Cboe, Tahmin Piyasalarıyla Rekabet Etmek İçin Evet/Hayır Opsiyonları İçin Başvuru Yaptı

Cboe, bir koşul karşılanırsa sabit bir miktar öder ve karşılanmazsa sıfır öder olan tüm-veya-hiç seçeneğini yeniden getirmek istiyor.

Bu küçük bir ürün güncellemesi gibi görünse de, zamanlaması dikkat çekmeyi zorlaştırıyor. Tahmin piyasaları, yeni bir bireysel tepki geliştirdi: bir inancı oranlar gibi görünen bir sayıya dönüştürün, ardından o sayıyı satın alın veya satın.

Cboe'nin önerisi, aynı dürtüyü ABD borsa kuralları, temizleme ve aracılık dağıtımına dahil etmeye çalışmaktadır.

Ancak, Cboe'nin Polymarket'in özelliğe özellik kopyalamaya çalışmadığı önemle vurgulanmalıdır. Şirket, düzenleyicilerin gözleri önünde basit evet/hayır çerçevesi, tek bir fiyat ve hızlı geri bildirim ile aynı zihinsel modeli hedefliyor.

Eğer işe yararsa, olasılık alım satımı, kripto-native bir ilginçlik olarak kalmadan, hisse senetleri ve standart opsiyonlarla aynı uyumluluk katmanlarına sahip olan ana akım bireysel yatırım formatı haline gelecektir.

Başarısız olursa, bu ödüllendirme şekliyle tanışmamış olmaktan değil, izinli pazarların listeleyebilecekleri şeylere ve spor bahis davranışına ne kadar yakın olabileceklerine getirdiği sınırlardan kaynaklanacaktır.

Binary seçenekler açıklanması kolay ve anlaşılmaları daha da kolaydır, bu da itirazın bir parçasıdır.

Bir alıcı, belirli bir koşul sonlanma anında geçerliyse sabit bir ödemeye sahip bir sözleşme için bugün bir fiyat öder. Birçok tasarımda, sözleşme "şans yok" ve "kesin" arasında dar bir bant içinde işlem görür; bu nedenle fiyat, ücretler, piyasa sürtünmeleri ve risk primleri nedeniyle temiz bir olasılık okuması olmasa da, dolaylı oranlar gibi hissedilir.

Bu tek sayı, tutkudur: Sahip olduğunuzu anlamak için Yunanca harfleri öğrenmenize gerek yok.
İkili opsiyonların uzun bir belge geçmişi de vardır. Cboe, 2008 yılında ikili opsiyonları piyasaya sürdü ve daha sonra talep az olunca geri çekildi.

Mevcut girişim, tartışmalarla ilişkili olup, açık uçlu olay soruları yerine finansal piyasa sonuçlarına odaklanarak, hızla büyüyen tahmin platformlarına düzenli bir alternatif sunmayı hedeflemektedir.

Böylece ikili opsiyonların 60 saniyelik açıklaması şudur: Piyasanın ne kadar hareket ettiğine bağlı olarak artan kazanç değil, bir koşul satın alıyorsunuz. Ya para içinde kapanır ve sabit ödemeyi alırsınız, ya da para dışında kapanır ve hiçbir şey alamazsınız.

Bu sabit ödemeli hissi, birçok bireysel traderın bu sözleşmeleri seçeneklerden ziyade oranlar gibi tanımlamasının nedenidir ve neden tahmin piyasalarının popülerleştirdiği zihinsel kategoriye kolayca sığdığıdır.

Aralarındaki kritik fark, sözleşmenin nerede yaşamasıdır.

Cboe'in sürümü, düzenlenmiş borsa yığını içinde yer alacaktır: standart broker hatları, gözetim, marjin kuralları ve temizleme.

Tahmin pazarları, ABD'de düzenlenmiş olay sözleşmelerinden akıllı sözleşmeler, oraklar ve platform düzeyi kurallar kitaplarına dayanan yurt dışı veya kripto-native mekanlara kadar geniş bir tasarım ve düzenleyici ortam kapsar.

Bu ayrım, kimlerin erişime sahip olacağını, hangilerinin listeneceğini, anlaşmazlıkların nasıl çözüleceğini ve ürünün ne kadar hızlı gelişebileceğini belirler.

İkili opsiyonların dalgalar halinde tekrar tekrar ortaya çıkmasının bir nedeni var.

Tüketici talebi, basit ve sınırlı hissi veren piyasalara ve varlıklara tekrar tekrar kümelenir. Sabit kayıp, sabit ödemeli bir sözleşme, riski ölçmek için güzel ve temiz bir yol sunar. Düğmeye basmadan önce ne kaybetmeye razı olduğunuzu belirleyebilir ve bir standart sapma hareketini bir getiri eğrisine çevirmek zorunda kalmazsınız.

Son birkaç yılda değişen, insanların öğrendiği arayüz.

Tahmin piyasaları, inançları bir fiyat olarak işlemek fikrini standartlaştırdı. Olasılığı, içeriğin altında ne olduğunu ilgilendirmeyen insanlar için anlaşırlı hale getirdi.

“Evet 62” veya “Hayır 38” diyen bir sözleşme, belirsizliği tek bir işlem yapılabilir sayıya sıkıştırdığı için kullanıcı deneyiminin bir zaferidir ve görüşünüzü güncellemek eylemini bir strateji oluşturmak yerine bir kaydırıcı hareketi gibi hissettirir.

Bunun anlamı, Cboe'nin hamlesini gerçekten ne olduğunu görebilmemiz: bir dağıtım oyunu. Borsalar zaten altyapıya ve broker bağlantılarına sahip. Cboe, temel işindeki opsiyon patlamasından yararlanırken, büyüme ajandasının bir parçası olarak tahmin pazarları ve kripto ile ilgili alanlara odaklandığını açıkça belirtti.

Burada aynı zamanda rahatsız edici ve kaçınılmaz bir tarihsel ders de var. Binary seçenekler, ürünün basitliği kullanılarak adil bir piyasa değil, tam tersine bir şey satmak için yapılan dolandırıcılık ve yasadışı yurt dışı pazarlama nedeniyle perakende dünyasında kirli bir ifade haline geldi. Bu miras, herhangi bir ABD borsası çabası için standartları yükseltiyor.

Tek avantajın bu sözleşmelerin basit olması olmamalı; bunların, denetlenen, standartlaştırılan ve çok, çok zor oynanabilir bir yapı içinde basit olması gerekir.

İki yığını yan yana koyduğunuzda, rekabet izinli oranlarla açık oranlar arasında olur.

Düzenli borsa yığını üç yerleşik avantaja sahiptir.

Öncelikle, burada oldukça fazla bireysel alım satım yapılan aracılık uygulamalarının içinde zaten yer alıyor.

İkinci olarak, saklama, temizleme ve standartlaştırılmış çözümlenme etrafında daha net bir dizi koruma mekanizmasına sahiptir.

Üçüncü olarak, sosyal bahis ürünü yerine bir finansal araç olarak sunulabilir.

Ancak bu yığın, müzakere edilemez kısıtlamaları da beraberinde getirir. Bir ABD borsası, “insanların tartışmak istediği her şeyi” listeleyemez. Ürün kapsamı, düzenleyicilerin tolere edebileceği, izleme tarafından desteklenebilecek ve borsanın bir kumarhane işlettiğine dair algıyı tetiklemeyen şeylerle sınırlıdır.

Kripto-native ve diğer açık platformlar, bu kısıtlamaların en zayıf olduğu yerlerde gelişir. Daha hızlı hareket eder, piyasa tasarımı üzerinde hızlıca yineleme yapabilir ve finansın ötesinde dikkat çeken kültürel olarak ilgili soruları listeleyebilir.

Onların sorunu ölçeklenebilirlikte meşruiyet ve güven.

Sözleşme bir orakla, ihtilaf süreciyle veya bir mekan kuralları kitapçığı etrafında oluşturulduğunda, kullanıcı, kenar durumlarında ödemelerin temizce yönetileceğine inanmak zorundadır. Bu, biçimi seven kullanıcılar dahil olmak üzere ana akım perakende kullanıcılar için zor bir satıştır.

Bu, ABD'de düzenlenmiş bir tahmin pazarı hikayesinin şeyleri karmaşıklaştırdığı yerdir. Kalshi, olay sözleşmelerinin federal mallar çerçevesi içinde yer alabileceğini yıllardır savunmuş ve eyalet oyun kurallarının nerede bittiği ile federal denetimin nerede başladığı konusunda hukuki mücadeleler vermiştir.

İlk Şubat'ta, Massachusetts'te bir yargıç, Kalshi'nin eyalette bir oyun lisansı alana kadar sporla ilgili sözleşmeler sunmasını durdurmasını emretti; bu, hatta federal olarak düzenlenmiş bir konunun bile eyalet düzeyindeki kumar düzenlemeleriyle çatışabileceğini hatırlattı.

Cboe tarzı bir ürünün en büyük sınırlaması, "listelenebilir gerçeklik" sorunu: izin verilen bir platformun raflarına koyabildiği şey.

Tahmin pazarları ilgililikten enerji alır. Dönüşüm döngüsü kültüreldir. İnsanlar ilgili olan, zaten tartıştıkları şeyi alım satım yapar ve bu sözleşmelerin fiyatları konuşmanın bir parçası haline gelir. Bu formatı, manyetikliğini yitirmeden sadece finansal sonuçların dar bir kanalı içinde yeniden oluşturmak çok zor olacak.

Düzenlenmiş dünyada bile sınır tartışılmıştır.

Kalshi'nin siyasi sözleşmeleri listelemeye yönelik çabası, CFTC ile yüksek profilli bir hukuki mücadeleye yol açtı ve 2024'te çıkan avukatlık kararı, bazı siyasi olay sözleşmelerinin mallar rejimi altında izin verilebilir olup olamayacağı tartışmalarında önemli bir referans noktası haline geldi.

Bu itiraz, Cboe'in önerdiği şey değil, ancak araziyi gösteriyor: Her şeye yönelik piyasalara ne kadar yaklaşırsanız, o kadar çok oyun, kamu politikası ve teşvikler hakkında tartışılmaya davet edersiniz.

Yani, finansal eşiğe bağlı kalan bir Cboe ürünü en gürültülü çatışmaları kaçınabilir, ancak sohbet grubunda hakim olan soruları listeleyebilen platformlar karşısında soğuk hissedilebilir.

Borsa, olasılık şekilli arayüzü ödünç alabilir, ancak tahmin pazarlarının kültürel momentumunu güçlendiren konular evrenini kolayca ödünç alamaz.

Olasılık trading, ikinci bir gerginlik taşır ve raylar düzenlense bile kaybolmayacaktır.

Evet/hayır formu, katılımın psikolojik engelini düşürür. Bu, erişilebilirlik açısından iyi bir şeydir, ancak formatın zorlayıcı olacak şekilde tasarlandığına dair eleştirilere de yol açar: hızlı çözüm, basit hikayeler ve risk almak yerine olasılıklar satın aldığınız hissi.

Temiz ve iyi yönetilen bir platformda bile önemli olan pazar yapısı riskleri de vardır. İnce likidite, fiyatların sıçramasına neden olabilir ve bu da olasılığı gürültülü bir artefakt haline getirir.

Tahsilat teşvikleri, özellikle sözleşmenin tanımı temel ekonomik gerçeklikten daha önemli olduğu sınır durumlarında, referans sürecini oyunlaştırmaya yönelik girişimleri çekebilir.

Ve belirsiz ifadeler zehirdir. Bir sözleşme yorumlamaya yer bırakırsa, ilk anlaşmazlık hikâyeye dönüşür ve güven hızla kaybolur.

Düzenli platformlar bu risklerin bazılarını azaltabilir. Tanımları standartlaştırabilir, varlık teslim prosedürlerini yayınlayabilir ve kötüye kullanım faaliyetlerini denetleyebilir. Ancak temel eleştiriye engel olamaz, çünkü eleştiri tasarımla ilgilidir. Belirsizliği tek bir işlem yapılabilir sayıya dönüştüren bir sözleşme, iyi bilinen bir teminat merkezinden geçse bile, bazı gözlemciler için her zaman bahislerin finansalleştirilmiş bir versiyonu gibi görünecektir.

Cboe bu ürünü fikir aşamasından hesaplara taşırsa, başarı sıkıcı mikroyapı detaylarında ortaya çıkacaktır.

Yeniş aşamasının ötesinde kalıcı dar spreadler ve ilk haftanın ardından da devam eden hacim görmek istersiniz, sadece bir fırlatma patlaması değil. Ayrıca, dağıtımın bir borsada bunu yapmanın tamamen amacı olduğu için, brokerların bunu gizlemek yerine görünür bir yere yerleştirmesini de istersiniz.

Ayrıca sözleşmenin düzenleyici bir çatışma tetiklemeden nasıl hızlıca genişlediğini görmek istersiniz. Sınırlı bir hisse endeksi eşiği seti, yaşamın erken bir kanıtı olacaktır. Daha geniş, ekonomik olarak anlamlı olay tarzı sözleşmeler, formatın sınırlar içinde büyüyebileceğinin kanıtı olacaktır.

Diğer belirti, bunu çevreleyen siyasi ton olacak.

Sessiz kabul, izin türüdür. Gürültülü itirazlar, ürünün ölümüne bile neden olmasa bile genişlemeyi durdurabilir. Kalshi anlaşmazlıkları, yeni bir pazar formatının nasıl hızla lisanssız kumar olarak dönüştüğünü ve bunun nasıl bir eyalet-e-eyalet çaba haline gelebileceğini gösteriyor.

Cboe’nun hamlesi, nihayetinde, tahmin piyasalarının daha geniş finansal dünyaya değerli bir şey export ettiğini kabul etmektedir: inançları işlemek için kompakt bir yöntem. Açık platformlar kültürü oluşturmuş ve kullanıcılar arayüzü öğretmiştir.

Düzenli platformlar, büyük ölçekli bireysel sermaye akımlarının tercih ettiği dağıtım ve meşruiyete sahiptir. Soru şu: Bu meşruiyet, ilk bakışta oranlara benzer bir formata eşlik edebilir mi?

Wall Street, yakında bir tahmin piyasasına dönüşmeyecek. Ancak, bireysel yatırımcıların en kolay anladığı tahmin piyasası yönünü absorbe etmeye ve bunu düzenleyicileri, politikacıları ve her popüler ve basit şeyin ardından gelen kaçınılmaz tepki döngüsünü aşabilecek bir yapı içine sığdırmaya çalışıyor gibi görünüyor.

Bu, kalıcı bir yeni perakende alışkanlığı haline gelip gelmeyeceği, izinli pazarların güvenli şekilde listeleyebileceği şeyler ve tüm enerji üzerine olan pazarların ne kadarını ticari bir ürünün kumar haline gelme çizgisini aşmadan ele geçirebileceğine bağlıdır.

Wall Street, Cboe'nun "Evet/Hayır" opsiyonları için başvuruda bulunması nedeniyle kripto tahmin piyasalarını kopyalamak için çaresiz gönderisi ilk olarak CryptoSlate'de yayınlandı.