Son zincir içi koşullar, bitcoin [BTC]'nin yapısal piyasa stresi dönemine girdiğini göstermektedir. Zirve sonrası kırılganlık, ekosistem boyunca hâlâ etkisini sürdürürken, birkaç döngü göstergesi aynı anda sıkışmaktadır.
Bu ortamda, Varlık-Düzeltilmiş NUPL yaklaşık 0,2 seviyesine doğru düşerek duygu durumunu tarihsel korku bölgesine itti. Döngüde daha önce, metrik Bitcoin'in 110.000 dolar civarında işlem gördüğü dönemde yaklaşık 0,6 civarında seyrediyordu.
O zamandan beri, ancak sürekli satım baskısı, ağ boyunca gerçeklenmemiş kârları daralttı.
X
Yazıldığı anda, Bitcoin yaklaşık 68.000–69.000 ABD doları seviyesinde işlem yapıyordu. Aynı zamanda, fiyat, tahmini ortalama madenci üretim maliyeti olan 89.000–91.000 ABD dolarının yaklaşık %20–25 altındaydı. Söz konusu durum, ağı oluşturan bir miktarın zararlı şekilde faaliyet gösterdiğini açıkça göstermektedir.
Marjinler daraldıkça birçok madenci, nakit akışını korumak için rezervlerini likiditeye dönüştürüyor; bazı firmalar ise gelirlerini çeşitlendirmek için giderek daha çok AI veri merkezi altyapısını araştırıyor. Bu, madencilik faaliyetlerinden kaynaklanan kayıpları telafi etmelerine yardımcı olabilir.
Aynı zamanda, madencilik koşulları da bu baskıyı yansıtmaktadır. Ağ hashrate’i, operatörler Şubat ayındaki marjin sıkışması ve zorluk ayarlamalarından sonra filolarını optimize ettikçe 980 ile 1.150 EH/s arasında dalgalanmıştır. Paralel olarak, hashprice her PH/s/gün başına 30–32 dolar civarında baskı altında kalmıştır ve bu da en verimli madenci dışındaki tüm madenciler için kârlılığı neredeyse maliyetlerin üzerinde tutmuş, piyasanın devam eden stres aşamasını pekiştirmiştir.
Piyasa stresi arasında yükseliş sinyali
Alt maliyet fiyatlaması ve madenci marjı sıkışması ağı sürekli baskı altında olsa da, borsa akış dinamikleri yapısal bir değişim işaret ediyor olabilir.
Bunu düşünün – Araborsa Akışı Pulsu (IFP), 90 günlük ortalamasının üzerinde yeni bir altın çapraz oluşturdu; bu sinyal, tarihsel olarak erken döngü birikim fazlarıyla uyumlu oldu.
CryptoQuant
2016, 2019 ve erken 2023'teki önceki kesişmeler, sürekli yukarı doğru genişlemeleri takip etti. Bunun aksine, en son döngüde, Bitcoin uzun bir dağıtım fazında neredeyse 100.000 $ seviyesinden düzeltme yaparken IFP eğilimi aşağı doğru hareket etti.
Basın saati itibarıyla gösterge yükselişe geçerken BTC, 68.000–71.000 dolar aralığında konsolide oldu. Bu ayrışma, likiditenin girişe hazır platformlara doğru yeniden yoğunlaştığını işaret ediyor. Bu, büyük yatırımcıların mevcut ekonomik iklimine rağmen erken alımlara başladığının bir kanıtı olabilir.
Stablecoin likiditesi sermaye dönüşümünü işaret ediyor
Son olarak, stablecoin likiditesi, bitcoin piyasalarında erken döndürme gösterdi. Basın saati itibarıyla toplam stablecoin kapitalizasyonu 312,95 milyar dolara ulaştı, haftalık %0,87 ve aylık %3,73 artış kaydetti. Bununla birlikte, USD Coin’un [USDC]tedariki otuz günde %9,34 arttı ve kullanıma hazır sermayenin geri döndüğünü sinyalledi.
Aynı zamanda, OTC masaları bakiyeleri, kurumların bitcoinleri daha uzun vadeli tutmak için çekmesiyle keskin bir şekilde düşmeye devam etti. Bu hareket, madenci satış baskısının hafiflemesiyle birlikte gerçekleşti ve bu da spot likidite koşullarını yavaşça stabil hale getirdi.
Yine de, spot ile türevler oranı düşük kalırken türevlerin hakimiyeti devam etti.
Aynı zamanda, bitcoin şu anda 67.900 $ Gerçekleşen Fiyat eşiğine yakın seviyelerde seyrediyor ve kırılgan bir dengeyi yansıtıyor. IFP altın çaprazı birikim senaryolarını da güçlendirdi. Ancak, makro kredi koşullarının sıkışması hâlâ madenci likidasyonlarını yeniden tetikleyebilir ve konsolidasyon fazlarını uzatabilir.
Son Özet
- Bitcoin [BTC], fiyatlar madencilerin üretim maliyetlerinin altında işlem yaparken yapısal olarak stresli bir fazda kalıyor.
- Bitcoin, madenci stresi ve makro likidite kısıtlamalarının ortaya çıkan sermaye rotasyon sinyalleriyle çatıştığı kritik bir dönüm noktasında bulunuyor.