Sermaye döngüsü, 2023 başından beri en düşük yoğunluğa düştü; bu, çok aylık tersine dönüşlerin öncüsü olarak tarihsel olarak görülür.
BTC Risk Endeksi, sermaye akışlarının bitcoin'in piyasa değeriyle kıyaslanan yoğunluğunu ölçer. Karşıt görünen nokta, okuma değeridir: yüksek değerler düşük riski işaret eder; bu genellikle panikle birlikte coinlerin yeniden dağılımı sırasında akışların patladığı kapitülasyon olayları sırasında ortaya çıkar. Düşük değerler ise yüksek riski gösterir; bu, yeni sermayenin kurulduğu ve piyasanın rahatsızlıkla yüzdüğü euphorik tepelerin izidir.
Bu bakış açısıyla, tarihsel desen tutarlıdır.
Endeksteki her büyük patlama, döngü tabanlarıyla aynı zamana denk gelmiştir:
- 2015 (Mt. Gox sonrası),
- 2018 sonu (ayıp kapitülasyonu),
- Mart 2020 (COVID çöküşü),
- 2022 ortası (Terra/Luna) ve 2022 sonu (FTX).
Tersine, endeksin en derin vadi noktaları, akış tükenmesinin dağıtım öncesinde gerçekleştiği euphorik tepelerle hizalanmıştır.
Yapısal okuma en önemlisidir.
Hem kırmızı hem de mavi iniş trend çizgileri, döngüler boyunca endeksin daha düşük tepe noktalarını birleştirir. Bu, her bir sonraki kapitülasyonun öncekine göre daha az uç bir düşük-risk sinyali ürettiğini gösterir. Sabırlı sermaye için mevcut "maksimum fırsat", döngüden döngüye daralmaktadır; bu, artan bir piyasa değeri tabanına sahip olgun bir varlığın doğal izidir. Aynı dolar girişi, giderek daha küçük göreceli okumalara neden olur ve vahşice kapitülasyonlar giderek daha nadir olaylar haline gelmektedir.
Şu anda, endeks mavi iniş trend çizgisine geri sıçradı ve 2023 başından beri en güçlü düşük-risk okumasını kaydetti. Yapısal çöküş içinde, bu gerçek bir algılanan risk sıkışmasıdır; ancak sinyalin mutlak seviyesi, önceki tüm döngü tabanlarından önemli ölçüde daha düşüktür.
Ayarlamaya göre göreceli olarak avantajlıdır: mevcut rejim içinde düşük risk. Ancak asimetri tavanı, 2019 veya 2022'deki gibi yapısal olarak daha düşüktür. Varlık olgunlaştığı için, önceki döngülere kıyasla alınan her bir risk birimi başına daha küçük bir getiri beklenmelidir.
