CryptoQuant CEO: Bitcoin'in 'Dağılımı', Çöküş Değil Kurumsal Dönüşümü Gösteriyor

CryptoQuant CEO: Bitcoin’in “dağıtımı”, bir bitiş değil, Wall Street’e bir devir olabilir CryptoQuant CEO Ki Young Ju, son Bitcoin satış dalgasının yapısal çöküşten ziyade, erken sahipler ve madencilerden ABD finansal kurumlarına, ETF'lere ve yeni bir nesil uzun vadeli yatırımcılara büyük bir arz transferi gibi göründüğünü savunuyor. X üzerindeki bir dizi gönderide, Ki, Bitcoin “OG’lerinin” ve uzun süredir faaliyet gösteren madencilerinin satışlarını, döngünün sonu olduğunun kanıtı olarak değil, bir “el değişim” olarak okumalı olduğuna dikkat çekti. Yazdığına göre, kritik soru sadece ne kadar satıldığını değil, kimin bunu absorbe ettiğini sormaktır. “Şu anda onu tutanların ileride daha büyük likidite sağlayabilecek varlıklar olduğunu düşünüyorsanız, bir sonraki yükselişi her an bekleyebiliriz,” dedi Ki ve bir varlığın uzun vadeli görünümünün sahip olunan tabanın bileşimine bağlı olduğunu vurguladı. Neden bu önemli: - Ağır satış baskısı, büyük kurumsal absorpsiyonla aynı zamana denk geldi. Ki, piyasayı “büyük bir el değişim” olarak tanımladı — eski sahipler dağıtırken, ETF’ler, thread’inde “Strateji” olarak etiketlenen varlıklar ve yeni nesiller diğer tarafta yer aldı. - Ki, ortalama yatırımcının maliyet bazının yaklaşık 53.000 dolar olduğunu tahmin ediyor ve tarihsel olarak bear piyasaların, fiyat realized fiyattan aşağı düştüğünde sona erdiğini belirtiyor. Daha önce kurumsal alımların ve bazı büyük alıcıların satmaması nedeniyle bunun test edilmesinin zor olacağını düşünüyordu. Ancak son fiyat hareketleri “olağandışı güçlü satış baskısı” gösteriyor. Büyük absorpsiyon sayıları — ve bir bulmaca Ki, takip ettiği alıcılar tarafından dolaşımdan çıkarılan BTC miktarını vurguladı: - Ocak 2023’ten beri “Strateji”, 711.206 BTC satın aldı ve sadece 32 BTC sattı — net olarak 711.174 BTC dolaşımdan çıkarıldı. - Mart 2024’ten beri ETF’ler 509.102 BTC absorbe etti ve “Strateji” ek olarak 650.706 BTC satın aldı. Toplamda 1.240.808 BTC absorbe edildi. Bu düzeyde absorpsiyonla birlikte, Bitcoin’in fiyatı önceki seviyelere geri döndü — talebin ölçeğine göre bu beklenmedik bir sonuç. Bağlam olarak, Ki borsa rezervlerinin yaklaşık 2,7 milyon BTC olduğunu ve Satoshi Nakamoto’nun yaklaşık 1 milyon BTC tuttuğunu belirtiyor — bu da Satoshi’nin tahmini yığınından daha büyük ve borsa rezervlerinin neredeyse yarısına denk gelen bir miktarın, sürekli bir yükselişe neden olmadan absorbe edildiğini gösteriyor. Olgunlaşan bir sahip tabanı Ki ayrıca realized-cap kohortları içindeki yapısal bir değişim de işaret ediyor: 6 ay ila 2 yıl arası dönemde giren yatırımcılar, realized-cap’in yaklaşık %53’ünü oluşturuyor; iki yıl önce bu oran %15’ti. Bu değişim, bu döngüden gelen birçok kısa vadeli alıcının uzun vadeli sahiplere dönüşmeye başladığını gösteriyor; önceki döngüde aynı kohort, piyasa dibine ulaşmadan önce realized-cap’in %68’ini oluşturuyordu. Riskler ve çelişkiler Her şey parlak değil. Ki, Julio Moreno’nun paylaştığı analizi yeniden paylaştı: toplam Bitcoin talebi — spekülatif ve spot — aylık yaklaşık 232.000 BTC azalıyor. Moreno, mevcut düzeltmenin daha çok Bitcoin talep dinamikleriyle değil, daha geniş makro hareketlerle sürüklendiğini savunuyor; çünkü hisse senedi ve sanayi göstergeleri hâlâ güçlü. Ki’nin çıkarımı karışık ama dikkatli iyimser: Piyasa şu anda ağır satış baskısı altında, ancak kurumsal ve olgunlaşan kohortlara doğru olan bu transfer nihayetinde Bitcoin’in talep tabanını derinleştirebilir. Kurumsal sahipliğin bazı cypherpunk etosunu zayıflatabileceğini kabul ediyor; ancak kurumsal varlıkların zamanla daha güçlü ve daha dayanıklı bir talep temeli sağlayabileceğini düşünüyor. “Yine de, Bitcoin için kesinlikle başka bir yükseliş döngüsü olacak inancındayım,” dedi Ki. “Bir yatırımcı olarak hâlâ Bitcoin’e inanıyorum ve biraz daha beklemeye değer olduğunu düşünüyorum.” Fiyat kontrolü: BTC basın saati itibarıyla yaklaşık 62.696 dolar seviyesinde işlem gördü.