ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na, ABD-Kanadalı cüzdan ve aracı kurum sağlayıcısı Blockchain.com, gizli taslak S-1 formu sundu. Özellikle, bu başvuruda Blockchain.com Group Holdings Inc. şirket adı kullanıldı. Bu durum, ABD sermaye piyasalarına resmi yolun başladığını gösteriyor.
Kendi verilerine göre, şirket yaklaşık 39 milyon doğrulanmış kullanıcı cüzdanını yönetiyor. Ayrıca, son doğrulanmış değerlemesi Kasım 2023'te 7 milyar ABD dolarıydı. Hisse sayısı ve fiyat aralığı henüz belirlenmedi. Ayrıca, prosedür, SEC'nin finansal durumları ve uyum yapılarını kamuoyuna açıklamadan incelemesine izin veriyor. Özellikle, dosya kamu aşaması başlayana kadar erişilemez kalır. Aynı zamanda, bu adım önemli bir risk istekliliği sinyali veriyor. Sadece iki ay önce, doğrudan endüstri rakibi Kraken, zorlu piyasa koşulları nedeniyle kendi IPO'sunu durdurdu.
Gizli SEC dosyası: Blockchain.com'un açıkladıkları
Blockchain.com'un IPO başvurusu, SEC'nin gizli başvuru prosedürünü takip eder. Bu süreç altında, şirket bir taslak S-1 formunu gizli bir şekilde sunar. Bu nedenle, SEC finansal durumu, uyumluluk mimarisini ve risk açıklamalarını inceler. Bu aşamada hissedarlar ve rakipler belgeleri görmez.
Şu anda yalnızca dosyanın kendisi kamuoyuna açık. Özellikle şirket adı Blockchain.com Group Holdings Inc. olarak belirtilmiştir. Hisse sayısı ve fiyat aralığı, kamuoyuna açıklanan S-1 ile ortaya çıkacaktır. Bu nedenle hedeflenen değerleme henüz açıklanmamıştır. Ayrıca, IPO'nun son SEC onayı ve olumlu piyasa koşullarına bağlıdır. Bu tür bir şart, son aylarda tekrar tekrar bir engel olmuştur.
Pratik olarak, yatırımcılar şirketin başvurusunu açana kadar gelir rakamlarını ya da karlılığını göremez. Ardından genellikle çok haftalı bir yol gösteri serisi takip eder. Sadece o noktada underwriterlar fiyat ve hacmi belirler. O ana kadar, başvuru dosyasının içeriği yalnızca geçmiş performans ve en son finansman verileri üzerinden değerlendirilebilir.
Haber bültenimize katılın
Haftanın en iyi makaleleri, doğrudan posta kutunuza ulaşır.
14 milyar dolardan 7 milyar dolara: İPO öncesi değerleme tarihi
Blockchain.com, Şubat 2021'de 3 milyar USD değerlemeye sahip olarak ilk olarak 120 milyon USD topladı. Sadece bir ay sonra, 5,2 milyar USD değerlemeye sahip olarak 300 milyon USD'lik bir tur takip etti. Ayrıca, 2022 kripto döngüsünün zirvesinde, değerleme geçici olarak 14 milyar USD'ye yükseldi. Ardından çöküş geldi. Yaz 2022'de Three Arrows Capital'in iflasının ardından, Blockchain.com yaklaşık 270 milyon USD tutarında kripto ve USD kredilerini kaybetti. Temmuz 2022'de şirket, çalışanlarının dörtte birini temsil eden yaklaşık 150 kişiyi işten çıkardı. Daha sonra 2023 yılının sonuna kadar yapılan ek indirimlerle personel sayısı yaklaşık 300'e düştü.
Kurtarma, Kasım 2023'te 7 milyar dolarlık bir değerlemeye sahip 110 milyon dolarlık E serisiyle gerçekleşti. Kingsway Capital turu öncülük etti. Ayrıca, Baillie Gifford, Lakestar, Lightspeed Venture Partners ve Coinbase Ventures de katıldı. Sonuç olarak, şirketin değerlemesi 2022'deki zirveye göre yarıya düştü.
IPO hazırlıkları ardından birkaç ay boyunca uzadı. Ekim 2025'te Blockchain.com, SPAC aracılığıyla ABD'de listelenme konusunda görüşmeler yaptı. Kasım 2025'te 2026 için IPO planları kamuoyuna açıklandı. Aynı zamanda Lane Kasselman, Ortak CEO olarak atandı. Mart 2026'da crypto.news'e göre, Crowdcube aracılığıyla bir IPO öncesi teklif takip etti. Ancak şu ana kadar hedef değerleme açıklanmadı.
Cüzdan sağlayıcısı, aracılık şirketi, Explorer: Dosyanın arkasındaki iş modeli
Blockchain.com, Ağustos 2011'de Peter Smith, Benjamin Reeves ve Nicolas Cary tarafından York'ta kuruldu. Smith, 2014'ten beri şirketin CEO'su olarak liderlik ediyor. Ayrıca, Lane Kasselman, Kasım 2025'ten beri onunla birlikte Ortak CEO olarak görev yapıyor. Aynı zamanda, yasal merkez Londra'da yer alırken, ABD varlığı Dallas'ta bulunuyor.
Coinbase veya Kraken’in aksine, Blockchain.com klasik sipariş defteri borsası işletmez. Bunun yerine şirket üç temel sütunu birleştirir. Bu sütunlar, perakende ve kurumsal müşteriler için bir aracılık işi, cüzdan hizmetleri ve veri altyapısı olarak Block Explorer’ı içerir. Gelirin yaklaşık %60’ı aracılık ve pazar hizmetlerinden, %40’ı ise perakendeden gelmektedir.
Erişim oldukça büyüktür. Kasım 2025 itibarıyla şirket, yaklaşık 39 milyon doğrulanmış kullanıcı cüzdanına sahiptir. Ayrıca 2012 ile 2020 yılları arasında Blockchain.com, altyapısı aracılığıyla tüm bitcoin işlemlerinin yaklaşık %28'ini işlemiştir. Kamuya açık bir şirket olarak, bu, altyapı varlığı ve perakende aracılık karışımı açısından nadir bir durumdur. Bu nedenle SEC, şimdi ilk kez marjin yapısını gözden geçiriyor.
Blockchain.com, kararsız bir kripto IPO dalgasına giriyor
Düzenleyici ortam, kripto emisyoncuları için yakın zamanda iyileşti. SEC Başkanı Gary Gensler'in ayrılması sonrası, ajans yeni liderlik altında kripto dostu bir yol izledi. Sonuç olarak, Kraken ve Consensys'a karşı açılan davalar düşürüldü. 2025 yılında sektör, toplam 14,6 milyar ABD doları hacimle en az on bir kripto IPO kaydetti. Karşılaştırma yapmak gerekirse, önceki yıl sadece 310 milyon ABD doları görüldü.
Ancak bu listelemelerin ikincil piyasa performansı karışık oldu. Örneğin, Bullish, Ağustos 2025'te ilk işlem gününde %89 artış kaydetti. Circle, Haziran 2025'te 1 milyar USD'den fazla finansman topladı. O tarihten beri hissesi, ihraç fiyatının yaklaşık on bir porse altındadır. Gemini, Eylül 2025'te %14'lük bir artışla piyasaya girdi. Bununla birlikte, hisse şu anda IPO fiyatının yaklaşık %80 altındadır. BitGo, 22 Ocak 2026'da NYSE'de 18 USD'ye fiyatlandı ve 2 milyar USD'nin üzerinde bir değerlemeye sahip olarak 212,8 milyon USD finansman topladı. O tarihten beri hissesi yaklaşık %44 kaybetti.
Ayrıca, Kraken'den gelen paralel piyasa sinyali dikkat çekiyor. Borsa, 20 milyar USD değerlemesiyle Kasım 2025'te gizli S-1 dosyasını sundu ve 2024 geliri 1,5 milyar USD oldu. Bununla birlikte, Kraken, Mart 2026'da zorlu piyasa koşulları nedeniyle İPO'yu durdurdu. Bu arada, Consensys, 2026 ortalarında hedeflenen bir İPO için JPMorgan ve Goldman Sachs ile çalışmaya devam ediyor. Bu nedenle, Blockchain.com, düzenleyici açıdan açık ancak piyasa tarafında kırılgan bir pencerede halka açık hale geliyor. Sonuç olarak, dosyanın gerçek bir listelemeye dönüşüp dönüşmediği, halka açık S-1'e, nihai finansal göstergelere ve yılın ikinci yarısındaki piyasa koşullarına bağlıdır.