttiğine göre, Wash henüz ilk faiz toplantısını toplamadan önce piyasa, onun için ilk faiz artışını tamamen fiyatlandırmıştı.
Zeuspace kurucusu ve İngiliz CBCX borsası yatırımcısı Dr. Andy Cheung'in en son görüşmelerinden, şu anda "kuşbakışı tuzağı" altında altın, bitcoin ve AI kavram hisseleri için en son makro oyun stratejisi çıkarıldı.
Altın: “Maymun Pazarı”ndaki sabit tutucu
Tarih boyunca altın, şiddetli dalgalanmalar gösteren “maymun piyasasını” sabitlemek amacıyla “denizi sabitleyen tanrısal iğne” olarak bilinmiştir. Ancak şu anda altın, bir ağırlık sınıfı boksör gibi büyük dalgalanmalar gösteriyor: Bir gün coğrafi politika kaygısı nedeniyle sıçrarken, bir sonraki gün doların kuvvetlenmesi nedeniyle düşüşe geçiyor.
Andy Doktor'a göre, altın tamamen karşıt iki yapısal hikâyenin arasında yer alıyor:
Kurumsal talebin patlaması: Çin altın ETF'lerine olan akış hızla artıyor.
Tüketim talebinin zayıflığı: Geçen çeyrekte Çin pazarında fiziksel altın takı tüketimi yüzde 30 düştü.
Bu, insanların altın alımının artık takmak için değil, elde tutmak için olduğunu anlamına gelir. Finansal talep artarken, tüketim talebi azalmaktadır.
“Altın, hızlı kâr elde etmek için değil, hedge amaçlı alınır,” Dr. Andy öneriyor.“3 ila 5 yıllık bir süreye bakıldığında, altın portföye dahil etmek zorunda kalınan bir karar olur. Çünkü bütçe açığı kaybolmayacak, doların değer kaybı endişesi her zaman var olacak ve küresel coğrafi siyasi karmaşanın kısa sürede hafifleyeceği görünmüyor.”
Bitcoin: Fed'in ilk "kurbanı" olarak hawkish dönüşümü
İndirimlerden söz ediyoruz—daha doğru bir ifadeyle, indirim beklentisinin tamamen buharlaşmasından.
Birkaç hafta önce, bitcoin traderları şampanya ile kutlamaya başlamıştı. 6 Mayıs'ta, BTC 80.000 dolarlık seviyeyi yeniden ele geçirerek yerel tepe noktasına ulaşarak 82.800 dolar seviyesine çıktı. O dönemde, ETF sermayeleri altı haftadır net girişi korumaktaydı ve Clarity Act senatoda kolaylıkla ilerliyordu.
Ancak, sert enflasyon gerçekliği ile Fed'in sert kuşak geçişinin çarpması, piyasalarda ani bir dönüşüm yarattı. Bitcoin, tek bir işlem gününde 77.000 doların altına düşerek yaklaşık 9 milyar dolarlık piyasa değeri kaybetti.
Buradaki temel matematiksel mantık çok sert. ABD 30 yıllık hazine bonosu getirisi şu anda %5,1'in üzerinde sabitlenmiştir ve genel makro ekonomik ortam temel olarak tersine dönmüştür. Piyasada risksiz faiz oranları %5'in üzerinde sabit bir getiri sağladığında, bitcoin gibi aşırı dalgalı ve hiçbir temettü geliri olmayan varlıkları tutmanın fırsat maliyeti son derece yüksek hale gelir. Andy Doktor bunu "fırsat maliyeti tuzağı" olarak adlandırır ve bitcoin tam olarak bu tuzağa düşmüştür.
Şu anda türevler piyasasının fiyatlaması, 2026 yılı Aralık ayına kadar Federal Reserve'un faizleri tekrar artırma olasılığının %60'a yükseldiğini gösteriyor. Yıl içinde faiz indirimi olasılığı? Aslında sıfıra indi.
Yapay Zeka kavram hisselerinin paradoksu: Köpüğün tadını çıkarın, ancak "hızlı girip hızlı çıkın"
Bu, makro pazarda göz ardı edilemeyen devler olan teknoloji devleri ve AI sektörüne götürüyor.
Nvidia'nın en son açıkladığı Q1 mali raporu, şirket tarihinin en patlayıcı cevabı olmalıydı:
İlk çeyrek geliri: 81,6 milyar ABD dolarına ulaştı (pazar beklentisi olan 75,2 milyar ABD dolarını büyük ölçüde aştı) ve önceki yılın aynı dönemine göre %85 artış sağladı.
Net kâr: Hisse başına kâr 1,87 ABD doları (beklenti 1,77 ABD doları).
Sonraki çeyrek tahmini: 9,1 milyar dolar olarak öngörülüyor — yeniden rekor seviyeye ulaşacak.
Sermaye getirisi: 80 milyar dolarlık büyük hisse senedi geri alma programı duyuruldu.
Eğer bu 2024 yılında olsaydı, NVIDIA'nın hisse fiyatı piyasa sonrası dönemde %20 civarında sıçrayacaktı. Ancak gerçeklik, rapor açıklamasından sonra hafif bir düşüş yaşanmasıydı. Piyasa, çok net bir sinyal verdi. Wall Street artık “veriler ne kadar büyük” değil, “veriler aslında ne kadar uzun bir büyüme potansiyelini tüketecek?” sorusuna odaklandı.
“Caddesi, ‘süresiz beklenti üstü’ne ilac bağımlılığı geliştirdi,” Dr. Andy belirtti. “Ancak bir şirketin tek çeyreklik geliri zaten 80 milyar dolarlık bir hacme yaklaşırken, geçmişteki üssel büyümeyi sürdürmek... matematiksel olarak çok zorlu bir durumdur.”
İşte AI köpüğünün nihai paradoksu. Alt yapıdaki hesaplama gücü talebi hâlâ çılgınca, Microsoft, Amazon, Google, Meta ve OpenAI gibi süper devler GPU’ları önceden görülmemiş bir hızla satın almaya devam ediyor. Tüm sektör, “eğitim dönemi”nden yapısal olarak “çıkarım dönemi”ne geçiş yapmış durumda—ve çıkarım, hesaplama gücünü daha derin yutan bir kuyruksuz kuyruk olarak kanıtlanıyor. Jeopolitik belirsizlikler
Finansal piyasalardaki dalgalanmalar arasında, ABD ve Çin arasındaki son ticari gelişmeler, yakından izlenmesi gereken kritik bir bilinmeyen olarak kalmaktadır.
Kore'de gerçekleştirilen ticaret hazırlık müzakereleri, 30 milyar dolarlık malzeme için eşit gümrük indirimleri, Çin'in 200 adet Boeing yolcu uçağı satın almayı onaylaması ve nadir toprakların sivil işleme için uygun tedarikinin netleştirilmesi dahil olmak üzere beklenmedik bir denge sonucu verdi.
Ancak, tahvil piyasası tarafından kuşkuyla karşılanan yeni bir Federal Rezerv ve daha sert bir ABD hükümeti karşısında bu yumuşak “ara verme” ne kadar süreyle devam edebilir? Dr. Andy hala derin bir şüpheyle bakıyor.
Küreselleşmenin tersine dönmektedir makro trendi kalıcıdır. Ticaret engelleri, milliyetçilik ve popülizm artmaktadır. Bu yapısal bağlamda, Çin-Amerika ilişkilerinin uzun vadeli olarak istikrarlı gelişmesini beklemek gerçekçi değildir. Masadaki çipler bu kadar sınırlı ve içsel dengeyi bozan sistemik baskılar gerçekten çok büyüktür.
2026 yılının Mayıs ayı sonuna doğru, piyasa yeni bir gerçekliğe uyum sağlamaya zorlanıyor. Federal Rezerv Başkanı Kevin Wosh'un tahviller piyasası tarafından sert bir tutumla duvarlara itilmesi, AI sektörünün büyüme sınırlarına ulaşmaya başlaması ve küresel ticaret akımlarının belirsizliği bir araya gelerek, bu yazın yüksek volatiliteye sahip bir piyasa ortamına dönüşmesi kaçınılmaz hale geliyor.
Bu tür bir piyasada hayatta kalmanın tek kuralı sermayeyi korumaktır. Şu aşamada savunma odaklı olunmalı ve mermiler saklanmalıdır.
Ortalama regresyon, finansal piyasaların temel kuralı olmanın ötesinde, ihlal edilemeyen bir insan doğasıdır. Likidite nihayetinde taraflar arasında dönüşüm yaşarken, elinizde nakit tutup yatırıma geçebilecek durumda olduğunuzdan emin olmalısınız.