Bitcoin, bu yıl toplamda %28 düştü; risk-getiri açısından bakıldığında, sadece fiyat düşüşünden daha zayıf bir performans sergiliyor. Verilere göre, 365 günlük devirli Sharpe oranı, Haziran sonunda yaklaşık -21'e düşerek 2022 sonundan beri en düşük seviyeye ulaştı ve yakın zamanda hâlâ -20 civarında seyrediyor.
Şarpe oranı derin negatif değerlere düşüyor
Sharpe oranı, bir varlığın volatiliteye maruz kalındığında yeterli getiri sağlayıp sağlamadığını ölçmek için kullanılır. Hesaplama sırasında, belirli bir dönem boyunca varlığın toplam getirisi, risksiz faiz oranından çıkarılır ve ardından bu varlığın fiyat dalgalanma miktarına bölünür.
Bu gösterge pozitifken, yatırımcıların risk alarak ek getiri elde ettiğini gösterir; gösterge negatife dönerse, bu varlığı tutmanın getirisi, risksiz varlıklardan daha düşük anlamına gelir. Şu anda yaklaşık %4,45 olan ABD 10 yıllık tahvil getirisi referans alınarak, Bitcoin'in son bir yıllık risk-adjusted performansı açıkça geride kalmıştır.
Kurumsal yatırımcılar getiri kalitesine daha çok değer veriyor.
Profesyonel yatırımcılar için bir varlığın çekiciliğini yalnızca fiyatın en yüksek seviyeden ne kadar düştüğüne bakarak değil, getirinin volatiliteyle uyumlu olup olmadığına bakarak değerlendirmek gerekir. İki varlık aynı oranda düşse bile, daha yüksek volatiliteye sahip olanın risk-adjusted getirisi genellikle daha kötü olur.
Bu, Sharpe oranının yaygın olarak kullanılmasının nedenidir. Bu oran, sadece yükseliş veya düşüşü değil, her bir risk birimi başına yatırımcının ne kadar getiri elde ettiğini yansıtır. Bu açıdan bakıldığında, Bitcoin'in geçen yılki performansı, fiyatın kendisi tarafından gösterilen sonuçtan daha zayıftır.
Geçmişte kurtuluş dibine denk gelmişti
Ancak, aşırı düşük bir Sharpe oranı sadece piyasanın zayıf olduğunu değil, satış baskısının son aşamasına yaklaştığını da gösterebilir. CryptoQuant verilerine göre, benzer okumalar 2015, 2019 ve 2022 yıllarında da görülmüş ve yaklaşık olarak kuyruk düşüşlerinin alt noktalarına denk gelmiştir.
Bu aşamaların ardından, Bitcoin genellikle trend tersine dönerek önemli bir yükseliş sergilemiştir. Geçen yılki tutma deneyimi zayıf olduğu için şu anki göstergeler, piyasaların nadir görülen düşük riskli getiri aralığına girdiğini de göstermektedir.