BitMine Immersion Technologies (NYSE: BMNR), Çarşamba günü, haftalık olarak nakit ödenen %9,5 kümülatif yıllık temettü sunan yeni bir tercihli hisse sınıfı aracılığıyla 300 milyon dolar toplamak için SEC’ye ön prospektüs sundu.
Yapı, Bitcoin için geliştirilen tercihli temettü aracısı stratejisini takip eder ve bu sefer şirketin 4,5% dolaşımdaki arzı tutan Ethereum varlık kasasına uygulanır.
30 Haziran'da SEC'nin EDGAR sisteminde erişim numarası 0001493152-26-027136 ile dosyalanan prospectus ekli, her bir hissenin nominal değeri 100 dolar olmak üzere en fazla 3 milyon adet Seri A Sürekli Tercihli Hisse senedini kapsar. Hisse senetleri, ilk ihracından itibaren 30 gün içinde New York Menkul Kıymetler Borsası'nda BMNP kodu altında listelenmesi beklenmektedir. Moelis & Company ve Cantor, ortak başlı kitap yöneticileridir.
BMNP Enstrümanı
Tercihli hisse senedi, hisse senedine dönüştürülemez. Sahiplerine şirkette hisse vermez. Yıllık %9,5 temettü yükümlülüğü, 100 dolarlık nominal değere dayanır ve ödenmemişse bileşik faizle artar. Temettüler, haftada düzenli oranın üzerine 5 baz nokta ekstra ceza ile birlikte gelir ve bu ceza %15 ile sınırlıdır.
BitMine, ilk 18 ay içinde hisseleri belirtilen değerın %110'unda, 18 ay ile üç yıl arasında %105'te, bundan sonrası için ise nominal değerinde çağırabilir. Belirli temel kurumsal değişiklikler meydana gelirse, hissedarlar geri alma hakkı alır.
Stratejinin karşılaştırılabilir aracısı olan STRC, yıllık %11,5 temettü veriyor ve Temmuz 2025'teki İHŞ'sinden beri yaklaşık 10,5 milyar dolar topladı. Strive ve Metaplanet benzer yapılar çıkarttı. Fundstrat ortak kurucusu Tom Lee'nin liderliğindeki BitMine, şimdi kurumsal kasa ticaretinin Ethereum tarafına aynı sermaye piyasaları şablonunu uyguluyor.
BitMine’in ETH Tutumları ve Kağıt Kaybı Rakamı
BitMine, 5.416.901 ETH tutarında, CoinGecko tarafından izlenen en büyük kurumsal ethereum pozisyonuna sahiptir. Şu anki yaklaşık 1.773 dolarlık fiyatla, bu tokenlerin değeri yaklaşık 9,6 milyar dolardır ve 120,7 milyon adetlik ethereum dolaşımdaki arzının yaklaşık %4,5’ini oluşturmaktadır.
Şirketin ETH'e yaptığı toplam yatırım maliyeti, prospectusa göre 18,83 milyar dolar. Bu durumda, gerçeklenmemiş kayıp, prospectusa göre yaklaşık 9,2 milyar dolardır. ETH, Ağustos 2025'te 4.946 dolarlık tarihi zirveye ulaşmış ve bu tarihten beri yaklaşık %64 düşüş göstermiştir.
BitMine’in kasa varlıkları, 203 BTC, Beast Industries’te 200 milyon dolarlık stake, Eightco Holdings’te (Nasdaq: ORBS) 97 milyon dolarlık stake ve 446 milyon dolar nakit içeriyor; bu da kasa varlıklarını 26 Mayıs itibarıyla yaklaşık 12,3 milyar dolara ulaştırıyor, şirketin 2 Haziran yatırımcı sunumu’na göre.
MAVAN Getiri vs. Teminat Bölümleri
300 milyon dolar üzerine yıllık %9,5 dividende karşılık gelen tutar yaklaşık 28,5 milyon dolar/yıldır. BitMine, ETH tutarlarının büyük kısmını yöneten MAVAN doğrulama platformundan elde edilen staking getirileri aracılığıyla bu yükümlülüğü finanse etmeyi amaçlıyor.
Prospektüs, MAVAN’ın mevcut getiri oranını belirtmemektedir. Ağda ethereum stake getirileri şu anda %9,5 BMNP temettü oranının altında seyretmektedir; bu da BitMine’in nakit rezervlerine başvurmadan yükümlülüğü tamamen karşılamak için fiyat artışı veya ek stake ölçeğine ihtiyaç duyabileceğini göstermektedir.
Gerçek stake getirisi ile taahhüt edilen temettü arasındaki bu boşluk, BMNP teklifinin potansiyel yatırımcılara sunduğu temel yapısal gerginliktir.
Schiff’in Eleştirisi
Altın savunucusu ve uzun süredir kripto eleştirmeni olan Peter Schiff, X üzerinde, varlığın keskin fiyat düşüşü göz önüne alındığında, daha fazla ethereum satın almak için %9,5 getiri oranlı bir borçla sermaye toplamanın başarılı olma olasılığının düşük olduğunu savundu.
Schiff, benzer bir eleştiriyle Strategy’nin STRC aracını hedef aldı ve azalan varlık fiyatlarının, çıkarıcıları daha yüksek getiriler sunmaya zorlayarak zaten kayıp yüklü bir hazinenin maliyet yükünü artıran bir ölüm spiral dinamik potansiyelinden uyardı.
BMNR Ortak Hisse ve Sermaye Yapısı Mantığı
BMNR ortak hisseleri son yükseklerden yaklaşık %50 düştü. Bu, hisse bazlı sermaye artırımlarını seyreltme açısından pahalı hale getiriyor. Tercih edilen yapı bu sorunu çözer: BitMine, ortak hisse çıkarmadan dolar cinsinden sermayeyi sabit getiri oranıyla alır.
Strategy’nin STRC programı, bu yapının volatil alt varlığa rağmen ölçekli sermaye yaratma şeklini gösterdi — yaklaşık 10 ay içinde 10,5 milyar dolar topladı. Ethereum için aynı mantığın geçerli olup olmadığı, farklı staking getiri ekonomileri, daha derin bir son fiyat düşüşü ve 9,2 milyar dolarlık yatırılmış maliyet boşluğu ile birlikte, BMNP teklifi piyasaya sorduğu sorudur.
Prospektüs, teklifin kapanma tarihini belirtmemektedir.