Yazar: Zen, PANews
Eğer 2025'teki GENIUS Yasası, ABD stabil para birimleri için "anayasa anı"ysa, FDIC'in Nisan 2026'da sunduğu bu yeni düzenlemelerin taslağı, "yürütme çağı"nı resmen başlattı.
Bu hafta, ABD Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), Federal Register'da bir önerilen düzenlemeyi yayınladı ve 9 Haziran'a kadar yaklaşık iki aylık yorum alma süresi belirledi. Bankalar ve fin teknolojisi alt şirketlerinin stabil coin çıkarması konusunda net sınırlamalar ve rehberlikler sağlandı.
Kısaca, FDIC, 2025 yılında yasalaşılan ABD Stabil Kripto Para Ülkesi Yenilik Yasası'nı (GENIUS Act) daha spesifik ve uygulanabilir bir işlem listesi ve düzenleyici kurallara dönüştürüyor.
FDIC neden konuşuyor? Düzenleyici yetkinin "meşru" olması
Bu taslakların önemini anlamak için FDIC'nin kökenini anlamak gerekir.
FDIC, tam adıyla Federal Deposit Insurance Corporation, genellikle "Amerika Birleşik Devletleri Federal Depozito Sigorta Kurumu" olarak çevrilir; Kongre tarafından kurulan bağımsız bir federal kurumdur ve temel görevleri banka mevduatlarını sigortalamak, finansal kurumların güvenliğini ve istikrarını denetlemek ve banka iflaslarının ardından işlemleri yürütmektir.
FDIC, devlet tarafından kurulmuş ancak Federal Reserve sistemi içine dahil olmayan bir dizi banka ve tasarruf kurumunu doğrudan denetler; bu nedenle, denetim altındaki kurumların güvenliği, istikrarı, sermayesi, likiditesi, müşteri koruması ve mevduat sigortası kapsamı ile ilgili kurallar belirleme yetkisine sahiptir. Bunun Türkiye'deki karşılığı, Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu'nun görevidir.
Bu nedenle, FDIC'nin kendisi de stabil kripto para birimi rehber taslağı yayınlama konusunda belirli bir düzenleyici yetkiye sahiptir. Bir banka veya onun alt kuruluşu, ABD doları ödeme sistemiyle ilgili yeni bir yükümlülük aracı çıkarmak isteyince, FDIC zaten sermaye, likidite, iade, saklama, bilgi açıklaması ve yanıltıcı satış gibi risklerle ilgilenir.
Bu yayınlanan kılavuz taslağı, özellikle FDIC tarafından denetlenen mevduat kurumlarının alt şirketleri aracılığıyla kurulan “Uygun Ödeme Sabit Değerli Para Birimi Yayınlayıcıları” (PPSI) ve aynı zamanda bazı teminat ve muhafaza hizmetlerini kapsayan FDIC tarafından denetlenen banka sistemi içindeki sabit değerli para birimi yayınlayıcılarını hedef almaktadır.
Daha da önemlisi, GENIUS Act'ten gelen doğrudan yetki. Bu yasa, 18 Temmuz 2025'te Trump tarafından yasalaştı ve FDIC, OCC, Federal Reserve, NCUA ve Hazine'yi, kendi yetki alanlarındaki ödeme stabilite jetonu çıkarıcıları için ayrıntılı uygulama kuralları hazırlamaya zorladı. FDIC için, bu, FDIC tarafından denetlenen eyalet üyesi olmayan bankalar ve eyalet tasarruf kurumlarının stabilite jetonu alt şirketlerinin ana denetleyicisidir.
Bu, mevcut stabilite parası yasasıyla olan ilişkisini de açıklıyor: Bu taslak, yeni bir yasa değil, GENIUS Act’in uygulama kurallarından biridir. GENIUS Act, ABD’de bu tür stabilite paralarını yalnızca “izin verilmiş ödeme stabilite parası çıkarıcılarının” yasal olarak çıkarabileceğini ve banka alt şirketlerinin ana banka denetim kurumu tarafından, federal izinli non-bank çıkarıcıların ise OCC tarafından denetleneceğini belirleyen ABD’nin ilk federal düzeydeki kapsamlı stabilite parası yasal çerçevesidir.
FDIC, 2025 yılında Aralık ayında "banka alt şirketlerinin kararlı para birimi çıkarmak için nasıl onay alabilecekleri" konusunda ilk taslak kararı çıkarmıştı. Bu 2026 yılı Nisan taslağı ise, onay aldıktan sonra uygulanması gereken rezervler, iade, sermaye, likidite, risk yönetimi, teminat ve bilgi açıklaması gibi temel gereklilikleri ekliyor. Düzenlenen bankacılık sektörüne: Mevduat sigortası ve tokenize edilmiş mevduat üzerinde çizgi geçmeye çalışmayın sinyali veriyor.
Yeni kuralların altı kesici kuralı: “1:1 rezerv”ten “faiz verme yasağına”
FDIC taslağını ayrıntılı olarak incelediğinizde, bankacılık sistemi için stabilcoin oyun kurallarını tanımlayan altı ana bölüm bulunuyor.
Birinci, rezerv varlıklardır. Taslak, yayıncıların tüm dolaşımdaki stabil kripto paraları, tanımlanabilir rezervlerle en az 1:1 oranında karşılamalarını ve bu rezerv varlıklarının değerinin herhangi bir anda iade edilmemiş stabil kripto para toplam yüz değerinden düşük olmamasını gerektirir. Yayıncılar, belirli bir rezerv grubunu belirli bir stabil kripto para markasıyla ilişkilendirebilecek kayıtlara sahip olmalıdır.
FDIC, aynı alt şirketin birden fazla farklı marka ile stabil coin çıkartması durumunda, her markanın ayrı, izlenebilir ve ayrı ayrı kaydedilmiş rezerv havuzlarına sahip olması gerektiğini, rastgele karıştırılmaması gerektiğini ve böylece "birinin çökmesi, tüm havuzu etkiler" tehlikesini azaltmak gerektiğini öne sürdü.
İkinci olarak, rezervlerin kalitesi, likiditesi ve nakde dönüştürülebilirliği. Taslak, emitten en az 1:1 oranında tanımlanabilir rezerv varlıkları tutmasını talep etmekle kalmaz, aynı zamanda bu rezervlerin, iade baskıları ortaya çıktığında zamanında nakde dönüştürülebilir olmaları gerektiğini vurgular. Rezerv varlıklarının kullanım şekli açısından, FDIC, rezerv varlıklarının yeniden teminat verilmesi, yeniden kullanılması gibi düzenlemeleri açıkça sınırlamayı planlıyor.
Kısa vadeli ABD hazine bonolarına dayalı repo düzenlemeleri için, taslak, koşullu izin çerçevesi önermektedir. Ters repo düzenlemeleri için ise şu anda “aşırı teminatın nasıl tanımlanması gerektiği ve daha spesifik sınırlamalara ihtiyaç olup olmadığı” konusunda görüşler alınmakta olup, tamamen net sınırlamalar oluşturulmamıştır.
Üçüncü, "T+2" redemption için kesin bir emirdir. FDIC, yayıncılara redemption politikalarını, redemption süresi, redemption yöntemi, minimum redemption miktarı vb. açıkça açıklamayı zorunlu kılar. Taslak, "hızlı redemption"u, talep edildikten en geç iki iş günü içinde tamamlanması olarak tanımlamayı öngörür.
Ayrıca, zamanında iade için herhangi bir tahsisi kısıtlama, aslen FDIC tarafından onaylanmalıdır, emisyoncu tarafından belirlenemez. Minimum iade eşiği, bir stabil para biriminden yüksek olamaz, bu da küçük yatırımcıların eşitliğini garanti altına alır.
Dördüncü, etkinliğin "olumlu ve olumsuz liste"sidir. FDIC, ödeme stabiliti para birimi çıkarıcılarının "temel faaliyetlerini" yalnızca çıkarım, iade, rezerv yönetimi ve sınırlı koruma/teminat hizmetleri olarak sınırlamıştır. Diğer faaliyetler yalnızca bu temel faaliyetlere doğrudan destek olmalıdır ve "doğrudan destek" olup olmadığı regülasyon tarafından yorumlanacaktır.
Taslak, birkaç önemli sınırlama da açıkça belirtmektedir:
- Stabilite parasının ABD hükümeti kredibilitesiyle garanti altına alındığını ima etmeyin
- Federal Depozito Sigortası ile korunması yönünde bir ipucu verilmemelidir
- Kullanıcının stabil para tutması veya kullanması nedeniyle yalnızca faiz veya getiri ödenemez.
- Kendi sabit parasını satın almak için müşterilere kredi verilmesi yasaktır, çünkü bu, "1:1 rezerv" temelini kaldırmaktadır.
Beşinci, sermaye, likidite ve riskin esnek yönetimidir. FDIC, bankaların standart sermaye oranlarını basitçe uygulamak yerine daha esnek bir çerçeve önerir. PPSI, düzenleyici sermaye temeli olarak en az CET1 ve AT1 gibi iki tür sermaye aracını kullanmalı ve kendi kendini değerlendirme ile sermaye gereksinimlerini karşılama süreçlerini kurmalıdır. İşlem karmaşıklığı artarsa veya riskler yükseliyorsa, FDIC sermaye gereksinimlerini artırabilir veya ek yedek talepleri belirleyebilir. FDIC, bir emitten yalnızca en dar kapsamda emisyon ve iade işlemleri yapıyorsa sermaye gereksinimlerinin düşük olabileceğini düşünür. Ancak daha fazla ek faaliyet yürütülürse, sermayenin önemi artar.
Altıncı, bilgi açıklaması için haftalık ve aylık raporlama sistemidir. Taslak, emitten, rezerv varlıklarının bileşimini aylık olarak web sitesinde açıklamasını ve geri ödeme politikası ile ilgili ücret bilgilerini eş zamanlı olarak yayınlamasını gerektirir. Emitten, FDIC’ye gizli nitelikte haftalık raporlar sunulması da gerekmektedir. Daha da önemlisi, aylık rezerv açıklamaları yalnızca emitten tek taraflı olarak yayınlanmaz; taslak, bu aylık raporların bir kayıtlı muhasebeci firması tarafından denetlenmesini ve yazılı bir rapor vermesini de zorunlu kılar. Aynı zamanda, emitenin CEO’su ve CFO’su, aylık raporun doğruluğu konusunda FDIC’ye sertifikasyon sunmak zorundadır. Açıklayıcı bilgi paylaşımı, üçüncü taraf denetimi ve üst düzey yöneticilerin sorumluluğunu bir araya getirerek, sürekli uyum ve bilgi doğruluğu gerekliliklerini önemli ölçüde artırır.
Daha da önemlisi, FDIC, bankalarda kararlı para rezervi olarak tutulan mevduatların, kararlı para sahipleri tarafından “gözlemlenmiş mevduat sigortası” kapsamında FDIC sigortası talep edilmemesi gerektiğini açıkça belirtti. Aynı zamanda, bir “tokenize edilmiş mevduat”ın temel olarak “mevduat” tanımına uyuyorsa, blockchain’e alınması veya tokenize edilmesi nedeniyle Federal Mevduat Sigorta Yasası kapsamında ayrımcılığa uğramayacağını da açıkladı. Başka bir deyişle, kararlı paralar mevduat sigortası ürünleri değildir, ancak gerçek “tokenize edilmiş mevduatlar” hâlâ mevduat olabilir ve sigortalı kalabilir.
“Yeni kurallar”ın etkisi nedir?
Şu anda bu taslak, önerilen kurallar olup, nihai yürürlükteki kurallar değildir ve tüm stabil coin projelerini değil, yalnızca FDIC'nin denetim altındaki bankaları, alt kuruluşları ve ilgili temsilcilik faaliyetlerini kapsar. FDIC, kendi ekonomik analizinde, ilk yıllarda FDIC'nin denetim altındaki yaklaşık 5 ila 30 kurumun alt kuruluş aracılığıyla para basma ve ilgili temsilcilik hizmetleri için başvuruda bulunup onay alacağını tahmin etmektedir.
Ancak düzenleyici etki açısından, bu tasarlanan yeni düzenlemeler çok önemlidir. Öncelikle, GENIUS Yasası'nın soyut yasaları uygulanabilir bir denetim haline getiren gerçek bir uygulama adımıdır. Ayrıca, OCC'nin Şubat'ta sunduğu paralel uygulama kuralları ile Hazine'nin Nisan'da sunduğu AML/cezai kurallarla birlikte, tam bir federal stabil coin düzenlemesi yapısını oluşturmaktadır. Son olarak, bu düzenleme, gelecekteki pazar rekabeti yapısını önemli ölçüde etkileyecektir; daha fazla uyum yeteneğine, sermaye gücüne ve bankacılık altyapısına sahip kurumlar, "hafif varlık modeli ve pazarlama ile getiri sübvansiyonuna dayalı" kripto-native modelden daha avantajlı konumda olacaktır.
Özellikle bu taslak, tutarlılara faiz/hasılattan ödeme yapmamak, rezervlerin yeniden kullanılmasına dair dikkatli yaklaşım ve FDIC sigortası ifadelerine getirilen sıkı sınırlamalar, banka tabanlı ve yüksek uyumluluk kapasitesine sahip yayıncıların göreceli avantajını artırabilir.
Bu taslak, büyük bir kripto para iyiliği olarak genel bir şekilde ele alınmamalıdır; bunun yerine, ABD'nin kararlı varlık etrafındaki düzenlemeyi somut düzenleyici metinlere dönüştürmenin kritik bir adımıdır. Yasal düzeyde GENIUS Yasası'nın altında kalır, ancak uygulama düzeyinde siyasi figürlerin sloganlarından çok daha önemlidir.
Lisans sahibi, sermaye açısından güçlü ve düşük kârlılıkla uzun süre dayanabilen geleneksel banka devleri, kendi uyumlu stabil para birimleri ana sahalarını yakında yaşayacak. ABD stabil para birimi dünyası, yeni dalgalar yaratacak.