Çevrimiçi 1 doların kullanım verimliliği, PayPal'ın 3 katı ve ABD M2 para arzının 87 katıdır.
Yazan: Jonah Burian, Blockchain Capital Yatırım Yöneticisi
Çeviri: Chopper, Foresight News
Yazılım dünyayı yuttu ve blockchain devasa sermaye çekiyor.
Stablecoin'ların yaygınlaşması ve zincir üstü ekonomik aktivite artık pozitif bir uçuş döngüsü oluşturmuştur ve bu büyüme yapısı artık geri dönüşümsüzdür. Bu geri dönüşümsüz eğilimin temel mantığı ise hala ciddi şekilde abartılmamıştır: Stablecoin'ler zincir üstüne akar → Geliştiriciler çeşitli uygulama senaryoları oluşturarak sermayeyi biriktirir → Daha fazla stablecoin sürekli olarak çekilmeye başlar → Döngü tekrarlanır ve güçlenir.
Her döngü, daha fazla sermaye çeker. Zincir üzerine aktarılan sermaye, kredi pazarlarına, merkeziyetsiz borsalara ve türevler sektörüne derinlemesine entegre olarak sürekli değer yaratır. Bu sermayeyi geleneksel finans sistemine geri çekmek, zincir üzerindeki tüm faydaları terk etmeyi gerektirir. Bu nedenle sermaye zincir üzerinde kalır ve飞轮 etkisi sürekli bir şekilde birikerek büyür.
Bu döngü, yıllık geliri onlarca milyar dolar olan tamamen yeni bir finansal ekonomi yaratmıştır. Yazar, Spencer Bogart ile birlikte, aynı çalışma mekanizmasının tüm küresel sermayeyi sürekli olarak zincir üstü ekosisteme çekmeye başladığını düşünmektedir.
Her bir tekerlek dönüşü, büyük ekonomik değer yaratır.
Her 1 milyar dolarlık yeni bir stabil coin zincir üstü ekonomiye dahil edildiğinde, bu fonlar finansal sistemdeki çeşitli pozisyonlara dağıtılarak bir yıl içinde yüzlerce kez yeniden kullanılır ve her yıl milyonlarca dolarlık gelir yaratır.
Her 1 milyar dolar stabil para, yıllık 122 milyar dolar ekonomik aktiviteyi harekete geçirebilir ve bu, 122 katına kadar bir para dolaşım hızına sahiptir. Buna karşılık, PayPal dolarının yıllık dolaşım hızı yaklaşık 40 kez, ABD genel para arzı M2'nin dolaşım hızı ise sadece 1,4 katıdır. Bu, zincir üzerindeki 1 doların kullanım verimliliğinin, PayPal sisteminin 3 katı ve ABD M2 paranın 87 katı olduğu anlamına gelir. Nedeni şudur: stabil para, ödeme, takas ve kredi verme senaryolarında sonsuz döngüde dolaşabilirken, geleneksel sermaye T+1 ve T+2 settlement sistemleri nedeniyle dolaşım verimliliği ciddi şekilde kısıtlanır.
1 milyar stabil para arzı tarafından oluşturulan 122 milyar yıllık ekonomik aktivitede yapı şu şekildedir:
- Ödeme ve transferler: Yaklaşık 68 milyar dolar
- Türev ürünler: Yaklaşık 34 milyar dolar
- Merkeziyetsiz borsa: Yaklaşık 18 milyar dolar
- Kredi pazarı: Yaklaşık 1 milyar dolar
- Gerçek varlıklar (RWA): Yaklaşık 400 milyon ABD doları
Her 1 milyar dolar zincir üstü stabil para birimi çekildiğinde, yıllık protokol geliri yaklaşık 19 milyon dolar olacak ve bu, sonraki nesil ürün geliştirme için finansman sağlayarak daha fazla stabil para biriminin girmesini teşvik edecektir.
Dikkat edilmesi gereken nokta, 19 milyon ABD doları yalnızca zincir üzerindeki protokol katmanının doğrudan gelirlerini kapsamaktadır; stablecoin çıkarıcılarının her yıl var olan sermaye üzerinden elde ettiği gelirleri ( %3,5 risk-free faiz oranı ile hesaplandığında, her 10 milyar dolarlık hacimde yıllık yaklaşık 35 milyon ABD doları gelir) ve cüzdanlar, ödeme hizmet sağlayıcılar, girdi/çıktı kanalları, saklama ve uyum sektörlerindeki büyük ölçüde türetilmiş gelirleri içermemektedir.
Bütün zincir üzerindeki ekonomiye bakıldığında, 2025 yılında stabil para birimi yayıncıları, mevcut fonlar arasındaki farktan yalnızca 13 milyar doların üzerinde gelir elde edecek (Tether 10 milyar doların üzerinde, Circle 2,7 milyar dolar); merkeziyetsiz takas platformları, kira protokolleri, türevler platformları, halka açık zincirler vb., stabil para birimleri sayesinde toplam protokol gelirleri 5 milyar doların üzerine çıkacaktır.
Sermaye ayrılmaz
Sermaye bir kez zincir üzerine girdiğinde, sürekli gelir yaratmaya devam eder ve döngüyü güçlendirir. Para, kredi verme, takas ve türev piyasalarda verimli bir şekilde dolaşır; bununla karşılaştırıldığında, geleneksel finans, gün içi setlemeye, banka çalışma saatlerinin parçalanmış olmasına ve defterlerin birbirinden bağımsız olmasına bağlıdır; zincir üzerindeki avantajlardan vazgeçmek, yüksek likidite ve yüksek yeniden kullanım değerinden vazgeçmek anlamına gelir. Bu nedenle, sermaye zincir üzerinde uzun vadeli kalma eğilimindedir ve飞轮 etkisi kendini sürekli güçlendirir.
2020 yılının başından bu yana, stabil para birimlerinin toplam arzı 5 milyar ABD dolarından 300 milyar ABD dolarına kadar yaklaşık 60 kat arttı ve şu anki boyutu, ABD'nin M2 para arzının %1,4'ünü oluşturuyor. Yalnızca 2025 yılında, yeni basılan stabil para birimi miktarı 120 milyar ABD dolarını aştı ve bu, tarihte en büyük yıllık artıştır. Yıllık toplam stabil para birimi işlem hacmi 33 trilyon ABD dolarına ulaştı.
Tekerlek hızla dönmeye başlıyor
Daha önce sektörün büyümesi, bireysel yatırımcı sermayesi ve yerel kripto senaryoları tarafından sürüldü. Ancak tekerleğin bir sonraki genişlemesi, kurumsal sermaye tarafından yönetilecek ve hacmi ile etkisi düzeyde bir sıçrama yaşayacaktır.
Kurumsal sermaye, zincir üstü dağıtımını büyük ölçekli olarak başlatıyor ve daha fazla varlık yayıncısını zincir üstü ürünlerini geliştirmeye ve artan sermaye için rekabet etmeye zorluyor. BlackRock BUIDL ürünü ve Apollo zincir üstü kredi fonu, erken dönem örnekleridir ve bu tür dağıtımlar artmaya devam edecektir. İki yıl içinde, zincir üstü gerçek varlık tokenleştirme boyutu 8 milyar ABD dolarından yaklaşık 25 milyar ABD dolarına yükseldi ve yalnızca BlackRock BUIDL tek ürünü 2 milyar ABD dolarını aştı.
Kurumsal dolar sermayesinin girişi, hazine bonolarının tokenleştirilmesini, özel kredi ürünlerini ve yapılandırılmış finansal ürünleri blockchain üzerine taşımayı daha da teşvik edecektir. Sermaye nereye akıyorsa, finansal ürünler oraya yerleştirilir. Daha fazla blockchain üzerindeki finansal ürünün hayata geçirilmesi, daha fazla kurumun var olan varlıklarını taşımasını teşvik ederek olumlu bir döngü oluşturacaktır.
Şu anda, gerçek varlık sektörü, tüm ekosistemde en küçük paya ve en düşük gelir ölçeğine sahip olsa da, en hızlı büyüyen bölüm olup, zincir üstü ekonomi ile trilyon dolarlık kurumsal piyasa arasında kritik bir köprü görevi görmektedir. Geçtiğimiz beş yıl içinde bireysel yatırımcı talebiyle inşa edilen zincir üstü altyapı (merkeziyetsiz ticaret platformları, kira pazarları, ödeme kanalları), şimdi kurumsal katılımcılar için ortak alt yapı haline gelmektedir.
Türev piyasalar en iyi kanıttır. Geleneksel finans piyasaları kapalıyken, coğrafi riskler aniden ortaya çıktığında, global risk ticareti talebi Hyperliquid gibi platformlardaki zincir üzerindeki kalıcı sözleşmelere yoğun şekilde akar. Geleneksel borsalar kapalıyken, ham petrol, gümüş, altın gibi kategorilerdeki zincir üzerindeki işlem hacmi büyük ölçüde artar.
Sermaye Büyük Göçü
Stablecoin, ilk büyük ölçekli blockchain üzerindeki gerçek varlıktır. Dolar fonları banka hesaplarından blockchain'e taşınmakta ve döngü etkisiyle sürekli birikerek bileşik faizle büyümektedir. Yazar, Spencer Bogart ile birlikte, küresel sermayenin geleneksel altyapıdan sistemik olarak blockchain'e doğru büyük bir taşınma yaşadığını düşünmektedir.
Bu eğilimi zaten gördük: yayıncılar varlıklarını tokenlaştırıyor, kurumsal sermaye akıyor ve daha fazla yayıncı, bu sermayeyi çekmek için ürünlerini tokenleştiriyor ve daha fazla sermayeyi zincir üzerine çekiyor.
Daha önce yalnızca stabil kripto paraları içeren bir tekerlek, şimdi hisse senetleri, krediler, devlet tahvilleri ve yapılandırılmış finansal ürünler gibi tüm varlık türlerini kapsamaya başlamıştır. Değişim hâlâ erken aşamada, ancak geçtiğimiz altı yıl içinde stabil kripto paralarının hacmini 60 katına çıkaran gizli tekerlek, nihayet tüm varlıkların zincir üstüne taşınmasını sağlayacaktır.
İtiraz: Bu makale, yazarın kişisel görüşlerini yansıtır ve bu platformun tutumunu veya görüşünü temsil etmez. Bu makale yalnızca bilgi paylaşımı amacıyla sunulmuş olup, herhangi birinin yatırım kararı alması için öneride bulunmaz. Kullanıcı ile yazar arasındaki herhangi bir anlaşmazlık, bu platformla ilişkili değildir. Sayfada yer alan makaleler veya görseller telif hakkı ihlali içeriyorsa, ilgili telif hakkı belgelerini ve kimlik belgelerini support@aicoin.com adresine gönderin; ilgili personel talebi inceleyecektir.