PCE enflasyonu, Nisan ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,8 artarak iki yıldaki en yüksek seviyesine ulaştı ve Federal Rezerv'in %2 hedefinin neredeyse iki katı oldu; temel PCE ise Ekim 2023'ten beri en yüksek olan %3,3'te sabit kaldı.
Aylık veriler daha soğuk çalıştı, temel veri ekonomistlerin beklediği 0,3%'ün yerine 0,2%'ye düştü.
Bitcoin, bu sayı kombinasyonunu bir problem olarak gördü; Perşembe günkü açıklamadan sonraki saatlerde $73.300'a doğru düşüş gösterdi ve hafta sonu boyunca yaklaşık %30'luk bir yıllık düşüşle $73.000 civarında seyretti.
PCE enflasyon raporu, faiz indirimini sürdürecek kadar aylık rahatlık getirdi ve likiditeyi seyrek tutacak kadar yıllık basınç yarattı. Bu raporun çoğundan daha güçlü etki yaratmasının nedeni, Kevin Warsh'in Fed başkanlığı dönemine ait ilk büyük enflasyon artışı olması ve bu görevi 22 Mayıs'ta Jerome Powell'ün yerine geçtikten sonra üstlenmesidir.
Warsh, enflasyon disiplini ve daha küçük bir merkez bankası bilançosu tercihi üzerine kariyerini inşa etti; bunların ikisi de likiditeyi sıkı tutmaya yöneliktir, bu nedenle traders, pozisyonu alması olasılığı arttıkça bahar aylarında Bitcoin satımına devam etti.
3,8%'lik bir ana sayı, bu tür bir karaktere sahip bir başkanın yerinde kalmasını gerekçelendirmek için ihtiyaç duyacağı son şeydir.
Çoğu kişinin TÜFE ile karıştırdığı bir enflasyon göstergesi, bitcoin fiyatını neden harekete geçiriyor?
Çoğu kişi enflasyonu, kentli evliliklerin kendi cebinden yaptığı fiyat değişimlerini takip eden Tüketici Fiyat Endeksi aracılığıyla tanır. PCE çok daha geniş bir ağ çeker: harcamaları ölçer ve evlilikler adına yapılan harcamaları da kapsar; işveren tarafından finanse edilen sağlık giderlerini de dahil eder ve insanların daha pahalı malları daha ucuz alternatiflerle değiştirmesi durumunda ayarlanan bir formüle dayanır.
Araba fiyatları yükseldiğinde ve alıcılar kullanılmış araçlara doğru kaymaya başladığında ya da satın alımı tamamen ertelediğinde, PCE, CPI'den daha hızlı bu davranış değişikliğini kaydeder; bu nedenle merkez bankası 2% hedefini bu göstergeye dayandırır ve tek bir aylık rakam, faiz oranlarının altındaki tüm varlıklarda dalgalanmalara neden olabilir.
Bitcoin, bir varlık olarak elde edilebilecek en uzak noktada yer alır, tüketim sepetinden millerce uzakta olsa da, PCE'nin şekillendirdiği likidite koşullarına hala son derece duyarlıdır. Zincir doğrusal bir şekilde ilerler: daha yüksek enflasyon sayısı, faiz kesimleri olasılığını azaltır, bu da reel getirileri yüksek tutar ve doları güçlü tutar; bu da yatırımcıların gelir sağlamayan varlıklara yönelme isteğini azaltır.
Daha hafif enflasyon, serbestlik maliyetlerini düşürerek doları zayıflatarak bitcoin ve diğer büyüme varlıklarını destekler. PCE, bitcoin üzerinde etkilidir çünkü temelde likidite fiyatını değiştirir ve likidite, tüm kripto piyasasının tükettiği yakıttır.
Nisan sayıları, hem daha yumuşak aylık çekirdek veriyi hem de yıllık veriyi aynı anda sundu: daha yumuşak aylık çekirdek veri, doların momentumunu geçici olarak azaltırken, yıllık sayılar kolaylaştırma döngüsünün yeniden başlaması umudunu tamamen ortadan kaldırdı. CME FedWatch verileri şimdi, Fed'in 17 Haziran'da Warsh'in ilk toplantısında %3,50 ile %3,75 aralığını koruma olasılığını 98,9% olarak gösteriyor ve sadece %1 trader'in herhangi bir indirim ihtimalini fiyatlandırdığını gösteriyor.
Pozisyon, CryptoSlate'in son zamanlarda pazarın faiz artışı olasılığına doğru kaydığını belgelediği kadar öteye gitmiş; bu, sadece birkaç hafta önce çok uzak görünen ve tahvil piyasasının zaten fiyatlandırmaya başladığı bir tersine dönüş. Bu yılki her sıcak enflasyon sürprizi ilk olarak likidite sorunu olarak karşımıza çıktı ve trader'lar, kolaylaştırma senaryosu zayıfladıkça bitcoin satmaya başladı.
PCE tuzağının Bitcoin için ne anlama geldiğini öğrenin
Sonuçlar emir defterinde başlar ve oradan yayılır; önümüzdeki birkaç hafta içinde üç okuma, piyasaların raporun hangi kısmını kabul etmek istediğini traderlara gösterecek.
Dolar ilk sırada, çünkü buradaki sürekli zayıflık, Bitcoin'e olan basıncı hafifletecek; herhangi bir iyileşme ise rahatlık ticaretini tüketecektir. Hazine tahvili faiz oranları ikinci sırada, çünkü düşen faiz oranları, yatırımcıların daha soğuk aylık çekirdek verinin ön planda olduğunu düşündüğünü gösterecek; sabit kalan faiz oranları ise %3,8 sayısının çok daha önemli olduğunu doğrulayacaktır. Üçüncü göstergesi ve muhtemelen kripto para birimleri için en açıklayıcı olan, spot bitcoin ETF'lerinin davranışıdır.
Haftalarca sermaye kaybı yaşadılar ve son hafta bu uyarıyı daha da derinleştirdi. Bitcoin ETF'leri, 28 Mayıs'ta dokuzuncu ardışık gününde serbest bırakma kaydı yaptı ve 229 milyon dolar daha kaybetti; bu kayıpın BlackRock'ın IBIT'i kendi başına yaklaşık 178 milyon dolarını kaybetti. CryptoSlate, iki hafta içinde Bitcoin ve Ethereum ürünlerinden neredeyse 2,7 milyar doların ayrıldığını takip etti. Bu kadar büyük serbest bırakmalar, ETF kanalını oluşturan tüm kurumsal para dalgasını, nisan ayında kendi MSBT fonunu başlatan yeni katılımcılar da dahil olmak üzere Morgan Stanley gibi kurumları test ediyor.
Düzenli talep kanalı boşalmaya devam ederken makro koşullar sıkı kalırsa, PCE raporu, büyük paraların yükselişleri satmasının bir nedeni haline gelir; bu durumu ETF çıkışlarının Hazine tahvili faiz şoklarıyla çakıştığı zaman, profesyonel yatırımcılar tahvil maruziyetlerini çok yıllık en düşük seviyelere indirdiğinde görmüştük.
Ham petrol, en büyük gelecek riskinin bulunduğu yerdir, çünkü Nisan verileri enflasyonun nerede olduğunu açıklarken enerji fiyatları nereye gidebileceğini ima etmekte ve Hormuz Boğazı etrafındaki yeniden artan gerginlik, temiz bir disinflasyon yolu uman herkesi rahatsız edecek kadar maliyetleri yükseltmeye devam etmektedir.
Mayı kapsayan bir sonraki Kişisel Gelir ve Harcamalar açıklaması, 25 Haziran'da yayınlanacak ve piyasalara, aylık eğilimin zayıflaması ile dirençli yıllık enflasyon arasındaki farkı işlemek için neredeyse bir ay süre verecek.
Pencerenin üzerinde üç soru duruyor: temel PCE'nin soğumaya devam edip etmediği, petrolün gelecekteki fiyatlar üzerindeki baskısının devam edip etmediği ve gerçek gelirlerdeki düşüşün nihayet harcamalara etki edip etmediği. Hanehalkları, gerçek mevcut gelir'in ikinci aydır %0,5 düştüğü ve tasarruf oranının %2,6'ya indiği Nisan ayında erken uyarıda bulundu. Morgan Stanley'in Ellen Zentner, artan fiyatların şimdi tüketimden gerçek bir kesit yaptığı ve azalan tasarruf yatağının hanehalklarının harcamalarını sürdürmek için rezervlerine başvurduğunu gösterdiğini söyledi.
Bunun tümü, bitcoin alım satımını, aylık rakamın enflasyonun nihayet yavaşladığını gösterdiği, yıllık rakamın likiditenin yaz boyunca kıt kalabileceğini gösterdiği ve sıkı para politikası vaat ederek gelen yeni başkanın bunların ikisinden de hareketsiz kalma için yeterli örtüye sahip olduğu, acımasız bir kutu içinde bırakıyor. Para fiyatına dayanan bir varlık için, rahatlama ve kısıtlama arasında donmuş bir Fed, kendi türüne ait bir hüküm sayılır.
Amerika Birleşik Devletleri enflasyon raporu, Bitcoin'e Fed'in henüz çözemeyeceği bir sorun bırakıyor ilk olarak CryptoSlate'te yayınlandı.