Bu Mayıs'ta Çin'in AI endüstrisinin ilk aşamadaki pazarı çok canlıydı.
Öncelikle DeepSeek, bu yerel süper AI ünicornu kurulmasından bu yana ilk dış finansmanını yürütüyor. En son bilgilere göre, Ulusal AI Sanayi Yatırım Fonu, Tencent ve diğer yatırımcılar görüşmeler listesine dahil oldu.
Bir ay önce, DeepSeek'in 10 milyar doların üzerinde bir değerle finansman yaptığı söyleniyordu; birkaç hafta sonra, değerlemesi 45-50 milyar dolar aralığına çıkarıldı. Şu ana kadar gelen bilgilere göre, DeepSeek'in bu serideki finansman miktarı 3-4 milyar dolar aralığında olabilir ve bu fonlar öncelikle hesaplama altyapısı, araştırma ve geliştirme ile çalışan teşviklerine kullanılacaktır.
Ardından, Ay'ın Karanlık Yüzü, yaklaşık 2 milyar dolarlık bir finansman turunu tamamladığı veya tamamlamaya yakın olduğu bildirildi ve sermaye artışı sonrası değerlemesi 20 milyar doları aştı. Bu finansman turu Meituan Longzhu tarafından öncülük edildi, Çin Mobil ve CPE gibi şirketler de katıldı.
Neredeyse aynı anda, diğer bir AI “Altı Büyük Çocuk” olan Jiepuxingchen de yaklaşık 2,5 milyar dolarlık bir finansmanın tamamlanacağı haberini duyurdu. Bu sermaye artırımında, Huaqin, Longqi, OmniVision ve ZTE gibi cep telefonu ve tüketim elektroniği endüstrisi zinciri sermayelerinin yer aldığı dikkat çekiyor. “Hong Kong versiyonu Temasek” olarak bilinen Hong Kong Investment Management Limited de hissedar listesine dahil edildiği bildirildi.
Üç büyük AI ünike şirketinin aynı anda finansmanı desteklemesi, rastlantı değil, Çin AI endüstrisinin kolektif bir yeniden değerlendirme geçirdiğini gösteriyor. DeepSeek gibi Çin'in önde gelen temel model şirketlerinin değerlemesi, artık 10 milyar Çin yuanının üzerinde.
Bilinmelidir ki, birkaç ay önce, Hong Kong hisse senedi piyasasına ilk olarak giren Zhipu ve MiniMax, halka açılış öncesi değerlemeleri yaklaşık 50 milyar Hong Kong dolarıydı.
Ocak'ta Hong Kong hisse senedi piyasasına girdikten sonra, bu iki şirket ikincil piyasadaki nadir temel semboller haline geldi ve piyasa değerleri katlanarak arttı; 9'a kadar olan bu ay itibarıyla, Zhipu'nun en son piyasa değeri 400 milyar Hong Kong dolarını aştı ve MiniMax sabit olarak 230 milyar Hong Kong dolarında kaldı.
İkincil piyasa zaten örnek gösterdi, birincil piyasa ısınması için sadece bir kıvılcım gerekiyor. DeepSeek'in finansman sinyaliyle birlikte, sonraki taban model şirketlerinin finansman ve IPO dalgası, kalan birkaç AI unicorn'a ulaştı.
A
Hiç kimse, Çinli AI ünicorn'un fiyatlandırma sisteminin geçen birkaç hafta içinde böyle bir şekilde devrileceğini düşünmemişti.
Üç hafta önce, medya, DeepSeek'in kurulmasından bu yana ilk dış finansman görüşmelerinde olduğunu ve en az 3 milyar dolar finansman planladığını, değerlemesinin 10 milyar doların üzerinde olacağını bildirdi, ancak bu sinyal hemen sermaye piyasaları tarafından yakalandı ve hızlandırıldı.
Birkaç gün önce, DeepSeek'in sermaye sağlayıcı listesine büyük bir isim katıldı: Çin Ulusal Entegre Devre Sanayi Yatırım Fonu, yani "Ulusal Büyük Fon", DeepSeek'in ilk sermaye toplama turunu öncülük etmek üzere görüşmeler yapıyor ve değerlemesi 45 milyar dolar olabilir.
En son bilgilere göre, DeepSeek'in değerlemesi 50 milyar dolar seviyesine ulaşmış olabilir ve finansman tutarı 3-4 milyar dolar arasında bekleniyor; Tencent de katılım görüşmelerinde.
Yani, DeepSeek'in değeri birkaç hafta içinde birinci el pazarda beş katına çıktı.
Bu değerlendirme yükselişi, DeepSeek'in hem sermaye hem de endüstri tarafından yerli AI altyapısının temel rekabetçisi olarak görülmesi nedeniyle gerçekleşti. Özellikle DeepSeek'in gelirleri hâlâ sınırlı olmasına rağmen, yatırımcılar tarafından yerli AI stratejisindeki kritik bir şirket olarak kabul ediliyor.
Öte yandan, piyasa DeepSeek'in finansman kapısını açmasını bekliyordu, ancak yıllardır DeepSeek, dış sermayeyi reddeden bir "teknik idealist" imajı sergiledi.
Geçen iki yıl boyunca, DeepSeek başkanı Liang Wenhong ve ana şirket olan Huanfang sisteminin finansal desteğiyle sınırlı kaldı; dış yatırımcıların girişi zordu. Ancak 2026 yılından itibaren, AI endüstrisindeki yatırımlar üssel bir artış göstermeye başladı, araştırma ve geliştirme, hesaplama gücü ve yetenek rekabeti daha da pahalılaştı.
DeepSeek, hem model piyasasında hem de yetenek rekabetinde ByteDance, Alibaba ve diğer şirketlerle karşı karşıya kalıyor. Örneğin, eski DeepSeek çekirdek araştırmacısı Guo Daya yakın zamanda ByteDance'e geçti.
Öte yandan, hesaplama gücü genişletmek, finansmanı destekleyen gerçek bir neden de olmaktadır. Ana şirket Huanfang, erken dönemlerde DeepSeek için yaklaşık 10.000 adet NVIDIA A100 kümesi hazırlamıştı; ancak V4 ve diğer yeni nesil modellere geçişle birlikte eğitim ve çıkarım süreçleri hesaplama tüketimini artırmaya devam etmektedir; hatta yerel hesaplama gücüne uyum sürecini hızlandırsalar bile, hesaplama altyapısını genişletmeye devam etmek dış kaynaklı finansman gerektirmektedir.
Dikkat edilmesi gereken nokta,阿里'nin DeepSeek finans masasına girmeye çalışmış olmasıdır.
Birkaç hafta önce, Tencent ve Alibaba'nın DeepSeek ile yatırım görüşmelerinde bulunduğunu bildiren haberler çıkmıştı. Ancak son zamanlarda Alibaba ve DeepSeek'in görüşmelerinin başarısızlığa uğradığına dair haberler yayılıyor. Günlük Ekonomi Haberleri'nin en son haberi göre, piyasa uzmanları, Alibaba'nın "muhtemelen görüşmeler yapmadığını" söylüyor.
Öte yandan, DeepSeek'in bu sermaye hikayesi neredeyse yeni nesil model V4 ile aynı anda hayata geçirildi.
İki hafta önce DeepSeek-V4 Preview resmen piyasaya sürüldü ve açık kaynak hale getirildi. Resmi belgeler, V4 serisinin V4-Pro ve V4-Flash olmak üzere iki versiyona ayrıldığını ve her ikisinin de maksimum bağlam uzunluğunun 1M olduğunu gösteriyor; V4-Pro'nun toplam parametre sayısı ise şaşırtıcı bir şekilde 1,6T'ye ulaştı.
V4'ün dış tepkileri, DeepSeek'in uzun süredir sürdürdüğü maliyet-verim oranı stratejisini yansıttı. V4 Pro'nun fiyatı, milyon girdi başına sadece 0,435 dolar ve milyon çıktı başına 0,87 dolar; Geliştirici topluluğu Hacker News'te, bir kullanıcı aynı kod incelemesini çalıştırmak için Opus/GPT'nin iki katı süre harcadığını, ancak maliyetinin onda birinden az olduğunu belirtti.
Buna karşılık, Anthropic'ın en son sunduğu Claude Code kurumsal geliştirici maliyeti, günlük 13 dolar, aylık 150–250 dolar seviyesine ulaşmıştır.
Bu nedenle, V4 için pazar geri bildirimi, bir kezlik fiyat/performans regresyonu gibi görünüyor: Artificial Analysis, V4 Pro'yu Kimi K2.6'nın ardından açık kaynak ağırlık modelleri ilk kademesine aldı.
Daha önemlisi, V4'ün anlamı sadece model yükseltmesi değil, yerel hesaplama gücüyle sıkı bir bağlantı kurmasıdır.
DeepSeek V4'ün temel değişikliklerinden biri, Huawei'nin en ileri昇腾 AI çipine uyum sağlamasıdır. Huawei, hemen昇腾 süper düğümünün DeepSeek V4'ü tamamen destekleyeceğini duyurdu; ardından sektörde, ByteDance, Tencent, Alibaba gibi önde gelen AI firmalarının V4 yayınlandıktan sonra Huawei'nin昇腾 950 serisi çiplerini kazanmak için hızlanarak rekabet ettiğine dair haberler yayıldı.
Bu, DeepSeek'i yerli AI hesaplama ekosisteminin merkezine taşıdı.
Geçmişte, Çinli büyük model şirketleri NVIDIA CUDA ekosisteminden kaçmakta zorlanıyordu. Model ne kadar geliştirilirse, o kadar çok yüksek performanslı GPU'ya bağımlı hale geliyordu. DeepSeek V4, Huawei Ascend sistemi içinde doğrulandı ve bu, yerel temel modeller ile yerel hesaplama gücü arasında önemli bir yol çakışması olduğunu gösteriyor.
Bu, DeepSeek'in bu sermaye toplama dalgasının öncüsü olmasının nedenidir.
DeepSeek'in değerlemesinin yükseldiği sırada, diğer başlıca temel model şirketleri de yeni bir değerleme referansına sahip oldu.
B
DeepSeek, değerlemeyi yükselttikten sonra, listelenmemiş birkaç AI unicorn hızla yeniden değerlenecek duruma geldi; bunların en başındalar Moonshot ve Jiepao Xingchen.
Kamuoyuna açık bilgilere göre, Ay'ın Karanlık Yüzü'nün son sermaye artırımı yaklaşık 2 milyar dolarlık olup, sermaye artırımı sonrası değerlemesi 20 milyar doları aşmıştır. Sermaye artırımı, Meituan Longzhu öncülüğünde, Çin Mobil, CPE ve diğerleri tarafından gerçekleştirilmiştir; Meituan Longzhu, 200 milyon doların üzerinde yatırım yapmıştır.
Bu, Ay'ın Karanlık Yüzü'nün kurulmasından bu yana yaptığı en büyük tek seferlik finansman ve o dönemde Çin'deki büyük model startup şirketlerinin gerçekleştirdiği en yüksek özel sermaye finansmanı tutarıydı.
“O zaman” dememin nedeni, yakında Step星辰 ve DeepSeek'in bu rekoru kırmasıdır.
Ancak, tek bir turun limitini göz ardı edersek, Ay'ın Karanlık Yüzü'nün finansman temposu bu yıl yoğun bir şekilde gerçekleşti. Bu yılın ilk iki ayında, Ay'ın Karanlık Yüzü üç finansman turunu ardı ardına tamamladı ve Mayıs'taki 2 milyar dolarlık tur ile birlikte, altı aydan kısa bir sürede 3,9 milyar doların üzerinde finansman sağladı.
Yani, Ayın Karanlık Yüzü, geçen yılın sonundaki değerlemesine kıyasla dört katından fazla arttı.
Dikkat edilmesi gereken nokta, Ay'ın Karanlık Yüzünün her finansman turunun arkasında Meituan sisteminden önemli bir varlık bulunmasıdır.
Meituan Longzhu, 2017 yılında kurulmuş ve Meituan ekosistemine dayalı bir endüstriyel yatırım platformudur; başlangıçta tüketim ve yerel yaşam alanlarına odaklanırken, son yıllarda ileri teknolojiye yatırımını artırmaya başlamıştır. Temmuz 2023'te Longzhu ortağı Wang Xinyu, Kimi'nin popüler olmasından önce erken dönemde bu projeye büyük yatırım yaparak finansman müzakerelerine katılmıştır.
Son tur artıştan sonra Wang Xinyu da Moonshot'un destekçisi olarak açıkça ortaya çıktı ve yakın zamanda yaptığı bir röportajda, Kimi'nin K2.5 güncellemesinden sonra ARR'nin Mart başında 100 milyon doları aştığını, Nisan'da ise 200 milyon doların üzerinde yükseldiğini, ödemeli aboneliklerin ve API çağrılarının hızlandığını açıkladı.
Meituan ortak kurucusu Wang Huiwen, Moonshot AI'nin sermaye toplama sürecindeki diğer kilit figürlerden biridir. Yapılan kamuoyu bildirimlerine göre, bireysel olarak Moonshot AI'ye birden fazla turda yatırım yapmış ve geçen yıl sonunda 500 milyon dolarlık C tur sermaye toplamasında da yatırımını sürdürmüş, toplamda yaklaşık 70 milyon dolarlık bir yatırım yapmıştır.
Model açısından, Ayın Karanlık Yüzü'nün en son modeli K2.6 birkaç hafta önce resmen yayınlandı. K2.6, programlama yeteneğini, uzun vadeli görev yürütme ve Agent kümeleri yeteneğini güçlendirdi ve en fazla 300 alt Agent'in işbirliği yapmasını sağlar. Kimi, Claw grup fonksiyonunu da eş zamanlı olarak test etmeye başladı.
Test verileri, K2.6'nın 13 saat boyunca kesintisiz olarak kodlama yapabileceğini, 4000'den fazla satır kod yazabileceğini veya düzenleyebileceğini göstermektedir ve bu, Kimi'nin şimdiye kadar en güçlü kodlama yeteneğine sahip modelidir. Zhihu ve MiniMax'in halka açılışından sonra, Ay'ın Karanlık Yüzü, "Altı Çocuk"un kalan üyeleri arasında IPO'ya ulaşma potansiyeli en yüksek şirket olarak görülüyordu.
Ancak aynı zamanda, diğer bir “Küçük Ejderha” olan Jieyue Xingchen de hızla harekete geçti.
Son iki gün içinde birçok medya kuruluşu, Jieyue Xingchen'in yaklaşık 2,5 milyar dolarlık bir finansman turunu tamamlayacağını bildirdi. Finansman listesinde, yerel devlet sermayelerinin yanı sıra Huaqin, Longqi, OmniVision ve ZTE gibi telefon zinciri sermayeleri, tam cihaz üretimi, kritik bileşenler ve iletişim cihazları gibi alanlarda yoğunlaşmıştır.
Bu arada, Huaqin ve Longqi mobil ODM liderleridir, OmniVision görüntü sensörü ana üreticisidir ve ZTE uç cihaz ve iletişim ekipmanları üreticisidir. Bunların阶跃'e yatırım yapmaları, endüstri ortaklarının destek vermesi anlamına gelmektedir.
Öte yandan, Step Gece bu yılki sermaye hareketleri de oldukça yoğun oldu. Bu yıl Ocak'ta, Step Gece, 5 milyar yuanın üzerinde B+ turu finansmanını tamamladı ve yatırımcılar arasında Şangay Devlet Sermayesi, Çin Yaşam Sigortası Yatırımı, Pudong Yatırım ve diğerleri yer aldı; aynı gün, Qianli Teknoloji'nin chairmanı Yin Qi, Step Gece'nin chairmanı olarak atandı.
Yin Qi'nin katılması, Jieyue'nin dışsal hayal gücünü hızla değiştirdi. Jiang Daxin, Jieyue'nin kurucusu ve CEO'su olarak model geliştirme ve şirket yönetimi temsil ediyor; Yin Qi ise daha çok sermaye, endüstri ve son kullanıcı senaryolarının bağlayıcısı gibi görünüyor. Aynı zamanda çift başkanlık unvanına sahip olan Yin Qi'nin diğer hattı da, Jieyue ile daha derin bir bağ kurmaya başladı: Qianli Teknoloji ve arka plandaki Geely sermayesi.
22 Nisan'da Qianli Technology, Jieyue Xingchen ile kapsamlı bir stratejik ortaklık kurduğunu duyurdu; her iki taraf da "Yerel Otomotiv Temel Modeli"ni ortak olarak geliştirecek.
Önceki Honor CEO'su Zhao Ming, Qianli'ye katıldıktan sonra açıkça ortaya çıktı. Qianli Technology ortak başkanı Zhao Ming, duyuruda, Qianli Technology ve Jieyue'nin temel model ön-eğitim aşamasından itibaren derin bir entegrasyon gerçekleştireceğini ve genel metin verilerini gerçek otomotiv algılama ve kontrol verileriyle aynı kaynaktan girdi olarak birleştireceğini belirtti.
Bu, neden Step'in finansman listesinde bir dizi uç zincir sermayesi olduğunu açıklayabilir.
Step Fonksiyonları, son zamanlarda uç tabanlı Agent, ses modeli ve tam modallık yetenekleri etrafında yoğunlaştı. Bu ay 8'de, StepStepAudio 2.5 Realtime'i, yeni nesil gerçek zamanlı ses büyük modeli olarak duyurdu; daha önce ise Step-GUI serisini, GUI Agent yeteneklerini telefon gibi uç senaryolara taşımayı amaçladı.
Öte yandan, Step星辰 ve Ayın Karanlık Yüzü'nün finansman faaliyetleri devam etse de, Hong Kong hisse senedi piyasasında İPO yapmak için kritik bir adım daha gerekiyor: Red Chip yapısının ayrılması.
Kırmızı Çatı Yapısı, genellikle Çin içi işletme varlıklarının, yurtdışı finansman ve halka açık hale getirme düzenlemelerini yurtdışı ana şirket aracılığıyla üstlenmesini sağlayan bir hisse yapısıdır. Geçmişte birçok internet şirketi, Kırmızı Çatı/VIE yapısını kullanarak ABD ve Hong Kong borsalarına listelenmiştir.
Ancak son yıllarda, veri, AI ve sert teknoloji gibi sektörlerle ilgili kırmızı çapraz yapıdaki şirketlerin yurtdışında halka arz ve düzenleyici denetim gereklilikleri giderek daha da sıkılaşmıştır. Hong Kong'da halka arz etmeyi planlayan şirketler için, kırmızı çapraz yapıyı kaldırmak, genellikle hisseleri ve kontrol ilişkilerini yerel düzenleyici kayıtlara almak anlamına gelir.
Şu ana kadar yapılan kamuoyu açıklamalarına göre, Jiepao Xingchen kırmızı çarşı yapısını kaldırmıştır; bu, Hong Kong'da İPO yapmak için önemli bir ön koşul olarak görülür. Ayın Karanlık Yüzü ise daha çok müzakereler aşamasındadır, zaman penceresini ve yapısal planları değerlendiriyor, ancak hisse senedi yeniden yapılandırma konusunda herhangi bir kamuoyu açıklaması yapılmamıştır.
Bu turun AI Hong Kong hisse senedi penceresini kimin öncelikle elde edeceğine henüz karar verilememiştir.
Diğer bir zamanlar "Altı Küçük Ejder" olan Zero1 Technologies de Hong Kong'da İPO yapma yönünde haberler çıkmıştır; en son raporlar, şirketin İPO öncesi finansmanını gerçekleştirdiğini ve Hong Kong borsasında listelenmeyi planladığını bildirmektedir.
Zero One Things, şu anda şirket akıllı ajanları ve pazar uygulamalarına odaklanıyor; sermaye planlaması "açık ve dikkatli" ve daha fazla açıklama yapılmadı. Değerleme açısından, Zero One Things 2023 yılında 1 milyar doların üzerindeydi, ancak son finansman ve yeni değerleme bilgileri sınırlıdır. İşletme açısından, şirket çok büyük temel modellerin ön eğitimini daraltmış, şirket akıllı ajanlarına, dikey senaryolara ve sektör teslimatlarına geçmiştir.
Gerçek bir durum, "Altı Küçük Ejderha" kavramının zaten geçmişte kalmasıdır. Başlıca model şirketleri artık tüm yatırım kurumları tarafından tercih edilmektedir, özellikle DeepSeek dalgası endüstriyi yeniden değerlendirmeye zorladıktan sonra. Büyük modellerin masasında yalnızca milyarlarca dolar varlık sahibi oyuncular yer alır.
C
Bu akıllı sermaye hareketlerinin yoğun olduğu Mayıs'ta, büyük modeller endüstrisinin birinci pazar değerlemesi tamamen değişti.
Son raporlara göre, DeepSeek'in değeri 45 milyar ile 50 milyar ABD doları arasında, yaklaşık 320 milyar ile 360 milyar Çin yuanı; Ayın Karanlık Yüzü'nün değeri 20 milyar ABD doları, yaklaşık 140 milyar Çin yuanı üzerindedir; Step星辰, 2,5 milyar ABD doları finansman işlemi yürütürken hedef değeri 10 milyar ABD dolarına ulaşmıştır.
Yani birinci pazar, yeni bir standart kabul ediyor:
Çin'in önde gelen temel model şirketleri, temel olarak 100 milyar Çin yuanı değerlemeye/sermaye piyasa değerine sahiptir.
Bu değişikliğin arkasında birden fazla faktör etkili, öncelikle yerel AI altyapı katmanının teşvik etmesi.
DeepSeek ve Huawei Ascend'in V4 üzerindeki entegrasyonu, yerel temel modeller ile yerel hesaplama gücü arasındaki yolun çakışmaya başladığını gösteriyor ve sermaye piyasası da hızla tepki verdi.
Mayıs'ın ilk işlem günü, yerel hesaplama kapasitesi sektörü tamamen patladı; bulut hizmetleri ve yarı iletken sektörleri sırasıyla %5,77 ve %5,48 yükseldi ve tüm sektörler arasında sırasıyla 2. ve 3. en yüksek artışa sahip oldu; bu iki sektörde toplam 26 hisse senedi limit yukarı veya %10'dan fazla arttı. Bu değişimin temel itici gücü, DeepSeek V4'ün yerel hesaplama kapasitesi alanında yayınladığı sinyaldir.
Çok sayıda menkul kıymet şirketinin analizleri, 2025 ve 2026 birinci çeyreklerde yerli hesaplama çipleri ve çözümler üreticilerinin gelirlerinin genelde birkaç kat arttığını gösteriyor; birçok şirket zararından kurtuldu veya karı büyük ölçüde arttı, sektör araştırma ve geliştirme aşamasından ticari getiri aşamasına geçiyor.
Yani bu yeniden değerlendirme sadece temel şirketleri değil, tüm model—çip—bulut platformu uygulama ekosistem döngüsünü kapsıyor.
Öte yandan, Agent dalgası altında büyük modellerin ticarileştirilmesi bazı sektörlerde başarıya ulaşmaya başlamıştır.
Yıl başından beri süren "yengeç" hiperbolü, küresel token çağrılarında patlama ve Vibe Coding, AI programlama ve Agent araçlarının tamamen yayılmasıyla bazı büyük modeller şirketleri ticari bir kırılma noktası buldu.
ZhiPu ve MiniMax, Hong Kong hisse senedi piyasasında bu fırsatı ilk kullanan şirketlerdi; yıl başındaki “karides” hiperaktivitesiyle birlikte, OpenRouter model çağrısı sıralamasında, şirketlerin ana modelleri Gemini, Claude gibi yurt dışı modelleri geride bırakmış ve bu da şirketlerin hisse fiyatlarının sürekli yükselmelerine neden olmuştur.
Yani, Vibe Coding ve Agent araçları gibi senaryolarda ticari getiriler zaten ortaya çıkmaya başlamıştır. Ve bu, DeepSeek ve Ayın Karanlık Yüzü'nün uzmanlık alanıdır.
En önemli nokta, şu anda büyük model pazarında yetenekli genel temel model oyuncularının sayısı azalıyor ve endüstri sermayesi giriş noktalarını erken şekilde kilitliyor.
Genel temel model, tüm şirketlerin bunu sürdürmeye devam edebilmesi mümkün değildir; bu iddia endüstrideki bir uzlaşıdır.
Zero One万物 founder Li Kaifu, "Yalnızca büyük şirketler çok büyük modelleri finanse edebilir." Diye açıkça belirtti ve Çin pazarının sonunda sadece DeepSeek, Alibaba ve ByteDance gibi üç büyük model şirketi bırakacağını düşündü. Bu değerlendirme nihayetinde doğru olsun ya da olmasın, bir gerçekliği yansıtır: temel modeller, sadece gücü olan az sayıda şirkete kalacaktır.
Bu bağlamda, listelenmemiş kaliteli temel şirketler daha da nadir hale gelecektir.
Yueji Xingchen'in finansman listesindeki birçok uç cihaz üreticisinin ismi, büyük modeller şirketlerinin ve dış endüstri zinciri arasındaki bağların daha da derinleştiğini gösteriyor. Telefonlar, PC'ler, otomobiller ve takılabilir cihazlar, AI çağı için yeni etkileşim biçimleri arıyor; ses, GUI Agent, çok modlu anlama ve uçta çıkarım, bir sonraki nesil uç cihazların biçimini keşfediyor.
Endüstri sermayesi, AI'ye aslında kendi endüstrilerinin gelecekteki "doğumsal AI beynine" yatırım yapıyor.
Ancak bu sermaye toplama dalgasında belirgin belirsizlikler de var.
İkincil piyasa zaten bir uyarı vermişti. ZhiPu ve MiniMax'in listelenmesiyle büyük bir artış yaşanmış ve bu da Hong Kong hisse senedi AI varlıklarının değerlemeye ilişkin tavanını yükseltmiştir.
Ancak yüksek değerleme aynı zamanda yüksek dalgalanma anlamına gelir. DeepSeek V4'in duyurulmasından sonra Zhipu ve MiniMax hisse senedi fiyatları önemli ölçüde düştü ve piyasa, yeni modelin fiyat rekabetini tetiklemesinden endişe duydu.
Öte yandan, Zhipu ve MiniMax, Haziran'da Hang Seng Teknoloji Endeksi'ne ve Hong Kong Hisseli Yoluna dahil olacak şekilde öngörülüyor; ancak gerçek baskı testi Temmuz'daki serbest bırakma dalgası olacak. MiniMax'in yaklaşık %50 hissesi serbest bırakılacak ve likidite primi sınanacak.
Bu, büyük modeller şirketlerinin değerlemesinin yalnızca yükseldiğini göstermez. Sermaye piyasası geleceğe önceden fiyat verebilir ve beklentileri hızlıca düzeltebilir; bu, DeepSeek, Ay’ın Karanlık Yüzü ve Adım Yıldızları için de geçerlidir.
Ayrıca, B uç temel pazarı ve C uç trafiği temsil eden AI bulut pazarı, ByteDance, Alibaba, Baidu, Tencent gibi büyük şirketlerin elinde kalmaktadır.
QuestMobile'in birinci çeyrek raporuna göre, Doudou, Qianwen ve DeepSeek'in aylık etkin kullanıcı sayıları sırasıyla 340 milyon, 170 milyon ve 130 milyon oldu; sektördeki kullanıcı ölçeği ve bağlılığı aynı anda arttı. Bu listede, DeepSeek tek istisna; büyük şirketlerin reklam desteği olmadan hala C taraflı yerel AI uygulamaları liderliğinde yerini koruyor.
Ancak bu, DeepSeek'in özgüllüğünün kolayca kopyalanamayacağını da gösteriyor. Çoğu AI ünicorn, sürekli temel modelini geliştirmenin yanı sıra, ticarileştirme yolları aramaya devam etmelidir.
Şu anki “Deli Mayıs”ta, birkaç temel model şirketi için hâlâ cevapları ortaya koyma zamanı değil.
Bu yazı, WeChat hesabının "Harfler Listesi" (ID: wujicaijing) kaynağından gelmektedir, yazar: Li Zhaofeng