Amerika Birleşik Devletleri'ndeki spot bitcoin borsa ticaret fonları (ETF'ler) Ocak 2024'te piyasaya girdiğinde, yatırımcıların seçebileceği onlarca fon vardı. BlackRock, Fidelity, Ark Invest, Bitwise, VanEck, Franklin Templeton ve diğerleri birçok kişinin sert bir rekabetin ortaya çıkacağını beklediği bir piyasa girdi.
On sekiz ay sonra, mücadele giderek iki oyunculu bir yarış gibi görünüyor.
Veriler, BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust (IBIT) ve Fidelity'nin Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) adlı fonların, yeni kurumsal sermayeyi çekmede büyük ölçüde öncü rol oynadığını, daha küçük fonların ise genel piyasa yönünü belirlemede büyük ölçüde önemsiz hale geldiğini göstermektedir.
Eğilim, 2026 yılının ilk yarısında açıkça görüldü.
14 Ocak'ta, Farside Investors verilerine göre, bitcoin ETF'leri 840,6 milyon dolarlık net girdi kaydetti. Bu toplamın yalnızca IBIT, 648,4 milyon dolarını oluştururken, FBTC ek olarak 125,4 milyon dolar ekledi. İki fon birlikte o günki tüm girdilerin %90'ından fazlasını temsil etti.
17 Nisan'da toplam girdiler 663,9 milyon dolara ulaştığında benzer bir desen ortaya çıktı. IBIT, 284 milyon dolar getirirken, FBTC 163,4 milyon dolar ekledi ve bu, sektörüne giren tüm yeni paranın yaklaşık iki üçte birini oluşturdu.
Daha zayıf duygu dönemlerinde bile, iki büyük fonun hakimiyeti açıkça görülmeye devam etti. 1 Mayıs'ta toplam girdi $629,8 milyona ulaştı; IBIT, $284,4 milyon ve FBTC, $213,4 milyon katkıda bulundu. Birlikte, bu ikili günün toplam girdisinin neredeyse $500 milyonunu çekti. Bu desen, 2026'nın büyük bir kısmında tekrarlandı; bu iki fon, en büyük tahsis günlerinde genellikle net girdilerin çoğunluğunu oluşturdu ve ETF piyasasının diğer bölgelerindeki zayıflığı sıklıkla dengeledi.
Konsantrasyon, bitcoin ve daha geniş kripto ETF piyasası için zor bir yıl içinde ortaya çıktı. Bitcoin, yıl içinde yaklaşık %29 düştü; bu düşüş, kurumsal inancı test etti ve birkaç dalgalık ETF iade tetikledi. Sadece Mayıs ortalarından Haziran başlarına kadar, spot bitcoin ETF'leri birden fazla gün yoğun çıkış kaydetti. Bu satış, yatırımcıların genellikle bitcoin gerilemelerini satın alma fırsatı olarak gördüğü daha önceki dönemlerle keskin bir çelişki oluşturuyor.
Ancak veriler, yatırımcıların giderek en büyük ve en likit araçlara odaklandığı bitcoin ETF piyasasında daha geniş bir değişim olduğunu vurgulamaktadır.
Bu trend özellikle BlackRock'a fayda sağlamıştır.
IBIT, tüm spot bitcoin ETF sektörünün başlıca ürünü haline gelmiş ve düzenli olarak en büyük girdileri kaydetmekte, piyasa stresi dönemlerinde sıklıkla bir istikrar gücü olarak davranmaktadır. Daha geniş ETF kompleksi ağır çekimler yaşadığında, IBIT ya pozitif kalmış ya da rakiplerine kıyasla çok daha küçük geri çekilmeler yaşamıştır.
Hâkimiyet tamamen şaşırtıcı değil. Bitcoin ETF'lerinin en büyük alıcıları arasında finansal danışmanlar, kayıtlı yatırım danışmanları, hedge fonlar, aile ofisleri, emeklilik danışmanları ve kurumsal varlık dağıtımcıları bulunuyor. Bu yatırımcılar için likidite, işlem hacmi ve emittenin itibarı, temel bitcoin maruziyetinden kadar önemli olabiliyor.
BlackRock, küresel olarak 10 trilyon doların üzerinde varlık yönetmektedir ve binlerce servet yönetimi platformuyla ilişkileri vardır. Fidelity, ABD'deki en büyük emeklilik ve aracılık sağlayıcılarından biri olarak, dağıtım ağı ve bireysel ile kurumsal yatırımcılar arasında uzun süredir sürdürülen varlığı sayesinde benzer avantajları sunar.
Sonuç olarak, birçok yatırımcı, bitcoin maruziyeti elde etmek için IBIT ve FBTC'yi varsayılan seçenekler olarak görmeye başlıyor.
Karşılığında, daha küçük yayıncılar ilgili kalabilmek için zorlanıyor.
Franklin Templeton'un EZBC'si, VanEck'in HODL'ı, Valkyrie'nin BRRR'si ve WisdomTree'in BTCW'si gibi fonlar, günlük akışlarını tek basamaklı milyonlar dolar cinsinden kaydediyor.
Çok sayıda alım satım gününde, katkıları piyasanın genel yönüne az etki edecek kadar küçüktür.
Bir zamanlar önemli rakipler olarak görülen, Bitwise'in BITB ve Ark'in ARKB gibi fonlar bile, endüstrinin iki en büyük ürününe kıyasla artık ikincil bir rol oynuyor. Bu yılın başlarında Trump Media & Technology Group, önerilen bir spot bitcoin ETF için planlarını geri çekerek, BlackRock ve Fidelity ürünlerinin hakim olduğu giderek daha kalabalık hale gelen pazarda yer alma çabalarını bıraktı.
Konsantrasyon, volatilite dönemlerinde özellikle dikkat çekici hale geldi. Yatırımcılar bitcoin ETF'lerini agresif bir şekilde aldığında, paranın çoğu BlackRock ve Fidelity'ye akıyor.
Yatırımcılar sattığında, bu iki fonun davranışı sektörün net girdi veya çıktı gösterip göstermeyeceğini belirler.
Bu dinamik, bitcoin ETF piyasasının yeni bir aşamaya girdiğini gösteriyor. Onlarca yayıncı arasında geniş bir rekabet yerine, endüstri, ölçek, likidite ve dağıtımın yatırımcı kararlarını yönlendirdiği bir kazanan-çok-alan iş modeline dönüşüyor.