BitGo, kripto koruma alanında en büyük devralmalarından biri olacaktı olan işlemin çöküşünden sonra Galaxy Digital'den en az 100 milyon dolar tazminat talep ediyor. İşlem, Mayıs 2021'de büyük bir ilgiyle duyurulmuştu ve orijinal değeri 1,2 milyar dolardı. İşlem yaklaşık 15 ay sonra sona erdi ve şimdi her iki şirket de zaten birden fazla mahkemede dolaşan bir hukuki çatışmada yer alıyor.
Şu şey var: bu iki firma birbirini dava ederken, Şubat 2025'te bir staking ortaklığı da duyurdu. Kripto dünyasındaki kurumsal ilişkiler, başka bir şey olmasa bile, karmaşık.
Bir milyar dolarlık anlaşma nasıl çöktü
Galaxy Digital ve BitGo, önerilen satın almayı 5 Mayıs 2021'de duyurdu. O dönemde, anlaşma, Galaxy'in ticaret ve yatırım yönetimi operasyonlarını BitGo'un kurumsal düzeydeki kripto varlık saklama platformuyla birleştiren mantıklı bir konsolidasyon hamlesi gibi görünüyordu.
Daha sonra kripto kışı geldi.
Galaxy, 31 Temmuz tarihli son teslim tarihine kadar 2021 yılına ait uygun denetlenmiş mali tabloları sunamayan BitGo nedeniyle 15 Ağustos 2022 tarihinde birleşme anlaşmasını sonlandırdı. Galaxy’nin açıklamasına göre, bu, anlaşmanın koşullarının açıkça ihlaliydi. BitGo, tahmin edildiği gibi, bu görüşe katılmadı.
BitGo, neredeyse hemen tepki verdi ve Galaxy'in iptalini haksız ve kötü niyetle yaptığını iddia ederek Delaware Chancery Mahkemesi'nde dava açtı. İddianın çekirdeği, anlaşma belirli koşullar altında başarısız olursa Galaxy'in ödemeyi taahhüt ettiği 100 milyon dolarlık ters kırılma ücretidir. BitGo, bu koşulların karşılandığını savunuyor.
Zamanlaması, sektör boyunca dikkat çekti. 2022 ortalarında kripto piyasaları serbest düşüşteydi. Bitcoin, Kasım 2021'deki yükseklerinden düşerek tüm sektörü de aşağı doğru çekmişti. Galaxy, bu dönemde önemli finansal kayıplar bildirdi. Eleştirmenler, denetim sorununun iptal için geçerli bir neden olup olmadığını ya da kötüleşen bir piyasada artık finansal olarak anlamsız hale gelen bir anlaşmadan kolay bir çıkış yolu olup olmadığını sordu.
Delaware mahkemelerinde bir yasal tren yolculuğu
Dava, yasal sistem içinde hiçbir zaman basit olmayan bir yol izledi.
Bir Delaware mahkemesi, Haziran 2023'te BitGo'nun iddialarını ilk olarak reddetti, bu da Galaxy için kararlı bir zafer gibi görünüyordu. Karar, BitGo'nun denetlenmiş finansal raporlar için sözleşmede belirtilen şartları yerine getiremediğini ve bu nedenle iptalin legítim olduğunu doğrulamış gibi görünüyordu.
Ancak BitGo itiraz etti ve Delaware Yüksek Mahkemesi Mayıs 2024'te davayı yeniden canlandırdı. Yüksek mahkeme, gerekli mali tabloların tanımının, daha fazla inceleme gerektirecek kadar belirsiz olduğunu tespit etti. İngilizce olarak: sözleşme metni, Galaxy'in iddia ettiği kadar kesin değildi ve bir yargıç, tarafların sözleşme koşullarına ne anlama geldiğini değerlendirmeli.
Bu canlanma önemli bir gelişmedir. 100 milyon dolarlık ters kırılma ücreti iddiasının hâlâ canlı kaldığını ve Galaxy'nin dava sonucunda ya anlaşmaya varmadıkça ya da kazanmadıkça davadan tamamen çekilemeyeceğini anlamaktadır.
Dava şu anda Delaware'de devam ediyor ve her iki şirketin de kripto balinalarını bile ürpertebilecek kadar yüksek hukuki giderler biriktirdiği varsayılıyor.
İki şirket de ilerledi, bir şekilde
Bu durumu özellikle sıra dışı yapan, iki şirketin mahkeme dışındaki ilişkilerini nasıl yönetmeleridir.
Şubat 2025'te Galaxy ve BitGo, kurumsal müşterilere staking hizmetleri ve teminat seçenekleri sunmayı amaçlayan bir staking ortaklığı duyurdu. Bu iş birliği, dava sırasında var olan düşmanlığın ticari ilişkileri tamamen bozmadığını gösteriyor. Ya da daha sert bir ifadeyle, paranın davalarından daha güçlü konuştuğunu söylüyor.
BitGo, kendi tarafında, bir uzlaşma çeki beklemek için oturup kalmadı. Şirket, 2023 yılında 100 milyon dolarlık bir Series C sermaye toplama turu gerçekleştirdi ve bu, Galaxy hikayesine bakılmaksızın kurumsal yatırımcıların hâlâ onun koruma ve güvenlik altyapısında değer gördüğünü gösterdi. Bu sermaye toplama, BitGo'nun Galaxy'ye karşı açtığı davada talep ettiği miktarla tam olarak eşleşiyor; bu tesadüf, muhtemelen her iki tarafın hukuki ekipleri tarafından da kaçırılmadı.
Galaxy Digital, bununla birlikte, kendi stratejik gelişimini sürdürüyor. Şirket, ticaret ve varlık yönetimi işlerini sürdürmeye devam etti, ancak 2022 yılındaki düşüşün finansal baskıları, kurtulması zaman alan izler bıraktı.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Bu, sadece iki şirket arasındaki bir kurumsal çatışma değil. Bu durum, kripto alım satımlarının ve devralmalarının nasıl yapılandırıldığını ve uygulandığını daha geniş bir şekilde etkilemektedir.
Delaware Yüksek Mahkemesi'nin sözleşmesel belirsizlik nedeniyle davayı yeniden canlandırma kararı, kripto M&A'da ters kırılma ücretlerinin uygulanabilir olduğunu ve alıcıların finansal raporlama süreleriyle ilgili teknik detaylara dayanarak bunlardan kolayca kaçamayacağını açıkça sinyal veriyor. Dijital varlık alanında büyük bir alım düşünen herhangi bir firma için, BitGo-Galaxy çatışması artık anlaşma avukatları için zorunlu okuma materyali haline geldi.
Taraflar için 100 milyon dolarlık risk ciddi bir meseledir. Galaxy için, dava sonucunda kaybetmek veya büyük bir uzlaşmaya varmak, bear piyasa sırasında zaten çekilen kayıpların üzerine ek bir finansal darbe anlamına gelir. BitGo için, kazanmak agresif hukuki tutumunu doğrular ve Series C ile zaten güçlendirilmiş bir bilanço üzerine önemli bir kazanç ekler.
Bu alanda gözlemde bulunan kurumsal yatırımcılar, davanın nasıl sonuçlanacağını dikkatle izlemelidir. Ters kırılma ücreti hükmüne geniş bir yorum getirilmesi, alıcıların işlem yapılarını daha dikkatli değerlendirmesine neden olabilir ve bu da kripto M&A hızını yavaşlatabilir. Bunun tersine, Galaxy'nin zaferi, alıcıların gelecekteki anlaşmalarda daha sıkı kaçış kapıları dahil etmeye cesaretlenmesini sağlayabilir.
İki şirketin de dava süreci devam ederken birlikte iş yapmaya devam etmesi, kurumsal düzeyde karşı taraf sayısı nispeten az olan bir endüstride daha yaygın hale gelebilecek pratik bir yaklaşımı gösteriyor. Kurumsal saklama, stakeleme ve ölçekli işlem yapma yeteneğine sahip sadece sınırlı sayıda oyuncu olduğunda, 100 milyon doların olduğu durumlarda bile köprüleri tamamen yakmak her zaman mümkün olmayabilir.