Özgün | Odaily星球日报 (@OdailyChina)
Yazar | Dingsheng (@XiaMiPP)
Stabil para zincirinde, Circle ve Stripe önce çok net bir görev paylaşımı yapan bir ikiliydi.
Circle, gerçek dünya dolarını blockchain üzerine haritalayarak USDC adlı stabil para birimini üretir; Stripe ise küresel internet ödeme ağı aracılığıyla bu dijital dolarların gerçek ticari senaryolarda dolaşmasını sağlar. Birisi para üretir, diğeri paranın dolaşmasını sağlar. Bu ittifak, son yıllarda neredeyse doğaldan tamamlayıcıydı.
Ancak son zamanlarda yaşanan iki olay, birlikte değerlendirildiğinde bu iki şirketin görünürde aynı yere doğru yavaşça ilerlediği izlenimini veriyor.
11 Şubat'ta Stripe, Base üzerinde x402 ödeme işlevini tanıttı. Bu işlev, geliştiricilerin USDC kullanarak AI ajantlarına doğrudan ücret talep etmesine izin veriyor; kararlı para birimi artık sadece borsalarda fiyatlandırma aracı değil, AI Ajantı dalgasında makineler arasında yapılan işlemlerin ödeme aracı olacak.
Aynı hafta, Stripe'in altındaki stabil kripto para altyapı şirketi Bridge, ABD Para Denetim Ofisi (OCC) tarafından bir trust bankası lisansı için ilk onay aldı. Bu, Bridge'in düzenlenmiş bir finansal kurum olarak stabil kripto para发行, saklama ve rezerv yönetimi gibi faaliyetleri başlatma olasılığı anlamına gelir.
Bir taraftan, Stripe USDC ile yeni ödeme senaryoları oluşturuyor; diğer taraftan ise kendi kararlı para birimi finansal altyapısını inşa ediyor.
Eski nesil stabil para zinciri
Stabilite para dünyasını parçalara ayırdığınızda, zincir aslında karmaşık değildir.
En alt katman, yayın katmanıdır. Circle gibi kurumlar, gerçek dünya dolar rezervlerini blokzincir üzerinde bir stablecoin örneği olan USDC olarak oluşturmaya dönüştürür. Bir sonraki katman, ödeme katmanıdır ve blokzincir ağları, fon kayıtlarını ve temizlemeyi yürütür. Daha yukarıda ödeme katmanı yer alır. Stripe gibi internet ödeme altyapıları, stablecoin'leri gerçek ticari işlemlere entegre ederek blokzincirdeki fonların e-ticaret, SaaS veya sınır ötesi ticaret gibi senaryolara girmesini sağlar. En üst katman ise uygulama katmanıdır. DeFi'den AI Agent ödemelerine kadar çeşitli finansal faaliyetler burada gerçekleşir.
Stabil kripto para sadece bir kripto pazar aracısıyken, bu zincirin katılımcıları her biri kendi görevlerini yerine getiriyordu: yayıncılar “para basmayı”, ödeme platformları “para almaya”, blok zinciri “hesaplaşma”ya ve geliştiriciler ise uygulama senaryularına odaklanıyordu.
2014 yılında Stripe, Bitcoin ödemelerini destekleyen ilk ana akım ödeme işlemcilerinden biri oldu. Ancak bitcoin fiyatındaki aşırı dalgalanma, işlem onay süresinin uzunluğu ve ücretlerin öngörülememesi gibi sorunlar nedeniyle bu iş girişimi 2018 yılında maalesef geri çekildi. Bitcoin, internet ödeme için uygun bir para birimi değil, daha çok spekülatif bir varlık gibi görünüyordu.
Stabil para birimlerinin ortaya çıkışı bu boşluğu tam olarak doldurdu. USDC'nin fiyat istikrarı, programlanabilirliği ve zincir üstü ödeme yeteneği, onu Stripe'ın "internet doğuştan para birimi" olarak hayal ettiği forma daha da yaklaştırdı. 2022 yılında Stripe, kripto alanına yeniden girdi ve USDC ödeme desteğini seçti. Bu adım, stabil para birimlerini tekrar ana akım ödeme sistemlerine kazandırdı ve aynı zamanda USDC'nin dolaşım hacminin hızla büyümesine katkıda bulundu; dolaşım değeri bir zamanlar 55 milyar doları aştı.
Bu iş birliği çerçevesinde, Circle sabit dijital doları, Stripe ise küresel ödeme ağını sağlıyor ve ikisi birlikte USDC'yi bir kripto işlem aracı olarak 70 milyar dolarlık bir piyasa boyutuna ulaştırmaktadır.
Zincir üzerindeki veriler, bu iş birliğinin ölçek ekonomisini de doğrulamaktadır. Artemis verilerine göre, Ocak ayında USDC'nin zincir üzerindeki işlem sayısı 8,4 trilyonu aşmışken, stabil para birimleri piyasasının toplam zincir üzerindeki işlem sayısı 10 trilyondur. Yani işlem sayısı açısından USDC, piyasa toplam payının %84'ünü oluşturmaktadır.
Aynı zamanda, dış düzenleyici ortamda büyük değişiklikler yaşandı. GENIUS Yasası'nın resmi olarak yürürlüğe girmesiyle, düzenleyici gri alanlarda dolaşan bu finansal deney, legít finansal sistemin bir parçası haline gelmeye başlıyor. Bugün, stabil para birimi piyasasının boyutu 300 milyar doları aştı. Gelecekte, bu piyasa trilyon dolar seviyesinde bir finansal ağı taşıyabilir.
Stabil kripto paralar artık sadece kripto piyasasının iç bir aracını değil, aynı zamanda nesil sonraki finansal altyapının bir parçası olarak görülmeye başlandı. Bir piyasa kripto aracından finansal altyapıya dönüşürken, endüstri mantığı genellikle bununla birlikte değişir.
Stabil para birimleri altyapı haline geldiğinde
Her finansal sistemde, gerçek olarak kararlı kâr, tek bir aşamadan değil, kritik noktaları kontrol edenlerden gelir. Kim para akışının yörüngesini kontrol edebiliyorsa, o kuralları tanımlar.
Eğer stabil kripto para sadece temel varlık ise ve ödeme girişleri, geliştirici araçları ve ticari senaryolar tamamen diğer platformların elindeyse, emisyoncu sonunda elde edebilecek getiri gerçekten sınırlı olacaktır. Bunun yerine, ödeme ağı veya tahsilat sistemini elinde tutarsanız, para akışının her aşamasında sürekli değer elde edebilirsiniz.
Bu nedenle, stabil kripto varlıkların bir kripto varlıktan finansal altyapıya dönüşmeye başlamasıyla, neredeyse kaçınılmaz bir trend ortaya çıkmaya başladı: önce farklı seviyelerde dağılmış olan endüstri rolleri, kendi sistemlerine daha fazla aşamayı dahil etmek için yukarı ve aşağı akışa doğru uzamaya başladı.
Finansal tarihte bu süreç yabancı değildir. Banka sisteminden kredi kartı ağlarına, ardından internet ödeme platformlarına kadar olgun finansal sistemler genellikle benzer bir aşamadan geçer—rollerin dağılımından yapısal entegrasyona doğru.
Şu anda, bu endüstriyi birleştiren rüzgâr, kararlı para birimleri dünyasına da doğru esmeye başlıyor.
Stabilite para zincirini dikey bir yapı olarak düşünürseniz, geçen yıllar boyunca Circle ve Stripe sırasıyla bu zincirin iki ucunda yer aldı. Şimdi ise ikisi de ortaya doğru hareket ediyor.
Circle: Sadece "para basma makinesi" olmak istemiyorum
Zincir üzerindeki ekosistemde, USDC'nin dolaşım verimliliği ve kullanım sıklığı artık göz ardı edilemez. En son stabil para akış raporu'nda, USDC'nin dolaşım hızı, USDT'nin yaklaşık 5 katıdır.
Ancak, sadece stabil para çıkarmak, özellikle yaratıcı bir iş modeli değildir.
Stabilite para yayıncılarının ana gelir kaynakları, genellikle iki bölüme ayrılır: birincisi rezerv varlıklarından elde edilen faiz gelirleri, ikincisi stabilite paranın发行 ve iade süreçlerinde ortaya çıkan ilgili ücretlerdir. Ancak stabilite para miktarı sürekli büyüdükçe, bu gelirler genellikle ekosistem ortaklarıyla paylaşılması gerekmektedir. Örneğin, USDC'nin en önemli dağıtım kanallarından biri olan Coinbase, her yıl USDC ekosisteminden yaklaşık 1 milyar dolarlık kâr payı almaktadır. Bu, yayıncının stabilite para ekosistemindeki en temel "para basma" rolünü üstlenmesine rağmen, gerçek olarak kontrol edebileceği gelir alanının ekosistem yapısı tarafından sınırlı kaldığını göstermektedir.
Bu, Circle'in son iki yıldır stratejisinin açıkça uygulama katmanına doğru genişlemesinin nedenini de açıklıyor: sadece stabil coinler çıkarmakla kalmayıp, tam bir stabil coin ödeme ağı oluşturmayı hedefliyor.
Şu ana kadar açık olan bilgilere göre, Circle uygulama düzeyindeki düzenlemesini üç aşamada gerçekleştiriyor.
Birinci adım, kurumlar için tasarlanmış L1 blok zinciri Arc. Uygulama düzeyinde bir "koordinasyon katmanı" olarak görev yaparak geliştiricilerin ödeme, setleme gibi uygulamalar oluşturmasına yardımcı olur. Arc, Ekim 2025'te test ağını başlatmış ve 100'den fazla şirketin katılımıyla 166 milyondan fazla işlem işlemi gerçekleştirmiştir; ana ağı 2026 yılı içinde piyasaya sürülecektir.
İkinci adım, USDC'yi çekirdek olarak alarak, çapraz zincir aktarım protokolü (CCTP) ve ağ geçidi araçları aracılığıyla likidite parçalanmasını çözün. Uygulama katmanında, işletmelere USDC'yi çok zincirli bir şekilde Arc ve CPN'ye birleştirmeleri için yardımcı olun ve sorunsuz dağıtım ve uygulama oluşturma sağlayın.
Üçüncü adım, Circle'in çekirdek uygulama katmanı ürünü olan CPN (Circle Payments Network)'dur. 2025 Mayıs'ta piyasaya sürülen bu sistem, programlanabilir, uyumlu ve denetlenebilir ödemeler için tasarlanmış bir "açık standart" ödeme koordinasyon ağıdır. Şu ana kadar 55 finansal kurum kayıt yaptırmış, ayrıca 74 finansal kurum nitelik değerlendirmesi sürecindedir.
Bu düzen, Circle'un sadece bir stabilcoin发行ci olarak kalmaktan çıkıp, sermaye akışlarını taşıyabilecek tam bir uygulama altyapısı inşa etmesini sağlıyor.
Stripe: “Kasa” da yörüngeyi ele geçirmek istiyor
Stripe, stabilite para sisteminin diğer ucunda yer alır. Küresel en önemli internet ödeme altyapılarından biri olan Stripe, büyük bir ticari girişe sahiptir. 2025 yılında Stripe platformunun toplam ödeme işleme hacmi 1,9 trilyon ABD dolarına ulaşmış ve %34 oranında artış göstererek, küresel GSYİH'nın yaklaşık %1,6'sını oluşturmaktadır. Shopify'den Amazon'a kadar birçok internet ticaretçinin ödeme sistemleri, Stripe'ın altyapısı üzerine kurulmuştur. Bir anlamda Stripe para üretmez, ancak paranın akışının girişini kontrol eder.
Ancak gelecekte kararlılık sağlayıcılar ve blok zinciri ağları ödeme katmanını ortak olarak kontrol ederse, ödeme platformları sadece bir teknoloji hizmet sağlayıcısı haline gelebilir.
Bu, Stripe'in son yıllarda zincirin üst ve alt akımlarına sistematik olarak yayılmasının nedenidir.
Şubat 2025'te, Stripe, 1,1 milyar dolarla stabil para birimi altyapı platformu Bridge'i satın aldı. Nihayet, bu yıl 12 Şubat'ta Bridge, Stripe'in altyapı için en kritik adımı olan OCC'den koşullu onay aldı.
Aynı zamanda, Stripe, Paradigm ile birlikte L1 zinciri Tempo'yu geliştirerek, internet finansı için özel olarak tasarlanmış bir sonuç zinciri oluşturmayı hedefliyor. 2025 yılı Aralık ayında halka açık test ağı başlatıldı ve ana ağ 2026 yılı içinde başlatılacak.
Ayrıca, Stripe 2025 yılında cüzdan altyapısı şirketi Privy'yi satın aldı ve kullanıcıların zincir üstü finansal sisteme girişini kolaylaştırmak için gömülü cüzdan ve kimlik sistemleri sundu.
Bu eylemleri bir arada gördüğünüzde, Stripe'in ödeme giriş noktasından başlayarak stabil coinlerin alt yapısını tamamen ele geçirmeye çalıştığını çok net bir şekilde görebilirsiniz.
İki şirket zincirin ortasında buluşuyor
Circle, yayın katmanından uygulama katmanına doğru genişliyor, Stripe ise ödeme katmanından altyapıya doğru derinleşiyor. İki yol aynı anda endüstri zincirinin merkezine doğru ilerlediğinde, önceki net sınırlar kaçınılmaz şekilde çakışmaya başlıyor.
Stabil kripto para endüstrisi yeniden şekillenirken, bu, stabil kripto para rekabetinin artık sadece “kim daha fazla token çıkarıyor” sorusundan ibaret olmadığını hatırlatıyor. Gelecekteki gerçek önem meselesi ş olabilir—kim stabil kripto para akışının yörüngesini kontrol ediyor?
Sabit para birimleri dünyasında rekabet, "varlık büyüklüğü"nden "finansal ağ"a doğru kayarken,发行, hesaplama, ödeme ve uygulamalar giderek yeniden entegre olmaktadır. Bu yeni yarışta, Circle ve Stripe, önceki tamamlayıcı ittifakları, zincirin ortasında birbirleriyle karşılaşıyor.
Stabil para hikayesi, bir kripto endüstrisi deneyiminden, bir finansal ağın yeniden inşasına dönüşüyor.
Önerilen Okumalar
Stabilite Para En Son Raporu: Gerçek Dağılım ve Akışlar, Tedarik Miktarından Daha Önemlidir