ABD Başkanı, stablecoin'lerin koşma riski taşıdığını ve doların hakimiyetini güçlendirebileceğini uyardı

Avrupa Merkez Bankası'nın üst düzey bir yetkilisi, sabit değerli kripto paraların, şimdi ana akım finansal sisteme girmiş olmalarına rağmen, bir zamanlar para piyasası fonlarını devralan aynı yapısal zayıflıklara sahip olduğunu ve patlayıcı büyüme hızlarının, euro yerine ABD dolarının hakimiyetini sessizce pekiştirebileceğini açıkça vurguladı. ECB Yönetim Kurulu üyesi Isabel Schnabel, 1 Haziran'da Seul'de düzenlenen Güney Kore Merkez Bankası Uluslararası Konferansı'nda bu açıklamaları yaptı. Schnabel, günümüzün büyük sabit değerli kripto paralarını 1970'lerin ve 2000'lerin para piyasası fonlarıyla doğrudan karşılaştırdı: ikisi de yatırımcıların nakitlerini kısa vadeli “güvenli” varlıklarda tutar, nominal değerde veya yakınında iade vaadi verir ve düzenlenmiş bankacılık sisteminin büyük ölçüde dışında faaliyet gösterir. Schnabel, bu kombinasyonun, 2008'de Reserve Primary Fund'un değer kaybı yaşadıktan sonra kısa vadeli finansman piyasalarını donduran tam olarak aynı dinamikler—koşu ve zorlu satışlar—karşısında savunmasız bıraktığını uyardı. Schnabel, küresel sabit değerli kripto para piyasasını yaklaşık 300 milyar dolar olarak değerlendirdi; bunun yaklaşık %90'ını Tether ve USDC oluşturuyor. Euro cinsinden ifade edilen tokenlar hâlâ çok küçük—toplamda yaklaşık 500 milyon euro—and sabit değerli kripto para işlemlerinin yaklaşık %85'i, daha geniş ödeme veya finansal piyasalarda değil, kripto alım satım platformları içinde kalıyor. Bu gerçekler önemlidir: neredeyse tüm sabit değerli kripto paraların dolar cinsinden olması, bunların genişlemesiyle doların hakimiyetinin derinleşip, euroyun tokenize finansta rolünün zayıflayabileceği anlamına gelir. Düzenleyiciler zaten tepki veriyor. AB'nin Kripto Varlıklarda Piyasalar (MiCAR) kuralları kapsamında, euro bölgesi sabit değerli kripto paralarının rezervlerinin en az bir kısmını banka mevduatlarında tutmaları gerekiyor—düzenli çıkarıcılar için %30, sistematik olarak önemli olanlar için %60. Schnabel, bu kuralların rezerv likiditesini artırdığını ancak çıkarıcıların karlılığını azalttığını belirtti; bu da kararlılık ile ticari uygunluk arasında bir denge gerektirdiğini gösteriyor. ECB'nin stratejik tepkisi sadece düzenlemeye sınırlı değil. Schnabel, bankanın yaklaşımını iki yönlü olarak tanımladı: özel sabit değerli kripto paralar için koruyucu sınırlar belirlemek ve kamu alternatifleri geliştirmek. Bu kamu çabası, tüketiciye yönelik dijital euro ve Pontes ve Appia adlı projeler aracılığıyla büyük ölçekli bir merkez bankası dijital para üzerindeki çalışmalarla birlikte geliyor. Mesaj şudur: euro sistemi yetkilileri, kenarda polislik yapmak yerine altyapı ve teknoloji alanında rekabet etmeyi planlıyor. Kripto geliştiricileri ve piyasa katılımcıları için Schnabel'in yorumları, düzenleyici ve rekabet ortamının hızla değiştiğinin açık bir işareti. Sabit değerli kripto paralar artık kenar bir deney değil—politika yapıcılar onları sistematik risk kaynağı ve para rekabetinde stratejik bir araç olarak görüyor. Bu da tokenize para oluşturan ekiplere daha katı likidite, rezerv ve yönetim kuralları getirecek ve artan ölçüde kamu dijital para alternatifleriyle rekabet etmeye zorlayacak. Kısacası: sabit değerli kripto paralar gerçek dünya finansına doğru ölçekleniyor, ancak onları kullanışlı kılan aynı özellikler—dönüştürülebilirlik, likidite ve kararlılık vaatleri—onları klasik koşu risklerine maruz bırakıyor. Düzenleyiciler, bu riskleri sınırlamayı ve egemen paraların dijital çağda yerini kaybetmemesini sağlamayı hedefliyor.