Yardeni Araştırma'nın Ed Yardeni, yeni Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh'un enflasyonu %2'ye indirmeye "neredeyse" taahhüt ettiğini söylüyor. Bu, standart bir merkez bankacılığı ifadesi gibi görünebilir, ancak alt metin hiçbir zaman sıradan değildir.
May 2026 ortalarında Fed Başkanı olarak onaylanan Warsh, öncülü Jerome Powell’dan temelde farklı bir yaklaşım sinyali veriyor. Powell’ın Fed’i, enflasyonu uzun süre hedefin üzerinde tutmaya izin verirken, Warsh kesin bir çizgi çekiyor. Önceden %2’nin üzerindeki enflasyona gösterilen toleransı, “öldürücü bir politika hatası” olarak adlandırdığı rapor ediliyor.
Bir rejim değişikliği, ancak kripto paranın umduğu türden değil
Beş yıldır enflasyon, Fed’in %2 hedefinin üzerinde sertçe kalıyor. Önceki liderlik, bu aşımın, nihayetinde kendi kendini düzeltecek pandemi dönemi politikasının kabul edilebilir bir ödemesi olarak görmüştü. Warsh, bu çerçeveyi tamamen reddediyor.
17 Haziran 2026'daki ilk FOMC toplantısında Warsh, faizleri değişmeden bıraktı. Komite, enflasyon beklentisini yükseltti ancak politika faizini sabit tuttu.
Warsh, başlıca göstergeler yerine kesilmiş ortalama enflasyon ölçümlerini tercih ettiğini de sinyal verdi. Kesilmiş ortalama, her iki uçtaki en volatil fiyat dalgalanmalarını çıkararak temel fiyat baskıları üzerinde daha net bir okuma sunar. Bu, teknik bir değişimdir, ancak Merkez Bankası'nın enerji fiyatlarındaki düşüşleri veya gıda deflasyonunu erken zafer ilan etmenin nedenleri olarak göstermesini zorlaştırır çünkü önemlidir.
Yardeni, genel durumu Fed'de bir "rejim değişikliği" olarak tanımladı. Warsh, 2% hedefini koruyor ancak piyasaların yıllardır görmediği kadar sert bir şekilde uyguluyor.
Daha geniş makro görünüm
Warsh'ın onayı, tartışmalı bir Senato sürecinin ardından geldi. Trump Cumhurbaşkanı tarafından yapılan ataması, daha sert bir Fed liderliği yönünde bilinçli bir dönüşümü temsil etti, ancak Warsh, yaklaşımını siyasi motivasyondan ziyade kurumsal bağımsızlık olarak sunmaya özen gösterdi.
Warsh, 2006 ile 2011 yılları arasında Fed yöneticisi olarak görev yaptı ve finansal krizi binanın içinde yönetti. Kuruldan, uzun süreli nicel gevşeme konusunda şüpheci olan daha sert seslerden biri olarak ayrıldı.
Powell’ın Fed’i, 2020 yılında esnek ortalama enflasyon hedeflemeyi benimsemişti; temel olarak, enflasyonun 2%'nin altına düştüğü dönemlerde bunu telafi etmek için enflasyonun yüksek seviyelerde kalmasına izin veriyordu. “Ölümcül politika hatası” demekle Warsh, sadece öncülünden mesafeli olduğunu değil, aynı zamanda Fed yönlendirmesine bağımlı olan tahvil piyasalarına, döviz trader’larına ve tüm varlık sınıflarına, birçok kişinin güvenle dayandığı put opsiyonunun yeniden fiyatlandırıldığını sinyal veriyor.
Kripto yatırımcıların dikkat etmesi gerekenler
FOMC Haziran toplantısında oranlar değişmeden kaldı. Gerçek test, Warsh’ın söylemleri ekonomik verilere göre sertleşip eyleme dönüşürse ya da yumuşarsa, sonraki iki ila üç toplantıda gerçekleşecek.
Bu ortamda kripto sahipleri için en çok üç şey önemlidir. İlk olarak, Warsh’in tercih ettiği gibi trimmed-mean PCE enflasyon verilerini izleyin. Bu göstergeler yüksek kalırsa, sert söylemlerin arttığını bekleyin. İkinci olarak, hazine bonosu getirilerini izleyin. Warsh liderliğindeki Fed, tahvil piyasasını %2 enflasyon hedefine ciddi olduğunu ikna ederse, uzun vadeli getirileri faiz kesimleri yapmadan bile, uzun vadeli tahvilleri tutmak için yatırımcıların talep ettiği vade premiumunu azaltarak zamanla düşürebilir. Üçüncü olarak, doları dikkatle izleyin. Sert bir Fed genellikle doları güçlendirir ve bu da USD cinsinden fiyatlanan Bitcoin için tarihsel olarak bir engel olmuştur.
Yardeni, Fed'in fiyat istikrarına olan sıkı bağlılığının çeşitli riskli varlıklara baskı uygulayabileceğini vurguladı.