Fed Yetkilileri Tutumunu Değiştiriyor, Faiz Artırma İmkanına İşaret Ediyor

Yazan: Long Yue

Kaynak: Wall Street Journal

Fed içinde daha önce faiz indirime öncülük eden "güvercin" yetkililer, Waller ve diğerleri son dönemde faiz artırımını dışlamadıklarını açıkladı; komitede neredeyse hiç kimse faiz indirimi savunmuyor. Wash tarafından yönetilen bu ilk performans, Fed'in bir sonraki adımının faiz artırımı olabileceğine dair bir sinyal verebilir.

Trump, faizi düşürmek için onu seçti, ancak göreve başladıktan kısa bir süre sonra meslektaşları faiz artırma konusunda konuşmaya başladı.

The Wall Street Journal, uzman gazeteci Nick Timiraos tarafından yazılan derin bir rapor yayınladı; bu, Federal Rezerv'in yeni başkanı Kevin Warsh'in ilk faiz toplantısını yöneteceği anda gerçekleşti. Timiraos, Federal Rezerv üzerine uzun süredir çalışan bir gazeteci olup, piyasa tarafından "Federal Rezerv'in sesi" olarak görülüyor.

Timiraos, Wash'ın bu toplantı odasına çok utanç verici bir anda girdiğini yazdı. Geçen yıl, faizleri düşürme konusunda açıkça savunmuştu ve bu tutumu sayesinde Trump'ın desteğini kazanmıştı. Ancak resmen göreve başlamasının hemen ardından, Fed içi tartışmaların yönü yavaşça tersine dönmüştü—artık "ne zaman düşürecekler?" değil, "yükseltmeli mi?" sorusu öne çıkmıştı.

Bu tersine dönüş ani olmadı. Bu yıl boyunca ABD enflasyonu düşmek yerine arttı ve %3'ü aştı; istihdam piyasası yeniden güçlendi; AI inşaatı dalgasından kaynaklanan tedarik darbeleri ve İran savaşından dolayı yükselen petrol fiyatları, fiyatlar üzerinde sürekli olarak birer ateş yakıyor. Düşük faiz beklentilerini destekleyen tüm nedenler, birer birer ortadan kalktı.

Wash, kendi kurmadığı bir komiteyle, uzun süredir eleştirdiği bir tahmin aracıyla ve kendisini atayan cumhurbaşkanının iradesine aykırı bir politika yönüyle karşı karşıya kalıyor. Bu ilk performans, kolay olmayacak.

Sorunu en iyi şekilde açıklayan, Federal Rezerv Konseyi Üyesi Christopher Waller'in tutumundaki değişimdir.

Waller, geçen yıl boyunca istihdam piyasasının zayıflamasından endişe etti ve hatta bu yıl Ocak'ta çoğunlukta olan meslektaşlarının karşı çıkmasına rağmen faiz indirimini destekledi. Ancak geçen ay, en son verilerin "beni başka bir yöne itti" dedi. "Yumuşak eğilim" ifadesinin çıkarılmasını açıkça destekledi ve şunu net bir şekilde ifade etti: "Gelecekte bir zamanda faiz artırma olasılığını artık dışlayamam."

Hâlâ 9 ayda faiz indirimi üzerine konuşulan piyasada, Woller’in yanıtı oldukça doğrudan: “Ciddi bir merkez bankası yetkilisi olarak, bu konuyu ciddiye alamazsınız.”

Waller'ın yumuşak bir yön değiştirmeyi temsil ettiyse,理事 Lisa Cook'un değişimi, "orta alanın" bile sallandığını gösteriyor.

Kucoin, hawkish değil; geçen ay faizleri sabit tutmanın doğru karar olduğunu söyledi ve temel senaryo hâlâ enflasyonun kendiliğinden düşeceği yönündeydi. Ancak bir koşul daha ekledi: Bu koşul, bir yıl önce onun için neredeyse mümkün olmazdı: Enflasyonun düşüşü "zamanında gerçekleşmezse", "faiz artırma hazırlıklı" olduğunu söyledi.

Arka plandaki endişe, beş yıldır hedefin üzerinde devam eden enflasyonun, işletmelerin ve işçilerin fiyat belirleme ve maaş müzakeresi yöntemlerini etkilemeye başlaması ve kendini güçlendiren beklentiler oluşturmasıdır.

Komitedeki kartalcılar aslında uzun zamandır memnun değildi.

Geçen yılın sonunda Fed'in faiz indirimine karar verirken, Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack, Dallas Fed Başkanı Lorie Logan ve Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, gevşetme nedenlerinin temelde sağlam olmadığını savunarak bu kararı karşı çıkmişti.

Bu yıl Nisan'da üçlü, bu sefer faiz kararını değil, "bir sonraki adımın daha çok faiz indirimi olabileceği" yönünde bir ifadeyi ele aldılar — bunu kaldırmayı talep ettiler ki, faiz artırmanın da olası bir seçenek olduğu gösterilsin.

Veriler şimdi onlara daha fazla destek veriyor. Hammark bu ay, şu anda değişiklik yapmamanın mantıklı olduğunu söyledi, ancak 'eğer yakın zamandaki eğilimler devam ederse, yakında eyleme geçmek gerekebilir.' Logan ise daha ileri gitti: 'Yılın ilerleyen dönemlerinde faiz oranlarını artırma ihtiyacının olabileceğinden giderek daha çok endişeliyim.'

Aşırı ıslahcılar, enflasyon arttıkça, enflasyona göre düzeltilmiş "gerçek faizlerin" aslında düştüğünü ve bu nedenle Federal Rezerv'in politikasının ekonomi üzerindeki kısıtlayıcı etkisinin, yüzeydeki rakamların gösterdiğinden daha düşük olabileceğini vurguladı. Başka bir deyişle, sadece "beklemek" bazı açılardan zaten gevşetici bir davranıştır.

Bu haftaki Çarşamba günü, Fed'in temel faiz oranını %3,5 ile %3,75 arasında sabit tutması bekleniyor. Ancak gerçek ilgi, iki noktada odaklanıyor.

İlk olarak, ifadeyi düzeltmek. Son birkaç aydır kullanılan “ gevşek eğilim” ifadesi — bir sonraki adımın daha çok faiz indirimi olacağını ima eden — kaldırılacak ve bu, faiz indirimi ve faiz artırımının eşit olasılıklar olarak görüldüğü anlamına gelir.

İkinci, çeyreklik nokta grafiği. Bu yıl Mart'ta, onlarca yetkili bu yıl en az bir kez faiz indirimi bekliyordu. Bu sefer, çoğu yetkilinin yıl boyunca değişiklik olmayacağına işaret etmesi bekleniyor; hatta bazıları grafikte faiz artırımı işaretleyebilir.

Wash, uzun süredir Federal Rezerv'in 'önceden yönlendirme'ye, nokta grafiği gibi araçlara aşırı bağımlı olmasından dolayı eleştiri yöneltti. Kendi tahminlerini sunmayabilir veya resmi açıklamalardan ilgili ipuçlarını çıkarabilir. Ancak Timiraos, bu işlem farkının yatırımcılar için pek bir anlam ifade etmediğini belirtti—onlar doğrudan özü anlarlar. Bu farkı gerçekten önemseyen, düşük faiz oranlarını görmek isteyen başkan.

Geçen ay Çikago Fed Başkanı Austan Goolsbee’nin bir ifadesi, mevcut durumu en iyi şekilde özetliyor: “Şu anda oldukça ciddi bir enflasyon sorunu oluşmakta, ancak istihdam piyasası temel olarak istikrarlı.”

Sonuç olarak, komitede neredeyse kimse faiz indirimi savunmuyor. Wash tarafından yönetilen bu ilk performans, Federal Rezerv'in bir sonraki adımının faiz artırımı olabileceğine dair bir sinyal verebilir. Ve bunun tamamı, uzun süredir eleştirdiği aracın, kendisi seçmediği komitenin aracılığıyla, atamasını yapanların görmeyi istemediği bir yöne doğru ilerleyecektir.