Washington'da kripto sektörünün en önemli hedefini ilerletmeyi engelleyen şeyleri incelediğinizde, endüstrinin kontrolü altındaki tartışma kısmı dar: stablecoin ödülleri.
Bu, ABD'de kripto piyasaları için nihayetinde özel bir yasal temel oluşturmayı amaçlayan tasarıyı engelleyebilecek tek sorun değil, ancak endüstri içlerinin güçlü bir söz sahibi olduğu sorun. Coinbase gibi şirketler, platformlarında müşterilerinin stablecoin'lerle etkileşime girmesi için teşvikler vermeye devam etmek isteyerek bu iş alanını savunuyor.
Ancak Wall Street bankacılık lobi üyeleri gelip stablecoin hesaplarından getiri elde etmenin, Savings hesaplarından faiz almakla çok benzer olduğunu savundu ve eğer ilk durum ikinciyi ortadan kaldırırsa, yatırma işinin ölümü, banka kredilendirme faaliyetlerinin boğulması anlamına gelir. Bu argüman, her iki partiden de yeterli sayıda yasama üyesi tarafından kabul edildi ve Senato'nun Dijital Varlık Pazarı Netlik Yasası'nı durdurdu.
Topuklar sertleşti ve sonuçta oluşan çıkmaz, haftalar geçtikçe kırılması daha zor hale gelecek, hatta Senatonun kendi takvim gariplikleri tüm bu karışıklığı 2027'e doğru itebilir.
Şimdiye kadar kripto tarafı, zaten yasalaşmış olan ABD Stablecoin'ler için Ulusal İnovasyonu Yönlendirme ve Kurma (GENIUS) Yasası'nın, Circle gibi diğer çıkar sahiplerinin token'larına bağlı ödüller sunmaya izin vermesi nedeniyle üstünlük sağladığını savundu. Ancak GENIUS'u uygulayan Para Denetçisi Ofisi'nden yeni önerilen bir kural, böyle ilişkilerin yasanın amacına aykırı olabileceğini ortaya koydu ve bu da kripto dünyasının güvenini biraz sarstı.
Kripto ve bankacılık müzakerecilerinin son kez Beyaz Saray yetkilileriyle bir araya gelmesi sırasında, Başkan Donald Trump'ın kripto danışmanları stabilcoin'leri sadece tutmak için değil, aynı zamanda işlemler için ve kripto altyapıyı desteklemek için kullanmak koşuluyla bazı ödüllerin verilmesine yönelik bir uzlaşmayı destekliyor gibi görünüyordu. Kripto iç halkı, GENIUS'un arkalarında olduğunu ve Beyaz Saray'ın belirli ödülleri desteklediğini düşünerek kaldıraçlarına güven duyuyordu.
Ancak bankacılar, Beyaz Saray'ın Senate yasası ilerletmede oylama hakkına sahip olmaması nedeniyle Beyaz Saray'ın öncülükte olduğunu kesinlikle görmemiş olabilir. Beyaz Saray, uzlaşmak için Şubat ayının sonunu resmi olmayan (karşılanmayan) bir son tarih olarak belirlemiş olsa da, bankacılar elini kaldırmamıştır ve daha önceki, neredeyse tüm ödül kategorilerinin yasaklanması gerektiğini savunduğu pozisyonlarından ileriye gitmemiştir.
Peki durum nerede kalıyor?
Bankalar direnebilir ve stablecoin ödüllerini geleneksel finans sistemi ve Ana Caddesi kredilendirmesine varoluşsal bir tehdit olarak sunmaya devam ederse, bu, onların müttefik yasama organlarını Clarity Yasası'nın felaketli maliyetiyle yanlarında tutabilir. Risk ettikleri şey, GENIUS Yasası'nın bu noktada topraklar üzerinde yasa kalmasıdır. OCC'nin son çalışmaları, katı ödül sınırlarının uygulanacağı konusunda güvenlerini güçlendirebilir, ancak bu nihai kurum kuralı çok kısıtlayıcı bir yorum üzerine dayanmak zorundadır.
Kripto endüstrisi ayrıca direnebilir ve OCC'nin önerdiği kurala karşı başarılı bir lobi faaliyeti yürütürse, GENIUS Yasası'nın metni altında izin verilmesi gerektiğini düşündüğü stablecoin ödül programlarını koruyabilir. Ancak bu, kriptonun doğuşundan beri en önemli politika hedefi olan Clarity Yasası'nın maliyetiyle gelebilir.
Clarity eksikliği, endüstrinin ABD düzenlemeleri olmadan devam etmesi anlamına mı gelir? Muhtemelen hayır, çünkü ABD piyasa düzenleyicileri — Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ve Ticari Vadeli İşlemler Komisyonu — kripto yetki alanlarını tanımlayacak kurallar üzerinde çalışıyor. Ancak dezavantaj, yeni bir yasanın temeli olmadan bunun yapılması; bu nedenle kurallar, bu kurumlardaki gelecekteki liderlik değişiklikleri altında kolayca geri çekilebilir veya revize edilebilir.
Kripto müzakereciler için bu yeterli olmasa gerek, şöyle bir durum daha var: Eğer stablecoin getirisi konusunda bir şekilde teslim olurlarsa ve bu tasarı, Senato Tarım Komitesi'ndeki gibi, Senato Bankacılık Komitesi'nde parti çizgisi boyunca ilerlerse, kripto endüstrisinin yaptığı fedakârlık, çabanın Senato'nun geri kalanı tarafından kabul edilmesini garanti etmez.
Sorun, Demokrat senatörlerin bu yasanın bazı diğer önemli noktalarını talep etmesi ve şu ana kadar bu taleplerin cevapsız kalması. Özellikle dağıtılmış finans (DeFi) alanına odaklanarak kripto para birimlerinde yasadışı finansmanlara karşı daha güçlü savunmalar istiyorlar ve Demokratların geçmişteki bazı fikirleri endüstri tarafından DeFi ölüm tehditleri olarak reddedildi. Ayrıca, en önemlisi Başkan Trump olmak üzere, üst düzey hükümet yetkililerinin kişisel kripto para iş bağlantılarına politik olarak riskli sınırlamalar istiyorlar. Aynı zamanda CFTC ve SEC'deki boş Demokrat koltukların doldurulmasını talep ediyorlar.
Noktaların hiçbiri geçilmez engelleri temsil etmiyor, ancak konuşmaların aylarında hâlâ çözülmedi. Taleplerden bazıları — örneğin komisyon atamaları — Beyaz Saray'ın isteğine bağlı olacak.
Bu arada, 2026 yılı için büyük bir yasal başarı için Senato salonunda kalan zaman hızla tükeniyor. Bu bir orta seçim yılı olduğu için, yasama organları Temmuz sonundan sonra Senato'da neredeyse çalışmazlar. Ayrıca zamanlama pratikliklerinin yanı sıra, sıcak kanlı seçim kampanyalarının yaklaşıklığı, partilerin bir tasarı üzerinde birleşme şansını azaltıyor.
Bu aşamada, görüşmelerin kripto tarafındaki iç bilgili kişiler, dijital varlıklar işletmelerinin tokenların sadece tutulduğu hesaplarda (banka hesabı gibi) stablecoin ödüllerinden vazgeçmeye hazır görünmesine rağmen, bankacıların kararlı tutumundan dolayı hayal kırıklığına uğradı. Yine de, Coinbase CEO’su Brian Armstrong ("We're going to reach a win-win-win outcome") ve Ripple CEO’su Brian Garlinghouse (predicting 80% odds of passage) endüstri güvenini korumaya çalıştı.
Bu iyimserlik, bu yıl Polymarket bahisçilerinin Clarity Act geçişini %70 oranında, madeni para atışı üzerinde tercih etmesini sağlamış görünüyor.
Yakın haftalarda kripto endüstrisi, stablecoin ödüllerinde ek bir fedakârlık yapmanın bir yasa tasarısının ilerlemesini engelleyen önemli engellerden birini kaldırmaya değer olup olmadığını karar vermek zorunda kalabilir. Ayrıca bankalar, mevcut durumda GENIUS Yasası'nın stablecoinlere yaklaşımına uyum sağlayabilip sağlayamayacağını karar vermek zorunda kalabilir. Şu ana kadar her ikisi de harekete geçmedi ve gerilim artıyor.