CryptoQuant CEO: Bitcoin Satışı, Kurumsal ve ETF Alımlarını Yansıtıyor

CryptoQuant CEO Ki Young Ju, bitcoin'in son satış dalgasının bir döngünün ölümü değil, jeolojik bir "el değişimine" benzediğini söylüyor: eski sahipler, Wall Street'e, ETF'lere ve yeni bir uzun vadeli yatırımcı dalgasına satıyor. Ki, X üzerindeki bir dizi gönderide bu tezi açıkladı ve bitcoin'in ilk sahipleri ve uzun süredir faaliyet gösteren madencilerin satışlarının teslimat değil, dağıtım olarak yorumlanması gerektiğini savundu. Dediklerine göre önemli olan, satılan coin'leri kimlerin aldığını ve bu alıcıların zamanla daha fazla likiditeyi getirip getiremeyeceğidir. Neden bu önemli: - Ki, her varlık için uzun vadeli bakış açısının onu sahip olan sermaye tabanına bağlı olduğunu belirtiyor. Eğer yeni sahipler, daha fazla girdi çekme kapasitesine sahip büyük kurumsal kurumlar ve ETF'lerse, bu geçiş gelecekteki yükselişleri destekleyebilir, son bir tepe olarak değil. - “Şu anda onu tutanlar, ileride daha büyük likiditeyi getirebilecek varlıklar ise, bence bir sonraki yükselişi her an bekleyebiliriz,” yazdı. İşaret ettiği veriler: - Ortalama yatırımcı maliyet bazı: yaklaşık 53.000 dolar. Tarihsel olarak Ki, bear piyasalarının, fiyatın realized fiyatın altına düşmesinden sonra bitmiş olduğunu söylüyor — bu seviyeyi kurumsal girdiler ve “Strateji” tarafından sınırlı satış nedeniyle yeniden test etmenin zor olacağını daha önce düşünmüştü. - Ocak 2023'ten beri “Strateji”, 711.206 BTC satın aldı ve 32 BTC sattı — dolaşımdan net olarak 711.174 BTC çıkarıldı. - Mart 2024'ten itibaren ETF'ler 509.102 BTC'yi absorbe etti, Strateji ise ek olarak 650.706 BTC satın aldı. Toplamda, piyasadan 1.240.808 BTC kaldırıldı — ancak bitcoin aynı fiyat seviyesine geri döndü. - Bağlam: borsa rezervleri yaklaşık 2,7 milyon BTC ve Satoshi'nin yaklaşık 1 milyon BTC tuttuğu tahmin ediliyor. Bu, Satoshi'nin hazinesinden daha fazla BTC'nin — ve borsa rezervlerinin neredeyse yarısının — sürdürülebilir bir fiyat patlamasına neden olmadan absorbe edildiği anlamına geliyor. Değişen sahip yapısı: - Realized-cap yapısı hızla değişti. Bu döngüde giren 6 ay ila 2 yıl arası kohort, realized cap'in %53'ünü oluşturuyor; iki yıl önce bu oran %15'ti. - Bu, birçok kısa vadeli alıcının uzun vadeli sahiplere dönüşmekte olduğunu gösteriyor. Önceki döngüde, bu kohort realized cap'in %68'ine ulaştığında bitcoin alt seviyeye indi — potansiyel ama garanti olmayan bir olumlu işaret. Riskler: - Ki, analist Julio Moreno'dan bir uyarı paylaştı: genel bitcoin talebi (spekülatif + spot) aylık yaklaşık 232.000 BTC oranında küçülüyor. Moreno, mevcut düzeltmenin hisse senedi, petrol veya makro verilerden ziyade kripto talep dinamikleri tarafından sürüldüğünü savunuyor. - Ki, kültürel bir ödünleşim tanıyor: kurumsal talep fiyat istikrarını sağlayabilir ancak bitcoin'in orijinal cypherpunk ruhunu zayıflatabilir. Sonuç: Ki'nin yorumu dikkatli bir şekilde olumlu: piyasa, eski sahipler ve madencilerden kurumsal kurumlara, ETF'lere ve olgunlaşan bireysel yatırımcı kohortlarına büyük bir arz transferi geçiriyor. Eğer bu yeni sahipler yeni likidite kaynakları haline gelirse, bitcoin başka bir yükseliş döngüsü görebilir. Aksi takdirde bu geçiş yukarı potansiyelini sınırlayabilir. Yazım anında BTC, 62.696 dolar seviyesinde işlem görüyordu.