Electric Capital, Pazartesi günü gerçek dünyadan 501 farklı gelir kaynağı belgeleyen ve bunları bugün anlamlı zincir içi çekiciliğe sahip tokenize edilmiş varlıklarla karşılaştıran bir araştırma raporu yayınladı.
Yatırım firması, bu getiri kaynaklarından sadece 34'ünün $50 milyondan fazla bir zincir üstü varlığa sahip olduğunu tespit etti ve bunlar aşina bir alanda toplandı: ABD hazine bonoları, özel kredi, kurumsal tahviller ve ABD dışı egemen borçlar.
Kalan %93, varlık destekli menkul kıymetler için yasal yapılandırma zorluklarından emtia ve bilişim altyapısı için gerçek dünya entegrasyon zorluklarına kadar olan tokenizasyonu engelleyen yedi gruba düşüyor.
Dağıtım, darboğazdır
Belki raporun en keskin gözlemi dağıtımla ilgilidir. 50 milyon doların üzerindeki, getiri sağlayan 35 stablecoin olmayan RWAs arasında yalnızca ikisi 2.000 sahibi aşmıştır. Bunun bir kısmı tasarlanan bir durumdur — BlackRock'ın BUIDL'i 5 milyon dolarlık minimum gerektirir — ancak veriler, çoğu tokenize edilmiş varlığın neredeyse tamamen birkaç büyük yatırımcı ve kasa yöneticisine bağlı kaldığını vurgulamaktadır.
Rapor, veri toplama anında 743 milyon dolar değerinde olan, Centrifuge'in JAAA'sının, Sky's Grove protokolünün bir işlemde 327 milyon dolar geri çekmesinin ardından 9 Mart'ta tek bir günde değerinin %44'ünü kaybettiğini vurgulamaktadır.
BlackRock'ın BUIDL'i benzer bir dinamikle karşı karşıya: en üst 10 sakini, arzın %98'ini kontrol ediyor ve bu sakinler büyük ölçüde diğer protokoller — Ethena, Ondo ve Sky.
Sıradaki Ne?
Electric Capital, artıran beş kuvvetin, yeni varlık türlerinin zincir üzerine çekilmesine neden olacağını savunuyor: çeşitlenen getiri tercihleriyle büyüyen stablecoin tabanı, protokoller arasında farklılaştırılmış ürünler için rekabet, süreye ilişkin riski emen kasa altyapısı, alıcı tabanını genişleten tranş katmanları ve teminat uygun varlıklar için talebi çoğaltan kaldıç döngüleri.
Şirket, Goldman Sachs tarafından 2026 yılında 500 milyar doları aşması öngörülen AI altyapı harcamalarını da bir katalizör olarak işaretledi ve GPU kiralama, veri merkezi inşası ve enerji sözleşmelerinin zincir üzerinde finansman için doğal adaylar olduğunu belirtti.
Bu makale, AI iş akışlarının yardımıyla yazılmıştır. Tüm hikayelerimiz bir insan tarafından kurulmuş, düzenlenmiş ve gerçeklik kontrolü yapılmıştır.