Bitcoin, Cuma sabahı Hong Kong saatiyle yaklaşık 73.500 dolar civarında işlem gördü, CoinDesk piyasa verilerine göre, bu ayın başlarında ulaşılan düşük 80.000 dolar seviyelerinin yaklaşık %10 altındaydı; CryptoQuant'tan gelen yeni veriler, piyasanın en çok bahsi geçen牛市 göstergelerinden birinin aslında alıcı eksikliğini yansıttığını öne sürüyor.
Şu anda rekor düzeyde 15,8 milyon BTC uzun vadeli tutucu arzı olarak sınıflandırılıyor, ancak CryptoQuant bu rakamın yatırımcı inancından ziyade piyasa dönüşümü hakkında daha az bilgi verdiğini söylüyor. Balina birikimi dururken, ETF'lerden ve diğer büyük tutuculardan gelen talep yavaşlıyor, bu da daha az koinin el değiştirmesine ve daha fazla koinin uzun vadeli duruma geçmesine neden oluyor.
Kaydedilen uzun vadeli tutar miktarı, genellikle yatırımcıların bitcoin biriktirdiği ve madenlerin aktif dolaşımdan çıkarıldığını gösterdiği için pozitif bir sinyal olarak görülür.
Sağlıklı aylak piyasalarda, yeni alıcılar mevcut sahiplerin satışlarını emiyor ve bu coinleri yeterince uzun süre tutarak kendi kendilerini uzun vadeli sahip grubuna katıyorlar. Sonuç olarak, mevcut arz azalırken talep artıyor; bu kombinasyon tarihsel olarak daha yüksek fiyatları desteklemiştir.
CryptoQuant'in tezi, kaydedilen durgun arzın azalan aktivite üzerine binmesiyle, yüzeyin altında nispeten küçük alım veya satım hareketlerinin fiyata aşırı etki yapabileceği daha ince bir piyasa oluştuğudur.
Şirket, Aralık'tan beri kısa vadeli sahiplerin arzının yaklaşık 2,2 milyon BTC azaldığını tahmin etti. Bu düşüşün yaklaşık 900.000 BTC'si, uzun vadeli sahipleri sınıflandırmak için kullanılan 155 günlük eşiğin üzerinde kalan Coinbase rezervlerinden kaynaklandı. Bu yeniden sınıflandırma teknik olarak bir muhasebe olayıdır, ancak raporun temel argümanını göstermektedir: bitcoin'in artan bir oranı basitçe hareketsiz kalmaktadır.
Piyasaya yeni alıcıların girmesi azaldıkça, coinler mevcut sahiplerde daha uzun süre kalıyor ve yavaşça uzun vadeli sahip kategorisine geçiş yapıyor. CryptoQuant, uzun vadeli sahip arzında oluşan rekorun, piyasa katılıminın yavaşladığının bir kanıtı olarak yorumlanması gerektiğini savunuyor.
1.000 ile 10.000 BTC arasında tutulan cüzdanlar olarak tanımlanan balina bakiyeleri, 2026 yılının en hızlı oranında yıllık bazda azalıyor, ancak aylık bakiye büyümesi Şubat'tan beri sıfıra yakın seviyede kalıyor.
Aynı zamanda, 100 ile 1.000 BTC arasında BTC tutan cüzdanların yıllık büyümesi, Ekim 2025'te 970.000 BTC'ye ulaştıktan sonra keskin bir şekilde yavaşladı (aylık BTC ETF'lere giren akışlar 3,4 milyar dolara ulaştığında). CryptoQuant, yunus grubunun çoğunlukla spot ETF'ler ve kurumsal hazne alıcılarından oluştuğunu, bu nedenle kurumsal talebin en net göstergelerinden biri olduğunu belirtiyor.
Diğer piyasa göstergeleri aynı yönde işaret etmektedir.
Glassnode, son raporunda spot talebinin zayıfladığını, ETF girdilerinin daha önceki yüksek seviyelerden düşüğe döndüğünü ve sermaye akışlarının, 78.000 dolar civarındaki ana maliyet baz seviyelerinin üzerinde kalıcı bir hareketi desteklemek için yeterince skit kaldığını belirtti. Şirketin Gerçekleşmiş Kar/Zarar Oranı şu anda 1,56 seviyesinde olup, sürekli ayakta kalan牛市 piyasalarının erken aşamalarıyla genellikle ilişkili olan 2 ila 5 aralığının altında kalıyor.
Tahmin piyasaları da patlama yerine durgunluğa doğru eğilim gösteriyor. Polymarket'teki BTC'nin 30 Mayıs kapanış aralığını izleyen sözleşmesi, BTC'nin 72.000 ile 76.000 dolar arasında kapanma olasılığını yaklaşık %84 olarak belirliyor.
Zincir içi veriler, ETF faaliyetleri ve tahmin piyasaları arasındaki ortak nokta, açıkça korku değil, katılım eksikliği. Bitcoin hâlâ 70.000 doların üzerinde seyrediyor, ancak piyasa altındaki sahiplik yapısı giderek yatırımcıların mevcut pozisyonlarını tutmaya devam ettiğini, yeni alıcıların girmediğini yansıtmaktadır.