Kısa Özet
- Bitfinex Securities, 2023'ten beri dört tahvil çıkarttı ve 1,1 milyon doların üzerinde ödeme yaptı.
- Yeni tokenize edilmiş tahvil teklifi, 10 milyon doların üzerinde toplamayı hedefliyor.
- Alıcılar öncelikle Avrupalı ve Asyalı yüksek varlıklı bireyler ve kripto fonlarıdır.
Stablecoin getirisi, 2026 yılında dijital finansta en çatışmalı konulardan biri haline geldi ve Bitfinex Securities, bu yüklü ortamda piyasaya USDt cinsinden ifade edilen, tamamen Liquid Network üzerinde, Bitcoin’in yan zinciri üzerinde çözümlenen tokenize edilmiş tahviller ile geri döndü.
2023'ten beri toplam 6,2 milyon dolarlık dört tahvil emisyonu gerçekleştirdi; bunların üçü planlanan sürede vadesini doldurdu ve sermayeyi yatırımcılara geri ödedi. Bu döngüler boyunca tahvil sahipleri, 20 blok zinciri üzerindeki işlemler aracılığıyla 1,1 milyon doların üzerinde kupon ödemesi aldı.
Sayılar mutlak olarak skorlu olsa da, bu rakamlar en çok benzer projelerin asla gösterelememiş bir şeyi kanıtlıyor: model, bozulmadan yürütülüyor, ödemeler yapılıyor ve olgunlaşıyor.
Sonraki tur daha büyük rakamları hedefliyor. Lüksemburg merkezli menkul kıymetleştirme fonu ALTERNATIVE'in yeni ihracı, tek bir teklifle önceki iki yılın birikimli toplamını neredeyse iki katına çıkarmayı amaçlıyor. Yapı tutarlı kalıyor: 11 aylık süre, gelişmekte olan pazarlarda özel krediye maruz kalma ve sermayenin gelişmekte olan ekonomilerdeki küçük işletmelere ve kadın liderliğindeki girişimlere yönlendirilmesi.
Bitfinex'in operasyonlar müdürü Jesse Knutson, yatırımcı tabanını çoğunlukla Avrupa ve Asyalı olarak tanımladı: Dolaşım halindeki USDt bakiyelerini zincir dışına çıkmadan getiri elde etmeye çalışan yüksek net varlıklı bireyler ve kripto odaklı fonlar. Kişisel yatırımcılar değil. Genel varlık dağıtımçıları değil. Zaten kripto altyapısı içinde bulunan ve bu altyapı içinde getiri üretmek için bir yer ihtiyaç duyan sermaye.
GENIUS Yasası, Kimse Kapatmayan Bir Kapı Bıraktı
GENIUS Yasası, Temmuz 2025'te yasalaşarak, stablecoin çıkarıcılarının getiriyi doğrudan token sahiplerine ödemelerini yasakladı. Ancak bu yasal düzenleme, stablecoin cinsinden getiri sağlayan ayrı ürünler oluşturan üçüncü taraflara bu kısıtlamayı uzatmadı. Bu ayrım fark edilmedi.
Borsalar ve platformlar, tam olarak bu boşluğu doldurmak üzere inşa edildi: USDt üzerinde getiri sağlayan, düzenlenmiş araçlar, ancak Tether, yayıncı olarak hiçbir faiz dağıtmadan. Dışarıdan bakıldığında bu bir yasal teknik detay gibi görünüyor. Sektörün içindeyse, işletmeyi işletmemekten ayırıyor.
Geleneksel bankalar durumu çok farklı yorumluyor
Bank of America CEO Brian Moynihan, Ocak'ta getiri sağlayan stablecoin ürünlerinin geleneksel bankacılık sisteminden 6 trilyon dolarlık yatırma çekebileceğini hesapladı. Mantık doğrudur: tasarruf edenler, geleneksel bankaların dışında dijital dolarlar üzerinde getiri kazanırsa, sermaye harekete geçer ve bankaların işlevini yerine getirmek için bağımlı olduğu kredi verme kapasitesiyle birlikte kayar.
İlgi çatışmaları, ABD'de dijital varlıklar için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturmayı amaçlayan CLARITY Act adlı önerilen yasal metin etrafındaki tartışmalarla doğrudan ilişkilidir.
Coinbase CEO Brian Armstrong, 14 Ocak'ta yasanın destekçisini çekerek, ilerlemeyi engelleyen çözülmemiş bir sorun olarak stablecoin getirisini belirtti. Senatör Bernie Moreno, 18 Şubat'ta Nisan öncesinde ilerleme sağlama konusunda iyimserliğini ifade etti. Tahmin piyasası platformu Polymarket, CLARITY Act'in 2026 yılının sonuna kadar yasa haline gelme olasılığını %70 olarak atıfta bulunuyor.
Bitfinex Securities, Kazakistan'ın Astana Uluslararası Finans Merkezi'nde ve El Salvador'da aktif lisanslara sahiptir ve Tether'in Hadron platformu, sunduğu tüm ürünlerde token katmanını yönetmektedir. Platform, yaklaşık 250 milyon dolarlık düzenlenmiş tokenize menkul kıymetleri listelemektedir. Washington, hangi kuralların uygulanacağı konusunda tartışırken, platform zaten sahip olduğu çerçeveler altında sürdürülmektedir — ve yatırımcılar almaya devam etmektedir.