Ethereum’un [ETH] ekosistemindeki aktivite değişiyor, L2 kullanımının soğuması sırasında değer temel katmanda sabit kalıyor. L2’den L1’e günlük aktif kullanıcı (DAU) oranı, Şubat 2026’da 2025 yükseklerinden önemli ölçüde düşerek 1,12’ye indi ve kullanıcı büyümesinin parçalanmış olduğunu gösteriyor.
Çalışma L2'ler boyunca yayıldıkça, temel katman hâlâ varlık aktarımını ve likiditeyi sağlıyor, bu da yapısal üstünlüğü koruyor. Ana ağda yaklaşık 163,3 milyar dolarlık stablecoin arzı, sermayenin nihaiyet ve güvenlik en güçlü olduğu yerde yoğunlaştığını doğruluyor.
Ücret dinamikleri bu ayrılığı pekiştiriyor; temel ücretler ortalama 12,6 gwei ve haftada yalnızca 267 ETH yakılıyor, bu da daha hafif bir talebi yansıtır. L2'ler minimal yakım sağladığı için ekonomik değer L1'e bağlı kalır.
Bu değişim, Ethereum'un kullanıcı aktivitesi dağılırken likiditenin yoğunlaştığı bir sermaye merkezi olarak konsolide olduğunu gösteriyor.
Ethereum likidite hakimiyetini geri alıyor
Bu değişim, kullanıcı aktivitesi ve likiditenin katmanlar boyunca birlikte hareket etmesi durduğunda daha net hale gelir. L2'den ETH'ye günlük aktif adresler (DAA) oranı, 2023 yılının başlarında yaklaşık 2'den 2024 ortalarında 15'in üzerine çıkmıştır; bu da kullanıcıların daha ucuz işlemler için hızla L2'lere geçtiğini göstermektedir.
Ancak bu büyüme uzun sürmedi, çünkü oran 2026 yılına kadar yaklaşık 10–11'e düştü ve bu da kullanıcı aktivitesinin yavaşladığını gösteriyor. Bu düşüş, L2 kullanımının genişlemek yerine zayıfladığını işaret ediyor.
Sermaye, L2-ETH stablecoin oranı %0,30'a kadar çıkıp %0,20–0,22 civarında sabitlenerek likiditenin kullanıcı aktivitesinden daha iyi durumda olduğunu gösteriyor.
Bu dengesizlik, değerin güvenlik ve esneklik en güçlü olduğu yerde kalacağını gösteriyor. Sonuç olarak, aktivite L2'lerde yaylsa da, ethereum likidite için ana katman olarak kalıyor.
Ethereum’in varlık setleme katmanı olarak rolü
Trend, sermaye akışlarını etkileyen düzenlemelerdeki değişimlerle daha da desteklenmektedir. Düzenlenmiş varlıklara olan tercihi göstermek için, Ethereum, uygun sistemler ve güvenilir çapraz ödeme arayan kurumlar sayesinde, $16,5 milyarlık RWA piyasasının %58'ini oluşturan yaklaşık $9,6 milyar kazanmıştır.
Bu talep arttıkça, sermaye temel katmanda kalır çünkü yüksek değerli işlemler güçlü güvenlik ve nihaiyet gerektirir. Bu, kullanıcı aktivitesi daha ucuz L2 ağlarına yayılmasına rağmen likiditenin istikrarlı kalmasının nedenini açıklar.
ETF akışları bu eğilimi destekliyor; spot ETH ürünleri 2025 yılına kadar 9,9 milyar dolarlık girdi çekiyor ve AUM 2026 yılına kadar 12 milyar doları aşıyor. Bu kararlı büyüme, kurumsal güvenin arttığını gösteriyor.
Bu desen, ethereum'un büyük ölçekli değer çözülmesi için birinci katman olarak konumunu pekiştirdiğini göstermektedir.
Toplamda, eğer bu sermaye inşa etmeye devam ederse, ethereum L1'te daha fazla aktivite yerleştiğinde rolünü güçlendirebilir. Ancak kullanıcılar sermaye pasif kalırken L2'lerde kalırsa, büyüme daha güçlü fiyat performansına dönüşmeyebilir.
Son Özet
- Ethereum, 163,3 milyar dolarlık stablecoin ile L1'de sermaye yoğunlaşırken, L2 aktivitesi zayıflıyor.
- ETH, artık L1 akışlarının güçlü kalmasını desteklerken, pasif likiditenin fiyat artışlarını sınırlayabileceği için aktif sermaye kullanımına dayanmaktadır.