Glassnode tarafından paylaşılan yeni verilere göre, bitcoin'in son yerel aralık yükseklerine yakın bir reddedilme sonrası 78.000 doların altına düşmesi, opsiyon ticareti yapanların dikkatli bir pozisyon aldığını gösteriyor. Şirket, opsiyon piyasasının hâlâ sıkışık volatilite beklentilerini, artmış aşağı yönlü korunma talebini ve BTC'nin 75.000 dolar orta bölgesine doğru hareket etmesi durumunda zayıflığı kuvvetlendirebilecek bir gamma yapısını göstermeye devam ettiğini söyledi.
Bu hareket, son yerel aralığın üst ucunda kalma girişiminin başarısız olmasının ardından geldi. Spot fiyat hareketi zayıflarken, Glassnode’un gönderisi, yüzeyin altında türev pozisyonlarının neyi gösterdiğini vurguladı: trader’lar hâlâ yukarı yönlü kazançlar için agresif olarak hareket etmek yerine koruma için daha fazla ödeme yapıyor.
“BTC, son yerel aralık yükseklerinde reddedildikten sonra 78.000 $'ın altına geri düştü,” Glassnode yazdı. “İşte BTC opsiyon verileri, pozisyonlama, volatilite beklentileri ve yüzeyin altında duygular hakkında ne gösteriyor.”
Bitcoin Opsiyon Ticaretçileri Savunmacı Kalıyor
En net sinyallerden biri, örtük volatiliteden geldi. Glassnode, BTC örtük volatilitesinin haftanın başlarında kısa süreli bir iyileşmeden sonra düşüşe geçtiğini söyledi. Bir haftalık örtük volatilite, bu haftanın başlarında %39 iken şimdi %31 civarında; daha uzun vadeli örtük volatilite de hafifçe düştü.
Bu, hem yukarı hem de aşağı yönlü bir düzensiz patlamayı piyasanın henüz fiyatlamadığını gösteriyor, hatta aşağı yönlü korunma hala yüksek seviyede kalıyor. “Piyasa, yakın vadeli bir ortamın yine daha sakin olacağını fiyatlandırıyor,” dedi Glassnode.
Ancak bu sakinlik, alıcı pozisyonu ile aynı şey değildir. Glassnode, 82.000 dolar yakınlarında gerçekleşen reddedilmenin ardından 25-delta çarpıklığının hâlâ “katı bir şekilde put bölgesindedir” dedi. Bir haftalık çarpıklık kısa bir süre için %24'e ulaştı, ancak daha sonra hafifledi; bu, putların call'lara kıyasla yüksek bir premiumla işlemine devam ettiğini gösteriyor.
Şirket, "Traderlar hala aşağı doğru korumayı tercih ediyor" yazdı.
Aynı uyarı, Glassnode’un yukarı ve aşağı yönüne ilişkin örtük volatiliteyi karşılaştıran skew endeks oranı içinde de görüldü. Çoğu vade süresi 1’in altında kalıyor, bu da putların call’lardan daha pahalı olduğunu gösteriyor. İstisna, altı aylık vade süresi; bu durumda oran hâlâ bir call premiumu gösteriyor ve daha uzun vadeli yukarı yön talebinin tamamen kaybolmadığını ima ediyor.
Daha yakın vadeli pozisyonlar daha savunmacıdır. Glassnode, uzun vadeli yapılar dışındaki yukarı doğru talebin sınırlı kaldığını, daha geniş opsiyon yüzeyinin ise yatırımcıların daha fazla düşüşe karşı korunma aradığını göstermeye devam ettiğini söyledi.
Gerçekleşen ve örtük volatilite de birbirinden ayrılıyor. Bir aylık gerçekleşen volatilite %27'ye doğru düşerken, bir aylık örtük volatilite hâlâ %35 civarında kalıyor. Glassnode'e göre bu, volatilite risk premium'unu son yüksek seviyelerde tutuyor.
Şirket, "Seçenekler hâlâ BTC'nin son zamanlarda sağladığıdan daha fazla hareketi fiyatlandırıyor," dedi.
Gamma profili, riskin bir başka katmanını ekler. Glassnode, yaklaşık 3,2 milyar dolarlık spot altı negatif marjinal exposure ile $75.000 civarında büyük bir short gamma kümesi tespit etti. Opsiyon piyasalarında, short gamma pozisyonu, işlemcilerin spot hareketlerini güçlendirecek şekilde hedging yapmaya zorlayabilir ve fiyat ana seviyelere yaklaştığında volatiliteyi artırabilir.
Aynı zamanda, 78.000 $ ve 80.000 $ yakınlarında pozitif gamma kümeleri direnç olarak işlev görebilir. Bu yapı, Bitcoin'in yakın yukarı yönlü dirençler ve aşağı hareketin hızlanabileceği bir alt bölge arasında sıkışmış kalmasına neden olur. “Bu yapı, 75K yakınlarında aşağı yönlü volatiliteyi hızlandırabilir,” Glassnode yazdı.
Geçen hafta boyunca akışlar da savunmacı yönü tercih etti. Satım opsiyonu alımı, premiumun %25’ini temsil ederek hafifçe öne çıktı; aynı zamanda alım opsiyonu alımı da %25’ini oluşturdu. Alım opsiyonu satımı, akışın %25,7’sini oluşturarak yukarı potansiyeli sınırlı olduğunu teyit etti.
Glassnode’un sonucu doğrudan şuydu: ön yüz implikasyonlu volatilite sıkışmaya devam ediyor, volatilite yayılımı genişliyor, çarpıklık hala put bölgesinde kalıyor, yalnızca altı aylık çarpıklık endeks oranı bir call premium gösteriyor, akışlar savunmacı yönde eğilimli ve kısa gamma ivme bölgesi spotun altında yer alıyor.
Traderlar için sonuç, tamamen panikten ziyade asimetridir. Bitcoin opsiyonları, yakın vadeli büyük bir volatilite genişlemesini fiyatlandırmıyor, ancak piyasa hâlâ aşağı yönlü koruma için ödeme yapıyor ve kısa vadeli yukarı yönlü potansiyel konusunda sınırlı bir güven gösteriyor. Spot fiyatı, 78.000 $ ve 80.000 $ civarındaki direnç bölgelerini yeniden ele alamazsa, opsiyon piyasası sürekli dikkatli bir pozisyon almayı hedefliyor.
Basın saati itibarıyla BTC, 76.744 $ seviyesinde işlem gördü.
