Bitcoin’in BTC$73,825.48 volatilitesi yıllarca en büyük özelliği olarak ve aynı zamanda en büyük eksisi olarak görülüyordu. Son zamanlarda bu dalgalanmalar, 2021 yılında 120’den yaklaşık 35’e düşen bir düzgün yolculuğa dönüşmeye başladı. Eleştirmenler bu sakinleşmeyi, varlığın avantajını kaybettiğinin bir işareti olarak görüyor, ancak uzun süredir bitcoin yatırımcısı ve Mayer Multiple’un yaratıcısı Trace Mayer, bunun tamamen yanlış bir sonuç olduğunu savunuyor.
Mayer, CoinDesk ile yaptığı bir röportajda, bitcoin'in azalan volatilitesinin zayıflık işareti olmadığını, bunun yerine artan ekonomik özünü doğrudan yansıttığını söyledi.
Mayer, dijital varlığı düzenlemeye yönelik çabaları işaret ederek, "Gary Gensler, bitcoin'i 'kontrol altına alacak' dedi," ve "volatilitenin düştüğünü gördük."
Mayer, bu "tamlanma"yı bir yenilgi olarak değil, bitcoin’in büyük ölçekli kurumsal kabulünün bir onayı olarak görüyor. Piyasa, bir zamanlar olduğu kadar rastgele hareket etmek için artık çok büyük hale geldi. "Barbell daha da ağırlaşıyor," diye not eden Mayer, piyasa likiditesi için canlı bir benzetme kullanıyor. "Artık 50 pound'luk bir ağırlık değil. 2.500 pound'luk bir ağırlık."
Mayer'e göre, bu ağır yapısal değişim, özellikle opsiyon piyasasının sofistike mekanikleri olan örtülü call satışı tarafından sürülmektedir. Kurumsal kurumlar ve dijital varlık şirketleri, bitcoin tutarları karşılığında önceden premium geliri elde etmek için artan ölçüde örtülü call satarken, fiyat dalgalanmalarını bastıran bir etki yaratmaktadırlar.
Bu varlıklar, gelecekte belirli bir fiyata bitcoin satmak üzere temelde anlaşır; bu nedenle bu işlemlerin diğer tarafındaki piyasa yapıcıları, pozisyonlarını aktif olarak kapatmak zorunda kalır. Bitcoin fiyatı yukarı doğru hareket ettiğinde, bu piyasa yapıcıları risklerini dengelemek için varlığı satar ve bu da fiyat sıçramaları üzerinde doğal, yapısal bir tavan oluşturur. Sonuç olarak, piyasanın gözleri önünde olgunlaşan ve daha öngörülebilir bir varlık ortaya çıkar.
“Piyasaya çağrı volatilitesini satmak için girebildiğinizde, piyasa yapıcıları negatif delta yapmak zorunda kalacak,” dedi Mayer. “Bu negatif çağrı duvarı, barbell üzerine ağırlık eklemeye benzer. Fiyat mutlaka yükselmez, ancak bu varlığın toplam ekonomik değeri artmıştır.”
Mayer, sekiz yıl önce bitcoin'in mevcut fiyatını 200 günlük hareketli ortalamasına bölen Mayer Çarpanı oranını oluşturdu; bu, kısa vadeli gürültüyü yumuşatan uzun vadeli bir trend çizgisidir. 1'in üzerinde bir değer, bitcoin'in uzun vadeli ortalamasının üzerinde işlem yaptığını; 1'in altında bir değer, altında işlem yaptığını gösterir. Tarihsel olarak, 2,4'ün üzerindeki değerler piyasa tepeleriyle, 0,8'in altında kalan değerler ise cazip giriş noktalarıyla eş zamanlı olmuştur.
Bitcoin şu anda uzun vadeli eğiliminin hemen altında, 0,94 seviyesinde. Mayer, daha fazla alım satım geçmişi biriktiğinde, fiyatın genellikle hareket ettiği istatistiksel aralığı gösteren standart sapma bantlarının önemli ölçüde daraldığını belirtiyor.
Beş yıllık geriye dönük bir analizde, ortalamanın bir standart sapma üstü yaklaşık 1,3, iki standart sapma üstü 1,6 ve üç standart sapma üstü 2,13'tür. 2011 yılına kadar uzanan verilere dayanarak daha önceki dönemlerle karşılaştırıldığında, fiyat düzenli olarak çok daha uç katlarlara ulaşmıştı.
Yani araç, daha derin ve daha disiplinli sermaye çektiğinde herhangi bir varlık gibi olgunlaşmaktadır.
Mayer, 2017'den beri LedgerX'te fiziksel olarak setlenen bitcoin alım ve satım opsiyonlarını satmaya başladı; LedgerX, federal olarak düzenlenmiş ilk kripto türevler borsalarından biriydi.
Bugün bu pazar, SpaceX'in raporladığı 18.712 BTC tutarındaki varlığı gibi bitcoin'in şirket bilançolarında yer almasına kadar, BITX gibi kaldıraçlı ETF'lerden Strategy'sinin (MSTR) hisse senedine kadar büyük ölçüde genişledi.
Mayer, volatilitenin düşmesinin bitcoin için olumlu olduğunu, çünkü bu varlığın spekülatif bir araçtan yatırım komiteleri, aile ofisleri ve şirketlerin gerçekleştirebileceği bir şeye yükseldiğini yansıttığını savunuyor. “Bu destekyi almak için altın gibi gerçekten sıkıcı bir şeye ihtiyacınız var,” dedi. “Altın o kadar sıkıcı — ve tam olarak bunu ihtiyacımız var.”
Konferanslara katılımın, bu olgunlaşmanın somut bir sinyali olduğunu gösterdi. Blogu, bitcoin varmadan önce 2008 yılında çalışmaya başlamıştı ve 2.000-3.000 katılımcı çeken büyük altın konferanslarında düzenli olarak sunumlar yapmıştı. "Bu yıl konferanslarda on binlerce kişi vardı ve geçen yıl daha da fazla. Gerçek bir endüstri. Gerçek bir rezerv varlık."
Mayer, bitcoin için BTC fiyatının yeterince artmaması durumunda yeterli madencilerin işte kalmasını engelleyebilecek ağ güvenliğinin zayıflaması gibi riskleri kabul ediyor. Quantum, quantum bilgisayarlar Bitcoin'in kriptografik anahtarlarını kırabilecek kadar güçlü hale gelirse, diğer bir potansiyel uzun vadeli tehdit. Mayer endişeyi kabul etti ancak kritik bir zafiyet bulmak için Bitcoin'in sunduğu ödülün şimdiye kadar kimse tarafından talep edilmediğini belirtti ve kanıt-çalışma'nın geriye doğru uyumluluğunu yapısal direnç olarak gösterdi.
Risklara rağmen, Mayer bir sonraki 15 yıl boyunca bitcoinin altın üzerindeki konumunda ısrar ediyor. "Altınla, daha yüksek fiyatlar daha fazla arz demektir. Bitcoin için bu geçerli değil ve altının hakimiyetine tehdit oluşturabilecek hangi teknolojiler olabileceğini bilmiyoruz. Asteroit madenciliği olabilir. Denizleri tarayan AI robotları. Ancak Bitcoin'in 21 milyon olacağını biliyoruz."