Euro bölgesi, 2022 Q4'ten beri ilk kez çeyreklik GSYİH düşüşünü kaydetti ve sorunun nedeni tanıdık biri: İrlanda'nın son derece dalgalı ekonomik verileri.
Eurostat, 5 Haziran'da, 2026 birinci çeyrekte euro bölgesi ekonomisinin %0,2 oranında küçüldüğünü bildirdi. Bu, %0,1 büyüme olarak önceden tahmin edilen değerden keskin bir tersine dönüş ve bu değişim, aynı dönemde İrlanda GSYH'sında %12,1'lik bir düşüşe neredeyse tamamen bağlanmaktadır.
Leprechaun ekonomisi tekrar ortaya çıktı
İşte durum şu. İrlanda'nın Q1 için ilk tahmini GSYİH verisi %2 pozitif büyüme olarak çıktı. Düzeltilmiş rakam ise %12,1 negatif çıktı. Bu bir yuvarlama hatası değil. Tam bir para birimi bloğunun çıktısını kırmızıya çekmek için yeterli olan 14 puanlık bir değişim.
Açıklama, ekonomistlerin uzun zamandır “leprechaun ekonomisi” olarak adlandırdığı şeyde yatıyor; bu terim, 2015 yılında İrlanda'nın GSYİH'sının tek bir çeyreklikte 26% oranında anlamsız bir şekilde sıçraması sonrası ortaya çıkmıştı. İrlanda'nın ulusal hesapları, çok uluslu şirketlerin vergi amaçlı Irish tüzel kişilikleri üzerinden büyük gelirler kaydetmesi nedeniyle ciddi şekilde bozulmuştur. Bu çok uluslu şirketler, zihinsel mülkiyeti taşıdığı zaman, bilançolarını yeniden yapılandırdığı zaman veya transfer fiyatlarını ayarladıkları zaman, İrlanda'nın GSYİH verileri her iki yönde de şiddetle dalgalanabilir.
Bu sefer, İrlanda'da çok uluslu şirketler sektörü, 2026 birinci çeyrekte %27,1 oranında daraldı. Bununla birlikte, İrlanda'da iç talep çeyreklik dönemde %0,6 büyüdü. Başlık GDP ile iç talep arasındaki bu uçurum, Eurostat ve İrlanda'nın kendi İstatistikler Genel Müdürlüğü'nün, İrlanda ekonomisini değerlendirmek için ham GDP yerine "düzenlenmiş iç talep"e bakmayı uzun süredir önermesinin tam nedenidir.
İrlanda'yı euro bölgesi verilerinden tamamen çıkarın ve kalan ülkeler Q1'de %0,2 ila %0,3 büyüme kaydetti.
Neden bir istatistiksel garip durum hâlâ önemlidir
Düzeltilmiş GSYİH verisi resmi rakamdır. Avrupa Merkez Bankası modellerine katkıda bulunur, Brüksel'de mali politika tartışmalarını şekillendirir ve yatırımcıların euro bölgesi hazine bonolarını fiyatlandırırken başvurduğu veridir.
Ayrıca bir güven boyutu da var. Euro bölgesinin ilk GSYİH tahmini pozitifti. Son okuma negatifti. Euro bölgesinin son kez çeyreklik bir düşüş kaydettiği dönem, blok Ukrayna savaşından kaynaklanan enerji fiyat şoklarıyla hâlâ mücadele ederken 2022 son çeyrekti.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Avro Bölgesi'nin temel ekonomisi yavaşça büyüyor, küçülüyor değil. İrlanda hariç 0,2% ila 0,3% büyüme oranı skrom ama pozitif.
İrlanda'da merkezi olan çok uluslu şirketlere sahip yatırımcılar özellikle dikkatli olmalıdır. MNE sektöründe %27,1'lik bir daralma, kazançlar, vergi gelirleri ve düzenleyici denetim üzerinde etkileri olabilecek önemli şirket yeniden yapılandırma faaliyetlerini göstermektedir. OECD'nin uluslararası kurumsal vergilendirmeyi yeniden düzenlemeye yönelik sürekli çabaları, tarihsel olarak İrlanda'nın avantajlı vergi rejiminden yararlanan şirketler için ek bir belirsizlik katmaktadır.