ECB, Finansal İstikrar Risklerini Gerekçesi Göstererek Euro Stablecoin Önerilerini Reddediyor

• ECB, likidite kurallarını hafifletme ve euro stablecoin'leri artırma önerilerini çok riskli oldukları gerekçesiyle reddetti.
• ECB, stablecoin'ların banka mevduatlarını istikrarsızlaştıracağını ve faiz oranlarını kontrol etme yeteneğini zayıflatacağını söylüyor.
• Bu, dijital dolarlaşma endişelerini ve AB'nin küresel stablecoin piyasasındaki rekabet gücünü artırıyor.

22 Mayıs 2026 tarihinde Avrupa Merkez Bankası (ECB), Bruegel düşünce kuruluşunun likidite kurallarını hafifletme, stablecoin çıkarıcılarına ECB finansmanına erişim sağlama ve ECB'yi onlar için son çare kredi vereni olarak tanımlama önerilerini reddetti.

ABD Başkanı Christine Lagarde ve diğer yetkililer, banka mevduat kaçışı, daha yüksek finansman maliyetleri, kredi verme kapasitesinde azalma ve para politikasını zayıflatabilecek rezervler üzerindeki potansiyel koşturmalara dair riskleri belirtti.

Kaynaklara göre, ECB, Lucrezia Reichlin, Bo Sangers ve Jeromin Zettelmeyer tarafından hazırlanıp Kıbrıs'ın Nicosia şehrinde düzenlenen resmi olmayan bir toplantıda Avrupa (AB) maliye bakanlarına sunulan, Brüksel merkezli düşünce kuruluşu Bruegel'in bir kağıdında öne sürülen önerileri reddetti. Öneriler, euro stablecoin çıkarıcıları için kuralları hafifletmeyi ve destek sağlamayı amaçlıyordu, ancak finansal istikrar ve para politikası açısından çok riskli olarak reddedildi.

ECB, özel euro stablecoin’lerini desteklemek yerine, Lagarde’nin dediği gibi “geleneksel hesap güvenliğini dağıtılmış defter teknolojisinin hızı ve programlanabilirliğiyle birleştirecek” tokenize edilmiş ticari banka yatırımlarını tercih ettiğini tekrarladı. Bu reddetme, AB’nin Kripto Varlıklar Piyasaları Düzenlemesi’ni (MiCAR) gözden geçirdiği ve ECB’nin 2029 yılında başlatmayı hedeflediği dijital euro üzerindeki çalışmalarının devam ettiği dönemde gerçekleşiyor.

İlgili: ECB, Avrupa'nın Sermaye Piyasalarında Tokenizasyon İçin Koşullar Belirliyor

ABD Başkanı Christine Lagarde ve diğer üst düzey merkez bankaları, euro stablecoin'lerin daha geniş kabul görmesinin müşterilerin fonlarını ticari bankalardan stablecoin çıkarıcılara kaydıracak olduğunu savundu. Bu, banka mevduatlarını “daha değişken” hale getirecek ve bunları bankalar için daha istikrarsız bir finansman kaynağı haline getirecek. ABD, bu geçişin disintermediasyonu hızlandırabileceğini, bankaların finansman maliyetlerini artırabileceğini ve ekonomiye kredi verme kapasitelerini azaltabileceğini uyardı.

Ayrıca yetkililer, bu değişikliklerin bankacılık sektörünü genel olarak zayıflatacağını ve merkez bankasının faiz oranlarını kontrol etmesini zorlaştıracaktı. Bazı merkez bankası yetkilileri, şu anda düzenlenmiş bankacılık sektörüne ayrılmış olan son kurtarıcı fonksiyonunun uzatılması fikrini açıkça sorguladı.

ECB'nin likidite kurallarını hafifletmeye ve stablecoin çıkarıcılarına merkez bankası erişimi sağlamaya yönelik Bruegel önerilerini kesin şekilde reddetmesi, devam eden sert bir düzenleyici tutumu işaret ediyor. MiCA gözden geçirilirken anlamlı bir hafifleme olası değil ve 2026–2027 yılları arasında Euro stablecoin büyümesi muhtemelen kısıtlı kalacak.

Aynı zamanda, sıkı AB kuralları nedeniyle euro cinsinden stablecoin’ler, 323 milyar doların üzerindeki piyasa içinde yalnızca küresel arzın %0,3’ünü oluşturuyor, USD’ye bağlı stablecoin’ler ise toplam arzın %99,7’den fazlasını temsil ediyor. 15 ülkeden 37 banka tarafından desteklenen ve 2026 yılında piyasaya sürülmeyi hedefleyen Qivalis gibi girişimler ve Societe Generale çabalarına rağmen, büyüme sınırlı ve yavaş kalıyor.

Bu nedenle ECB, banka mevduat çıkışları ve iade risklerine karşı koruma ön planda tutarken, 2025 GENIUS Yasası kapsamında ABD'nin momentumu, dolar stablecoin hakimiyetini güçlendiriyor ve euro bölgesi ödemelerinde dijital dolarlaşma konusundaki endişeleri artırıyor.

İlgili: MiCA Raporu: Euro Stablecoin'ler Daha Güvenli Ancak Daha Az Rekabetçi