Küresel özel kredi piyasasındaki çatlaklar, yatırımcıları sarsıyor ve bu stresin kripto piyasalarına sıçrayabileceği endişelerini artırıyor.
Bloomberg bildirdi Cuma günü, BlackRock'ın 26 milyar dolarlık özel kredi fonu, artan çekim talepleri nedeniyle çekimleri sınırlamaya başladı. Bu adım, geçen ay çekimleri karşılamak için 1,4 milyar dolarlık krediler sattığı ve haberlere göre çöken bir İngiliz gayrimenkul kredi verenle maruziyeti olduğu Blue Owl'da benzer stresi takip ediyor.
BlackRock (BLK), Apollo Global Management (APO), Ares Management (ARES) ve KKR gibi büyük varlık yöneticilerinin hisseleri, 2026 yılındaki düşüşünü uzatarak Cuma günü %4-%6 düştü.
Daha fazlasını okuyun: Blue Owl likidite krizi, yatırımcıları 2008 tarzı sonuçlar için hazırlıyor
İade baskısı, özel kredi fonlarının pozisyonlarını kapatmaya zorlarsa, bitcoin dahil dijital varlıklara kadar yayılan tüm varlık sınıflarında daha geniş bir kaldıraç azaltma dalgası tetiklenebilir, diye Swiss kripto bankası AMINA Bank'ın türevler ticareti şefi Andreja Cobeljic, bir e-posta notunda uyardı. BTC$67,779.10
Cobeljic, 2025 ortalarına kadar ABD bankalarının özel kredi sağlayıcılarına yaklaşık 300 milyar dolar, özel sermaye fonlarına ise 285 milyar dolar daha kredi verdiğini yazdı; bu da kredi sorunlarının bankacılık sektörüne sıçrayabileceği riskini taşımaktadır.
“Bunu izole olarak ele alırsak yönetilebilir olurdu,” dedi. “Ancak daha geniş bir küresel borç azaltma olayının ortasında, bir enerji şoku ve faiz indirim beklentilerinin çökmesiyle birlikte ortaya çıkması tamamen farklı bir konu.”
"Kripto dahil riskli varlıklar için buradaki düzensiz bir kapanma, mevcut fiyatlamada yansımayan önemli bir ikinci derece şok temsil eder," dedi.
Kredi riskinin ikinci bir kanalı doğrudan blok zinciri üzerinde ortaya çıkabilir.
Tokenize edilmiş özel kredi ürünleri — krediler ve fonlar, halka açık blok zincirlerinde token olarak paketlenip çıkarılmıştır — genel gerçek dünya varlığı (RWA) trendinin bir parçası olarak hızla büyüdü. rwa.xyz verilerine göre, zincir üzerindeki özel kredi pazarı şu anda 5 milyar doların hemen altında. Bu miktar, Alternatif Kredi Konseyi tarafından kestirilen 2025 yılındaki yaklaşık 3,5 trilyon dolarlık küresel özel kredi pazarına kıyasla hâlâ çok küçük.
Ancak bu varlıkların dezentralize finans (DeFi) içindeki artan varlığı, temel kredilerdeki stresin doğrudan kripto piyasalarına yayılmasına neden olabilir.
“Kurumlar kripto para piyasasına giriyor, ancak sıklıkla degenerelerin ve DeFi yerellerinin bile tam olarak anlayamadığı ürünlerle,” dedi Plume gerçek dünya varlık protokolünün kurucu ortağı Teddy Pornprinya.
O, gerçek dünyadan kredi ürünlerinin, kripto yatırımcılarına her zaman açık olmayan karmaşık riskler taşıyabileceğini, değişken net varlık değeri dalgalanmalarını ve ücretleri veya kredi riskini tam olarak yansıtmayan başlık getirilerini belirtti.
Son bir bölüm, açık hesap kredi stresinin DeFi'ye sıçrayabileceğini gösteriyor.
Risk danışmanlık firması Chaos Labs'ın bir raporuna göre, 2025 yılında otomobil parçaları tedarikçisi First Brands Group'in iflası, Fasanara Capital tarafından yönetilen bir özel kredi stratejisini etkiledi. Bu stratejinin tokenize edilmiş versiyonu olan mF-ONE, Midas RWA platformunda çıkarılmış ve Morpho protokolünde kredi almak için teminat olarak kullanılmıştı.
Temel fon, iflasla ilişkili marjı düşürdüğünde, tokenin net varlık değeri yaklaşık %2 düştü ve yüksek kaldıraçlı ödünç alanları likidasyona yaklaştırdı, platformda likiditeyi daralttı. Kredi verenler nihayetinde kayıpları kaçındı, ancak bu olay, DeFi teminatı olarak kullanılan tokenize edilmiş özel kredilerin geleneksel kredi stresini zincir üstü piyasalara nasıl aktarabileceğini vurguladı.