Özel kredi, küçük ve orta ölçekli şirketler için sessizce en önemli finansman kaynaklarından biri haline gelen banka dışı kredi evreni, şimdi Avrupa Merkez Bankası'nın dikkat merkezinde.
ECB Başkan Yardımcısı Luis de Guindos, 21 Nisan'da özel kredilerin finansal istikrar için potansiyel bir tehdit olduğunu belirterek, yüksek değerlemeler ve değişen maliye politikalarının bu sektörü özellikle savunmasız hale getirdiğini vurguladı. Uyarı, ECB'nin Mart 2026'da bankaların özel kredi maruziyetleri üzerinde yeni denetimler başlatmasından birkaç hafta sonra geldi.
Endişenin ardındaki sayılar
Finansal Stabilite Kurulu, 6 Mayıs'ta yayımlanan bir raporda, küresel özel kredi varlıklarının 2024 yılının sonuna kadar 1,5 trilyon ile 2 trilyon dolar arasına çıktığını tahmin etti.
FSB raporu, dışarıdan ölçülmesi zor olan kaldıraç, portföy sağlığının değerlendirilmesini zorlaştıran değerleme şeffaflığı eksikliği ve yüzey altında kötüleşebilir durumdaki ödünç alan kredi kalitesi gibi birkaç yapısal zayıflık belirledi.
Avrupa Bölgesi maruziyeti: sınırlı ancak katmanlı
ECB'nin mevcut değerlendirmesine göre, euro bölgesi bankaları ve sigorta şirketlerinin özel krediye doğrudan maruziyetleri endişe verici düzeyde değildir. Dolaylı riskler ise durumun daha karmaşık hale geldiği noktadır. Özel krediden yararlanan birçok şirketin aynı zamanda geleneksel bankalarla ilişkileri vardır. Eğer bir vurgun dalgası özel kredi portföylerini etkilerse, bu stres, paylaşılan borçlular ve birbirine bağlı kredi imkanları aracılığıyla daha geniş kurumsal kredi ekosistemine sıçrayacaktır.
Barclays ve Deutsche Bank, özel kredide sırasıyla yaklaşık 20 milyar dolar ve 30 milyar dolar maruziyete sahip olduğunu bildirdi. Her iki kurum da pozisyonunun sistemik risk oluşturmadığını düşünüyor.
Bu durumun bankacılık dışındaki önemi
FSB raporu, bankalar ile özel kredi kurumları arasında karmaşık bağlantıları da vurguladı. Bazı bankalar kredileri verip ardından bunları özel kredi araçlarına satıyor. Diğerleri ise özel kredi fonlarına doğrudan kaldıraç sağlıyor. Bu bağlantılar, özel kredide bir stres olayının, veriler yeterince kapsamlı olmadığı için tam olarak modellenmesi zor olan yollarla bankacılık sistemine geri yansıyabileceğini gösteriyor.
Düzenleyiciler, özel kredi üzerinden bankacılık sistemine yayılabilen, ancak olasılığı düşük olan sektör çapında vade到期 senaryoları konusunda endişeli kalıyor. ECB, güneş hâlâ parlıyorken çatıyı stres testi ilkesiyle hareket ediyor gibi görünüyor.