Bitcoin'in spot işlem hacimleri, CryptoQuant'tan gelen bir piyasa notuna göre, Ekim 2025'ten beri %81 düştü. Analist Darkfost tarafından izlenen bu düşüş, kurtuluş öncesi son kez 2022'nin sonunda ve 2023'ün başında görülen bir deseni tekrarlıyor.
Bu daha önceki olay öğreticidir. 2023 yılının ilk çeyreğinde, BTC, 16.000 ve 18.000 dolar arasında konsolide olurken spot hacimleri yılların en düşük seviyelerine düştü. Ardından, Bitcoin'in sonraki iki yıl içinde yeni zirvelere ulaşmasını sağlayan keskin bir patlama yaşandı. Şu anki daralma benzer şekilde hissediliyor—günlük katılım aylardır azalmaya devam ediyor ve zincir üstü transfer hacmi ile borsa aktivitesi cansız bir aralıkta sabitlendi.
Spot Hacimleri Düşerken
Olgun bir varlıkta hacmin daralması, tükenmeyi sıklıkla işaret eder. Düşüş sırasında panikleyen satıcılar zaten çıkmıştır. Alıcılar, daha net bir sinyal beklemektedir. Bu etkinlik eksikliği, likiditenin az olduğu durumlarda bile ortalama bir sermaye akışı, aşırı fiyat hareketlerine neden olabileceğinden, volatil bir genişlemenin ön hazırlığı olabilir.
Ancak temel altyapı çalışmaları durmamıştır. En üst düzey blok zincirlerindeki geliştirici aktivitesi yüksek seviyede devam etmektedir; bu, kripto dünyasının inşa tarafının spot emir defterlerinden ilham almadığını göstermektedir. Ethereum, BNB Chain ve Polygon, perakende ilginin azalmasına rağmen haftalık katkıları yüksek seviyede sürdürmektedir.
Siyasi zamanlaması aynı zamanda hassas. Büyük bir kripto tasarısı, Senato oylamasından günler önce bankacılık gruplarından şiddetli karşı çıkıya uğruyor ve büyük oyuncuların sermaye taahhütünde bulunmasını engelleyebilecek bir düzenleyici bulut katmanı ekliyor.
Dikkat İçin Gerekçe
Geçmiş desenler bir rota değildir. 2023 yılındaki iyileşme, Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürme beklentileri ve bitcoin ETF'leri etrafında ortaya çıkan yeni anlatılarla desteklendi; bunlar her ikisi de kuyruk rüzgârı sağladı. 2026 ortalarında makro görünüm daha net değil. Faiz oranları hâlâ yüksek kalıyor ve önceki yükselişleri tetikleyen risk-alma dönüşümü aynı biçimde geri dönmeyecek.
Ayrıca, spot hacimlerindeki %81'lik düşüş, basitçe piyasanın başka bir yere kaydığına işaret edebilir. Türevlerin hakimiyeti, OTC masalarının artan kullanımı ve kurumsal dış-borsa takasları, büyük işlemlerin nasıl yürütüldüğünü değiştirdi. Borsa tarafından raporlanan spot hacmindeki düşüş, her zaman toplam talepte bir düşüşe eş anlamlı değildir.
Şu anda kesin olan, mevcut durgun ortamın sonsuza kadar devam edemeyeceğidir. Bu kadar derin sıkışma dönemleri genellikle haftalar veya aylar içinde çözülmüştür. Çözümün bir patlama mı yoksa bir çöküş mü olarak gerçekleşeceği, düzenleyici bir karar, makro bir değişim mi yoksa ETF'lerden gelen ani bir akım mı olacağınıza bağlı olacak gibi görünmektedir. Şu anda zincir üstü sinyal net: Piyasa sessiz, ve bu küçük bir şey değil.