BitMine Immersion Technologies, son finansal çeyrek için 10-Q dosyasını sona erdirdi ve 3,818 milyar ABD doları net zarar bildirdi. 28 Şubat 2026 tarihinde sona eren çeyreklik dönemdeki neredeyse tüm eksiklik, şirketin ethereum tutarlarındaki gerçeklenmemiş değer düşümlerinden kaynaklanmaktadır.
Kvartallık kayıpların yaklaşık %99'u, tam olarak 3,775 milyar ABD doları, dijital varlıkların yeniden değerlemesinden kaynaklandı. Mali yılın ilk altı ayında, gerçeklenmemiş kayıplar toplamda 9,023 milyar ABD dolarına ulaştı. Piyasa değerine göre muhasebe uygulamasına göre, bu fiyat hareketleri doğrudan gelir tablosuna yansır. Aynı zamanda, Tom Lee'nin liderliğindeki şirket, ETH pozisyonunu genişletmeye devam etti. 13 Nisan 2026 itibarıyla BitMine, dolaşımdaki ethereum arzının %4,04'ünü kontrol eden yaklaşık 4,87 milyon ETH'ye sahiptir.
Haber bültenimize katılın
Haftanın en iyi makaleleri, doğrudan posta kutunuza ulaştırılıyor.
Artan bir bilanço ile birlikte kayıpları hesaplamak
28 Şubat 2026 tarihi itibarıyla bilanço, maliyet tabanı ile piyasa değeri arasında önemli bir fark ortaya koymaktadır. Raporlama tarihinde, 4.473.459 ETH, 8,793 milyar ABD doları fair değerle kayıtlarda yer alırken, kümülatif maliyet tabanı 16,973 milyar ABD dolarıdır. Bu durumda, ortalama giriş fiyatı yaklaşık olarak ETH başına 3.793 ABD dolarıdır. Ayrıca, şirket 13,072 milyon ABD doları değerinde 195 BTC ve 879,577 milyon ABD doları nakit tutmaktadır.
Çeyrek sonunda toplam varlıklar 9,894 milyar ABD dolarına, öz sermaye ise 9,858 milyar ABD dolarına ulaştı. Bunun büyük kısmı agresif sermaye toplama programından kaynaklanmaktadır. Piyasa dışı teklif yoluyla şirket, 10,069 milyar ABD doları net gelir elde etti. Buna göre, başvuru tarihi itibarıyla serbest dolaşımdaki hisse senedi sayısı 537.628.819'a yükseldi.
Ancak operasyonel olarak BitMine hâlâ kıyaslanabilir düzeyde küçüktür. İkinci çeyrek geliri 11,041 milyon ABD doları oldu, bunun 10,201 milyon ABD doları staking ödüllerinden geldi. Kendi madenciliği yalnızca 219.000 ABD doları katkıda bulundu, danışmanlık ve kiralama birlikte yaklaşık 621.000 ABD doları ekledi. Önceki yılın aynı çeyreğine kıyasla 1,517 milyon ABD doları gelirle karşılaştırıldığında, brüt gelir yedi kat arttı. Ancak bilanço açısından hâlâ marjinaldir.
Tom Lee, hazıne stratejisini savunuyor
Şubat'ta, Başkan ve Fundstrat kurucusu Tom Lee, ara rapor kayıplarına yanıt verdi. ETH, 2.000 ABD dolarının altına düştüğünde ve toplam gerçeklenmemiş kayıplar 8 milyar ABD dolarına ulaştığında, Lee, yazım düşürmelerinin tamamen muhasebe tabanlı olduğunu vurguladı. Piyasa değerine göre muhasebe kuralları altında, fiyat hareketleri doğrudan gelir tablosuna yansır. Ancak hiçbir şey aslında satılmaz.
"Kripto bir düşüşte, bu yüzden elbette ETH düşüyor. BMNR, ETH tutarlarımızda gerçeklenmemiş kayıtlar kaydedecektir." - Tom Lee, BitMine Immersion Technologies Başkanı
Paralel olarak, hissedarlar, yetkili hisse sayısını 500 milyondan 50 milyara büyük ölçüde artırmayı onayladı. Bu yüz katlık genişletme, daha fazla ATM emisyonuna ve dolayısıyla ek ETH alımlarına olanak tanımak amacıyla yapıldı. BMNR hisseleri ilk olarak seyreltme duyurusuna %6,4'lük bir düşüşle tepki gösterdi. 14 Nisan 2026 itibarıyla hisse fiyatı 21,48 USD seviyesinde işlem gördü. Yıllık raporda, işletim modeli artık açıkça ETH hazinesi stratejisi ve sermaye-hafif ekosistem hizmetleri üzerine kuruludur.
ETH hazinesi, Strateji taslağının bir aynası olarak
BitMine'in yaklaşımı, eski adıyla MicroStrategy olan strateji modelini takip eder. 2020'den beri bu şirket, ana bilanço varlığı olarak Bitcoin tutmaktadır ve şimdi 55 milyar ABD dolarını BTC olarak bağlamıştır. Mekanizma tamamen aynıdır: Sermaye, hisse senedi piyasasından toplanır, elde edilen tutar kripto rezervlere dönüştürülür ve hisse senedi, temel varlık üzerindeki kaldıç olarak sunulur. Ancak bir önemli noktada ETH varyantı farklıdır: Kilitli ETH, yıllık yaklaşık %3 sabit getiri üretirken, BTC hazineleri pasif kalır.
Şu anda BitMine, varlıklarının %68'ini oluşturan 3.334.637 ETH'yi staking'e ayırmıştır ve bu, yıllık yaklaşık 212 milyon ABD doları gelir üretmektedir. 9 Nisan 2026 tarihinde, şirket kendi ve dış yatırımcılar için MAVAN adlı kurumsal Ethereum staking platformunu piyasaya sürdü. Aynı zamanda BitMine, NYSE American'dan NYSE ana borsasına yükseltme işlemini tamamladı. Bu iki adım, şirketin saf bir madencilik operasyonu değil, ETH altyapı aracı olarak kurumsal algıyı artırmayı hedeflemektedir.
Belirtilen hedef, dolaşımdaki ETH arzının %5'idir ve dahili olarak "5%'in alşimi" olarak adlandırılır. Nisan ortalarında %4,04 seviyesinde olan BitMine, bu hedefe yaklaşıyor. Ayrıca şirket, 859.853 ETH ile bir sonraki en büyük ETH kasa sahibi SharpLink Gaming'in oldukça öncesinde yer alıyor. Bu yoğunluk dikkat çekici. BitMine, %5 hedefine ulaşır ise, tek bir listelenmiş şirket, şu anda düzenlenmiş tüm Ethereum spot ETF'lerinin toplamından daha fazla ETH kontrol edecektir. Üçüncü mali yıl çeyreğini kapsayan bir sonraki gelir açıklaması, 29 Nisan 2026 tarihinde planlanmaktadır.