CryptoQuant CEO Ki Young Ju, 22 Mayıs'ta net bir piyasa değerlendirmesi yayınladı: gerçek Bitcoin alım dalgası henüz başlamadı. Bu açıklaması, on-chain güncellemesinde erken iyimserliği tamamen ortadan kaldırdı. Ju'nun tezi basit—gerçek döngü başladığında, tüm büyük sinyaller açıkça fark edilebilir olacak. Şu anda bu uyum yok.
Mesaj, traderların onay ararken olduğu bir anda geliyor. Bitcoin'in fiyatı kısa ömürlü yükselişler gördü, ancak Ju'nun veriye dayalı yaklaşımı, bu hareketlerin gerçek bir牛市 fazının yapısal temeli olmadığını gösteriyor. Onun için, spekülatif bir zıplama ile sürdürülebilir bir genişleme arasındaki fark, zincir üzerindeki davranışta yazılıdır.
Hangi zincir içi sinyaller hala eksik
CryptoQuant platformı, tarihsel olarak tam bir ayaklanmadan önce yeşil sinyal veren bir dizi metriği izliyor. Borsa rezerv desenleri, gerçekleştirilmiş fiyat bölgeleri, MVRV oranları ve madenci aktivitesi analistlerin kullandığı odak noktalarındandır. Önceki döngülerde, uzun vadeli sahiplerin birikimi arttıkça ve spekülatif aşırılıklar sakin kaldıkça bu veriler keskin bir şekilde birleşmişti. Ju’nun yorumuna göre, böyle bir birleşme henüz gerçekleşmedi.
Bunun yerine, mevcut zincir içi veriler, hâlâ yön arayan bir piyasa gösteriyor. Borsa girdileri, arz daralmasının tipik seviyelerine düşmedi. Gerçekleşmiş kâr ve zarar patlamaları, düşük zaman tercihi tutulumunun tutarlı bir eğilimi oluşturmak yerine, dağınık kalıyor. Bu onayların eksikliği, piyasanın Bitcoin’in ikinci ve üçüncü yıl halving sonrası hareketlerini tanımlayan parabolik fazla girmeye hazır olmadığını gösteriyor.
Zamanlama, fiyattan daha önemli
Ju’nun “tüm sinyaller” üzerine odaklanması, bir sıralama sorununa işaret ediyor. Bitcoin, bull run’larını tek bir metrikle duyurmaz. Tarihsel olarak, gerçek itici kuvvet, uzun bir birikim periyodundan, düşen volatiliteden ve zincir üstü maliyet bazı dağılımında kararlı bir dönüşümden sonra başlar. Şu anki döngü—2024 halving’i hâlâ sindirirken—çoklarının beklediğinden daha uzun bir süre bu bekleme odasında kalabilir.
Aynı zamanda, dijital varlık alanının diğer bölümleri ısınıyor. Dijitalleştirme sektörü patlama yaşıyor, gerçek dünya varlıklarının zincir üzerindeki değeri 20 milyar doları aştı ve Bullish’in Equiniti’yi 4,2 milyar dolarla satın alması gibi büyük alımlar gerçekleşti. Ancak bitcoin döngüsü kendi kuralları altında işliyor. En büyük kripto para birimi için kurumsal girdiler ve ETF akışları, organik sahip sahipliği eksikliğini gizleyebiliyor.
Düzenleyici gölgeler yardımcı olmuyor. Bankalar, ABD tarihinin en büyük kripto yasasını ortadan kaldırmaya çalışmaya devam ediyor, bu mücadele gelecek aylar boyunca piyasa erişimini şekillendirebilir. Politik netlik iyileşene kadar büyük oyuncuların risk yeniden konumlandırması yavaş kalabilir ve Bitcoin’in zincir içi iyileşmesine başka bir gecikme katmanı ekleyebilir.
Ju'nun sinyalinden çıkarılacak ders, kısa vadeli bir fiyat tahmini değil. Zincir üzerindeki defterin, hiçbir haber heyecanının bozamayacağı bir kaydı tuttuğunu hatırlatmak. Şimdi önemli olan, borsa rezervlerinin tersine dönmeye başlayıp başlamayacağı, uzun vadeli tutucu arzının tekrar yükselmeye başlayıp başlamayacağı ve madenci davranışlarının değişip değişmeyeceği. Bunların hiçbiri henüz belirgin değil. Ve Ju'nun açıkça belirttiği gibi, bu durumlar gerçekleştiğinde, kimse tahminde bulunmak zorunda kalmayacak.