ECB, Banka Kredi Riskleri Nedeniyle Euro Stablecoin Genişletmesini Reddediyor

Ana İpuçları:

• ECB, daha fazla euro stablecoin'un banka kredilerini azaltabileceğini ve faiz oranları kontrolünü zorlaştırabileceğini uyardı.
• Stablecoin haberi: Bruegel, Avrupa'nın euro ile desteklenen token pazarını büyütmek için EU stablecoin likidite kurallarını hafifletmeyi önerdi.
• Euro stablecoin'lar toplam arzın sadece %0,3'ünü oluştururken, dolar token'ları hâlâ piyasayı domine ediyor.

Stablecoin haberi: Avrupa merkez bankacıları, euro stablecoin'lerin çıkarılmasını kolaylaştırmaya yönelik önerilere karşı çıktı. Avrupa Merkez Bankası, daha esnek kuralların banka finansmanını zayıflatabileceğini ve faiz oranları kontrolünü zorlaştırabileceğini avrupa birliği maliye bakanlarına uyardı. Yetkililer, Avrupa'nın küçük stablecoin piyasasının dikkat çektiği Nicosia'daki bir politika toplantısında bu fikri inceledi. ECB, kredi verenleri korurken daha hızlı ödemeler sağlamayı hedefleyerek, daha geniş stablecoin desteklemesinden ziyade tokenize edilmiş banka mevduatlarını tercih ediyor.

Stablecoin haberleri, Brüksel merkezli bir think tank'ın, kripto emisyoncuları için likidite kurallarını hafifletmeyi önermesinin ardından daha kesin bir politika dönüşümü yaşadı. Öneri, stablecoin şirketlerinin ECB finansmanına erişim sağlayabileceğini de önerdi, bu rol şu anda düzenlenmiş bankalar için ayrılmıştır.

Merkez bankaları, toplantı sırasında bu fikre karşı çıktı. ECB Başkanı Christine Lagarde ve diğer yetkililer, daha büyük bir stablecoin pazarının bankalardan yatırımları çekebileceğini ve finansmanı daha az güvenilir hale getirebileceğini, böylece banka kredilendirmeyi zayıflatabileceğini uyardı. Banka yatırımları kredilendirmeyi destekler. Buna karşılık, stablecoin çıkarıcıları müşteri fonlarını normal kredilendirme kanalları dışında rezerv yapılarına yönlendirebilir.

Bir kişi bir stablecoin satın aldığında, fonlar bir banka hesabından emittenin hesabına aktarılır. Ölçeklenebilirlik açısından yetkililer, bu hareketin bankaların finansman maliyetlerini artırıp kredi verme kapasitesini azaltabileceğini endişe ediyor.

Bazı politika yapıcılar, euro stablecoin'lerin dolar tokenleri üzerine olan bağımlılığı azaltmanın bir yolu olduğunu görüyor. Diğerleri, daha zayıf korumaların finansal sistem içinde yeni riskler yaratabileceğinden endişe ediyor.

Lagarde, yakın zamanda özel olarak çıkarılmış euro stablecoin’ler yerine tokenize edilmiş ticari banka yatırımlarını destekledi. Bu yaklaşım, para sisteminin banka içine kalmasını sağlarken daha hızlı settlement ve programlanabilir ödeme araçları dahil olmak üzere dağıtık defter özelliklerini ekler.

ECB yetkilileri, bu modeli dijital para için daha güvenli bir yol olarak görüyor. Bankalar zaten sermaye, likidite ve denetim kuralları altında faaliyet gösteriyor. Stablecoin çıkarıcıları, kripto düzenlemeler altında olsa bile, kredi yaratma veya para politikası iletiminde aynı rolü oynamıyor.

Merkez bankacıları, ECB'nin stablecoin şirketleri için son çare kredi vericisi olarak davranıp davranmaması konusunda da sorguladı. Böyle bir erişim, kripto çıkarıcılarını tam bankacılık standartlarına uymadan bankalara daha yakın hale getirebilir.

Tartışma, Avrupa'nın dijital euro üzerindeki çalışmalarına da uygun düşüyor. AB mali bakanları, projeyi sürdürmeyi planladıklarını açıklarken, ECB hâlâ 2029 yılında olası bir başlatmayı hedefliyor.

Daha gevşek kuralların destekçileri, sıkı Avrupa düzenlemesinin daha fazla stablecoin faaliyetini ABD'ye doğru itebileceğini uyardı. Dolarla desteklenen tokenların zaten piyasayı hakimiyet altında tuttuğunu ve doların dijital ödemelerdeki rolünü güçlendirebileceğini savundular.

Bruegel’in makalesi, dijital finansta dolar tokenlerine artan bağımlılığı tanımlamak için kullanılan "dijital dolarlaşma" kavramı hakkında endişeleri gündeme getirdi. Euro cinsinden olan stablecoin'ler, küresel arzın yalnızca %0,3'ünü oluştururken, Circle’ın EURC’si büyük dolar tokenlerinin çok altında yer alıyor.

Merkez bankacıları, bu endişeyi toplantı sırasında hafiflettiler. Bazı yetkililer, Avrupa ve ABD'de çıkarılan stablecoin'lar için daha katı korumaları destekledi. Ayrıca, belirli tutucuların yurt dışı tarafından çıkarılan token'ları Avrupa'da tahvil etmesini engelleyecek kuralları da desteklediler.

Avrupa Komisyonu, MiCAR'ı incelemeye devam ediyor. Düzenleme, stablecoin çıkarıcılarının rezervlerinin önemli bir kısmını banka yatırımlarında ve diğer likit varlıklarda tutmasını gerektiriyor.

Stablecoin'lar hâlâ net piyasa kullanım alanlarına sahiptir. Trader'lar bunları diğer kripto paralara ödeme yapmak için kullanırken, işletmeler ve bireyler banka transferlerinden daha maliyetli olabilecek sınır ötesi ödemelerde bunları kullanır. ECB yetkilileri ödeme kullanım senaryosunu kabul eder ancak daha geniş finansal istikrar riskleri konusunda dikkatli kalır.

Geçmiş başarısızlıklar hâlâ düzenleyici dikkatli davranışı şekillendiriyor. TerraUSD, 2022 yılında çöktü ve token yapıları başarısız olduğunda güvenin ne kadar hızlı kaybolabileceğini gösterdi. Bu olay, rezerv ve iade politikasını hâlâ etkiliyor.

Bununla birlikte, euro stablecoin üzerindeki çalışmalar durmamıştır. Qivalis projesi altında bir Avrupa bankacılık konsorsiyumu, 15 ülkede 37 kuruma genişlemiştir. Grup, bu yılın sonunda euro cinsinden bir stablecoin çıkarmayı hedeflemektedir. Stablecoin arzı, geçen yıl yaklaşık bir üçte bir artarak yaklaşık 300 milyar dolara ulaşmıştır.

Stablecoin Haberleri: ECB, Euro Token Çabalarını Banka Kredi Riskleri Nedeniyle Reddediyor ilk olarak The Market Periodical'de yayınlandı.