Commerzbank, UniCredit'in devam eden teklif teklifiyle ilgili açıklamaları konusunda endişelerini Almanya'nın en üst finansal düzenleyicisi BaFin'e 3 Haziran 2026 tarihinde iletti. Bu iletişim, UniCredit'in 2024'te sakin bir şekilde Commerzbank hisselerini biriktirmeye başlamasından beri süren bir kurumsal mücadeledeki en son adım.
UniCredit, şimdi Commerzbank'ın yaklaşık %34,4'ünü elinde tutuyor ve zorunlu halka açma teklifini tetikleyen %30 eşiğini aştı. Commerzbank'ın liderliği bunla hiçbir ilgisi olmak istemiyor.
Kabul etmek istemeyen bir teklif
UniCredit, Mart 2026'da bir halka açık takas teklifi başlattı ve her Commerzbank hissesi başına 0,485 UniCredit hissesi dönüşüm oranı önerdi. Commerzbank yönetimi, bu oranın bankayı abartılı olarak düşük değerlendirdiğini ve hissedarlara anlamlı bir premium sağlamadığını savunarak şartları kesin olarak reddetti.
2026 yılının geç Mayısına kadar yalnızca %1,1 Commerzbank hissesi UniCredit'in teklifine sunulmuştu.
Commerzbank'ın iç iletişimleri, özellikle 3 Haziran tarihli bir personel mesajı, bankanın ihale sürecini yakından takip ettiğini ve pay sahiplerine ilişkin açıklamaları BaFin'e işaret ettiğini göstermektedir.
BaFin, UniCredit'i zaten gözlem altında tutuyordu
24 Nisan 2026 tarihinde BaFin, UniCredit'e Commerzbank hakkında sosyal medyada "nötr olmayan reklam" yapmayı durdurma emri verdi.
Alman sendikaları ve politikacılar, UniCredit'in hamlelerine sürekli olarak karşı çıkmıştır ve durumu ulusal ekonomik egemenlik meselesi olarak sunmuştur. Commerzbank, Almanya'nın ikinci büyük ticari bankasıdır. Almanya, finansal kriz sırasında Commerzbank'ı kısmen millileştirmiştir ve federal hükümet bu sürede hissesini azaltmış olsa da, kurumla ilgili siyasi hassasiyet azalmamıştır. UniCredit'in 2024'te başlayıp 2025 ve 2026 boyunca hızlanan hisse birikimi, kurul dışına uzanan bir tepkiye neden olmuştur.
Avrupa bankacılığındaki yatırımcılar için bu ne anlama geliyor
UniCredit’in %34,4’lük stake’i, ona büyük bir etki sağlıyor ancak kontrol sağlamıyor. Yeterli sayıda hissedarın hisselerini teklif etmemesi ve Commerzbank yönetim kurulunun anlaşmayı aktif olarak karşılaması nedeniyle UniCredit, rahat olmayan bir ortada sıkışıp kalıyor: Ucuzca ayrılmak için çok fazla yatırım yaptı, ancak bir birleşime zorlamak için yeterince yatırım yapmadı.
Önerilen tüm hisse senedi teklifi, 24 milyar euro ile 39 milyar euro arasında değerlenmiştir. UniCredit, 2024'te hissesini birikimine başlamış ve yıl sonuna kadar doğrudan hisseler ve takaslar aracılığıyla yaklaşık %28'e ulaşmıştır; ardından 5 Mayıs 2026'da resmi teklif belgesini yayınlamıştır.
İki bankada da pozisyon tutan yatırımcılar, Commerzbank’ın son iletişiminden sonra BaFin’in resmi bir eylemde bulunup bulunmayacağını ve UniCredit’in daha fazla hissedarı çekmek için teklif koşullarını yükseltip yükseltmeyeceğini izlemelidir.