BlackRock, özel kredi alanında Apollo, Blackstone ve Blue Owl'a resmen meydan okudu ve mücadeleye 220 milyar dolarlık bir platform getirdi. Dünyanın en büyük varlık yöneticisi, Temmuz 2025'te HPS Investment Partners'ı satın aldı ve doğrudan kredi verme, kaldırmalı finansman ve teminatlı kredi borcu yeteneklerini ekleyerek anında küresel en büyük özel borç oyuncularından biri haline geldi.
Bir kredi devini inşa eden satın alma dalgası
BlackRock’ın özel kredi genişlemesi tek bir bahis değildi. Şirket, önce Global Infrastructure Partners’ı absorbe etti, ardından HPS Investment Partners anlaşmasını tamamladı ve ikisini yaklaşık 220 milyar dolarlık varlığa sahip bir özel borç makinesi haline getirdi.
2008 finansal krizinden beri, geleneksel bankalar büyük ölçüde kredi verme faaliyetlerinden geri çekilmeye devam etti. Düzenleyici baskılar, daha yüksek sermaye gereksinimleri ve riskten kaçınma eğilimi bankaları bu alandan uzaklaştırdı ve alternatif varlık yöneticileri bu boşluğu doldurmak için hızla girdi. Apollo, Blackstone ve Blue Owl bu boşlukta imparatorluklar kurdu. BlackRock, dünyanın en büyük varlık yöneticisi olmasına rağmen, bu alana kıyasla nispeten geç girdi.
Şirket, 2026 için varlığa dayalı finansman ve yüksek kaliteli kurumsal kredi alanında önemli fırsatlar öngörmektedir ve sadece büyüklükte değil, birden fazla kredi dalında rekabet etmeyi planladığını göstermektedir.
İade baskıları çatlakları ortaya çıkarıyor
Mart 2026'da BlackRock, HLEND olarak bilinen HPS Kurumsal Kredi Fonu'ndaki iade işlemleri için her çeyrekte %5 sınır koydu. Bu sınır, 1,2 milyar dolarlık iade talebi dalgasının ardından getirildi ve BlackRock bu taleplerden sadece 620 milyon doları onayladı.
2026 Q1 döneminde, kurtarma baskıları, Blue Owl, Blackstone ve Apollo dahil olmak üzere sektördeki birçok yöneticiyi etkiledi.
Piyasalar ve yatırımcılar için bu ne anlama geliyor
Apollo, Blackstone ve Blue Owl, ödünç alanlarla ilişkiler kurmak ve özel alt yapı uzmanlığı geliştirmek için yıllar harcadı. BlackRock’un avantajı dağıtım ağıdır. Kurumsal ve bireysel müşterilerinin büyük ağı ile, saf alternatif yöneticilerin kolayca eşleşemeyeceği bir ölçekte özel kredi ürünlerine sermaye yönlendirebilir.
HLEND'teki iade kotası, izlenmeye değer erken bir uyarı işareti. Her üç ayda %5'lik bir kota, yatırımcıların fondan tamamen çıkabilmesi için en az beş çeyrek süre beklemesini gerektirir; bu kota devam ederse ve ek baskılar ortaya çıkmazsa.
BlackRock, en büyük spot bitcoin ETF'nin emisyoncusu olmanın yanı sıra şimdi en büyük özel kredi yöneticilerinden biri olarak, kurumsal paranın nereye doğru gittiğini anlamak için bir göstergedir.