Avrupa Merkez Bankası, stablecoin geliştiren, tutan veya bunlara bahis yapan herkese bir mesajı var: İzliyoruz ve etkilenmedik.
22 Mayıs 2026 tarihinde, ECB, euro stablecoin emisyonunun genişletilmesinin perakende banka yatırımlarını azaltabileceğini, kredi verenlerin finansman maliyetlerini artırabileceğini ve nihayetinde merkez bankasının para politikasını yönlendirme yeteneğini zayıflatabileceğini AB maliye bakanlarına uyardı.
Lagarde bir çizgi çekiyor
ABD Başkanı Christine Lagarde, bu anı aylardır hazırlıyordu. 8 Mayıs 2026 tarihli bir konuşmasında, özel stablecoinlerin finansal hiyerarşide nerede yer aldığını düşünüyorsa, karakteristik şekilde açıkça ifade etti.
Özel stablecoin'ler, doğaları itibarıyla para sisteminin temelini oluşturamaz.
ECB'nin Kasım 2025 Finansal İstikrar Değerlendirmesi, zaten belirli zayıflıkları işaretlemişti. Bir stablecoin'in referans para birimiyle 1:1 değerini kaybetme riski liste başında yer alıyor. Aynı şekilde rezervlerin, özellikle ABD tahvillerinde yoğunlaşması da öne çıkıyor.
Dolarlaşma sorunu
Dolarla eşleştirilmiş tokenlar, 300 milyar doları aşan küresel piyasa değerine sahiptir. Tether’in USDT’si ve Circle’in USDC’si, toplam stablecoin arzının yaklaşık %90’ını oluşturur.
Euro stablecoin’lar ise Ocak 2026 itibarıyla yaklaşık 450 milyon euro seviyesinde. Bu, 2024 başındaki sadece 50 milyon eurodan yükseliş gösteriyor. Projeksiyonlara göre, küresel stablecoin pazarı 2028 yılına kadar 2 trilyon dolara ulaşabilir.
Düzenleme, dijital euro ve hızlı çözümlerin reddi
Kripto Varlıklar Düzenlemesi (MiCAR), 2024 sonuna kadar tamamen uygulamaya kondu ve AB'yi, stablecoin'leri resmi bir denetim çerçevesi altına almak konusunda çoğu büyük yargısal bölgeden öne çıkardı. ECB, sınır ötesi düzenleyici arbitrajı önlemek için küresel uyumun gerekli olduğunu vurguladı.
Dijital euro projesi ilerlemeye devam ediyor, ancak ECB, en erken 2029 yılına kadar piyasaya sürmeyeceğini açıkça belirtti. Dijital euro, günlük işlemler için kullanılabilir, özel bir şirketin rezerv portföyü yerine doğrudan ECB tarafından desteklenen bir merkez bankası dijital para birimidir.
Euro tabanlı dijital ödemelere odaklanan Qivalis konsorsiyumu, 37 bankayı içine alarak genişledi. ECB, özel euro stablecoin'ler için kısa vadeli iyileştirme önerilerini kesinlikle reddetti.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Tether ve Circle gibi dolar stabil coin devleri için MiCAR, bazı stabil coin çıkarıcılarını Avrupa'daki operasyonlarını yeniden yapılandırmaya zorlayan gereklilikleri zaten getirmektedir.
Dijital euro en erken 2029 yılında gelecek, bu da özel stablecoin'lerin büyümesine devam edeceği çok yıllık bir boşluk bırakacak. ECB'nin MiCAR aracılığıyla düzenleyici araçları bu büyümeyi sınırlayabilir, ancak tamamen durduramaz.