Kurumsal alıcılar, Mart 2024'ten beri dolaşımdan 1,2 milyondan fazla bitcoin kaldırdı, ancak fiyat tam olarak başladığı yere geri döndü. Bu bağlantısızlık, CryptoQuant CEO'su Ki Young Ju'nun “büyük el değişimine” işaret ediyor—piyasanın şimdiye kadar gördüğü en güçlü alım baskısının bir kısmını sessizce emen bir dağıtım fazı. CryptoQuant CEO'su Ki Young Ju'dan bir piyasa güncellemesi sayıları ortaya koydu: ETF'ler bu sürede 509.102 BTC aldı ve MicroStrategy 650.706 BTC satın aldı, toplamda 1.240.808 BTC. Bu, Satoshi Nakamoto'nun tahmini 1 milyon BTC stokundan daha fazla ve borsalarda bulunan 2,7 milyon BTC'nin neredeyse yarısı. Ancak bitcoin patlamadı. Başka bir şeyin verilmesi gerekiyordu.
Kurumsal Alıcılar versus Fiyat Durgunluğu
Emil alımı şaşırtıcı. Ocak 2023'ten beri MicroStrategy yalnızca 711.206 BTC satın aldı ve sadece 32 BTC sattı, böylece 711.174 BTC piyasadan kaldırıldı. Borsa rezervleri düşük seviyede ve ABD'deki spot Bitcoin ETF grubu rekor bir hızla biriktirme yapmaktadır. Piyasanın mantıklı yorumu, fiyatların keskin şekilde yükselmesine neden olan bir arz darlığı olabilirdi. Bunun yerine, bu akışlara rağmen yükseliş gösterememe, eski coinlerin el değiştirmesiyle ortaya çıkan dengeleyici satış baskısını göstermektedir. Ki Young Ju bunu bir dağıtım fazı olarak tanımlıyor—mevcut sahiplerin ETF'ler ve kurumsal kasa tarafından yaratılan talebe doğru satış yaptığı bir piyasa yapısı. Bu, satın alma eksikliği hakkında değil; bu satın alım içine ne kadar satış yapıldığı hakkında.
Bu kurumsal dalga, tokenizasyon ve kripto alımlarındaki daha geniş eğilimleri yansıtmaktadır dijital varlık manzarasını yeniden şekillendirerek, derin cebili oyuncuların hem geleneksel finansal altyapıyı hem de zincir üzerindeki varlıkları emiyor. Fark, Bitcoin durumunda fiyatın bu teklifi doğrulamamasıdır. Bu, yeni kurumsal sermayenin kararlılığı ile kararlı tutucuların kâr alması veya risk azaltma davranışları arasında bir gerilim yaratır.
Kim Satıyor?
CryptoQuant’in verileri satıcıları adlandırmaz, ancak ölçek, bireysel yatırımcıların paniklemesinden daha fazlasını gösteriyor. Borsa rezervleri aylardır azalıyor, bu nedenle yalnızca bir borsa yatırma dalgası bunu açıklamak için olası değil. Bir olası kaynak, zirve sonrası marjinlerinin daraldığı bazı madenciler olabilir ve bunlar güçlü bir fiyatta satış yapmış olabilirler. Başka bir olasılık ise 2017 veya 2021 döngülerinden beri bitcoin tutan eski balina kümeleridir—bu cüzdanlar diğer varlıklara geçiş yapıyor veya basitçe nakde çeviriyor. Ki Young Ju, bitcoin yatırımcılarının ortalama maliyet bazının yaklaşık 53.000 dolar olduğunu vurguladı ve tarihsel olarak bear piyasalar, fiyat realized fiyatin altına düşene kadar sona ermemiştir. Bu taban, son fiyat hareketleri göz önüne alındığında artık rahatsız edici bir yakınlıkta.
Bağlamda, kripto alanındaki benzer kurumsal hareketler, Nasdaq’da listeli bir şirketin staking talebiyle tetiklenen son SUI artışı gibi önceden bildirildiği gibi görülmektedir. Ancak Bitcoin’te, fiyat patlaması olmadan emilen arzın büyük boyutu, dağıtımın birikimin kadar tarihi olduğunu göstermektedir. Trader’lar, bu durumun çok aylık bir tepemi yoksa yeni bir yükseliş dalgası öncesindeki son sarsıntımı olduğunu anlamak için zincir üstü hareketleri analiz etmektedir.
Gerçekleşen Fiyat Tabanı Yeniden Değerlendiriliyor
Ki Young Ju, daha önce $53K civarındaki gerçekleştirilmiş fiyata geri dönmenin ETF ve MSTR girdileri nedeniyle малımsı olduğunu kabul etti. Bu varsayım şimdi test ediliyor. Eğer mevcut satış ağırlıklı dağıtım fazı devam ederse, piyasa bu seviyeye doğru kayabilir ve bu da $63K referans fiyatından %16'lık bir düşüş anlamına gelir. Traderlar için ana sinyal, aşırı derecede güçlü kalan alım değil, zincir üstü satış hacminin azalmaya başlayıp başlamadığıdır. Dağıtımın durması, arz dinamiklerini bir gece içinde tersine çevirebilir. Bunun dışında, emilim paradoksu piyasayı tanımlıyor: Daha önce hiç olmadığı kadar çok bitcoin kilitlendi ve yine de fiyat harekete geçmiyor.