Coinbase, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde 667 milyon dolarlık net zarar bildirdi; bu, 2023'ten beri ilk kararsız çeyrek oldu.
Şirketin kripto varlıkları ve stratejik yatırımlarına yönelik nakit dışı değer düşürmeleriyle büyük ölçüde etkilenen bu kayıp, analist beklentilerinin çok altında kaldı ve geçen yıl aynı dönemdeki 1,3 milyar dolarlık kârı tersine çevirdi.
Portföy Acısı Tarafından Maskelenmiş Büyüme Metrikleri
Coinbase’in piyasa kapanışından sonra yayımlanan hissedar mektubu, 2025 performansı hakkında iki farklı resim çizdi. Operasyonel açıdan, şirket toplam işlem hacminde ($5,2 trilyon, yıl içi %156 artış), kripto alım satım pazar payında (%6,4, bir önceki yıla göre iki katına çıktı) ve abonelik gelirinde tarihi rekorlar kırdı.
Mektupta kripto firması, ücretli Coinbase One abonelerinin neredeyse 1 milyona ulaştığını ve artık yıllık geliri 100 milyon doları aşan 12 ürünü olduğunu belirtti.
Ancak dördüncü çeyrek finansal verileri farklı bir hikâye anlattı; toplam gelir, yıllık bazda %21,6 düşerek 1,78 milyar dolara düştü ve yaklaşık 1,83 milyar dolarlık piyasa beklentilerini geride bıraktı. Ayrıca, şirketin çekirdek ücret işi olan işlem geliri, 2024 yılının dördüncü çeyreğine kıyasla %36 düşerek 983 milyon dolara indi. Düzeltilmiş hisse başına kazanç 0,66 dolar da, piyasa yorumcusu MartyParty’ye göre 0,86 ile 0,96 dolar arasında değişen analist öngörülerinin altına düştü.
Coinbase'in raporuna göre, GAAP kaybının ana nedeni, Bitcoin (BTC) ve diğer tokenların Q4'te düşmesi nedeniyle borsanın kripto yatırım portföyü üzerindeki 718 milyon dolarlık gerçeklenmemiş değer düşüşüydü.
Şirket, USDC'nin emisyoncusu Circle'daki stake'ini de içeren stratejik yatırımlarında 395 milyon dolarlık bir kayıp kaydetti; bu stake, çeyreklik bazda yaklaşık %40 düştü. Sonuç olarak, Coinbase yıl sonunda 11,3 milyar dolar nakit ve nakit eşdeğerine sahipti.
Pazar payı kazanımları yeni rekabet baskısı ile karşı karşıya
Son veriler, Coinbase'in artan rekabetle karşılaştığını gösteriyor; analiz firması Artemis, raporladığına göre, merkeziyetsiz türev platformu Hyperliquid, aynı dönemde Coinbase'in 1,4 trilyon dolarlık işlem hacminin neredeyse iki katı olan 2,6 trilyon dolar işlem hacmi işlemi gerçekleştirdi. Artemis ayrıca bu yıl piyasa performansında keskin bir ayrışma raporladı; Hyperliquid'in tokeni %31,7 yükseliş gösterirken, Coinbase hisseleri aynı dönemde %27 düşüş yaşadı.
Şirketin karışık çeyreği, S&P 500'e katıldığı, MiCA kuralları kapsamında Avrupa Birliği çapında faaliyet gösterme izni aldığı ve Deribit dahil olmak üzere büyük satın almaları tamamladığı meşgul 2025 yılını takip etmektedir. Aynı zamanda, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) şirkete karşı açtığı davağı düşürmesiyle hukuki bir zaferden de yararlanmıştır.
Ancak, güvenlik araştırmacısı Taylor Monahan’ın argümanı, 2025 yılında önlenmesi mümkün olan másı 350 milyon dolarlık kayıplara işaret ederek, Coinbase'te kullanıcı korumanın hâlâ geride kaldığını gösteriyor.
Bununla birlikte, borsa stratejisinin spot işlem dışına çıkarak çeşitlendirme üzerine odaklandığını sürdürdü. Türevler, hisse senetleri ve tahmin piyasalarını içeren bir “Her Şey Borsası” inşa ettiğini belirtti ve son olarak olaya dayalı sözleşmeleri desteklemek için Kalshi ile ortaklık kurdu. Bu daha geniş modelin kripto fiyatlarındaki dalgalanmaları dengeleyip dengelemeyeceği, gelecek çeyreklerde daha net hale gelecek.
Coinbase, Kripto Portföy İndirimleri Nedeniyle 667 Milyon Dolarlık Q4 Kaybına Uğradı ilk olarak CryptoPotato'da yayınlandı.