Yazar: Claude, Shenchao TechFlow
Derin Akış Özetleme: CryptoQuant'un Boğa-ayıı Pazar Döngüsü Göstergesi, 2025 yılı Ekiminden beri ilk kez pozitife döndü; aynı zamanda diğer ana göstergelerden biri olan Boğa Skoru Endeksi, Nisan sonunda nötr aralık olan 50'ye yükseldi. Bitcoin, üç aydır sürekli olarak artan kapanışlarla, Şubat'taki yaklaşık 60.000 dolarlık dip seviyesinden 81.000 doların üzerine çıktı. Ancak 2022 yılındaki ders, piyasayı uyarıyor: Benzer sinyaller bir hafta sonra geçersiz hale gelmişti ve ardından fiyatlar tekrar sert bir düşüşe girmişti.
Bitcoin zinciri üzerindeki veriler, uzun zamandır görülmemiş olumlu bir sinyal veriyor.
CryptoQuant platform verilerine göre, platformun İnek-ayıı Pazar Döngüsü Göstergesi, 2025 yılının Ekim ayında P&L endeksinin 365 günlük hareketli ortalamayı aştıktan sonra ilk kez tekrar pozitif bölgeye girdi.
Bu endeks, P&L endeksinin 365 günlük hareketli ortalamasından olan uzaklığını ölçerek Bitcoin'in şu anda kuzey ya da güney döngüsünde olup olmadığını belirler. P&L endeksi, MVRV oranı, NUPL ve uzun-kısa vadeli sahiplerin SOPR'su olmak üzere üç temel zincir içi endeksi birleştirerek CryptoQuant'in Bitcoin fiyatının abartılı mı yoksa düşük mü olduğunu değerlendirmek için kullandığı tek bir değerleme aracını temsil eder.
Yazının yayımlanması anında, Bitcoin'in fiyatı yaklaşık 81.000 ABD dolarıdır ve Şubat ayı başındaki yaklaşık 60.000 ABD doları olan döngüsel düşükten %35'ten fazla yükseliş göstermiştir.
Kaynak: CryptoQuant, orijinal gönderi analisti MorenoDV_
Derin ayıdan ilk pozitif dönüşüme kadar zincir üzerindeki onarım 7 ay sürdü
Bu kurtuluş döngüsünün zincir üzerindeki izini gözden geçirin: 2025 yılının Ekim ayında, Bitcoin 126.000 dolarlık tarihi zirvesinden düşüş başladığında, boğa-ayı döngüsü endeksi hızla negatif bölgeye girdi. Cryptonomist, bu yıl Şubat ayında, endeksin Şubat başlarında yaklaşık -1,2 seviyesine düştüğünü ve 2020 Mart ayındaki COVID çöküşü seviyesiyle karşılaştırılabileceğini bildirdi. CryptBull’ın aynı dönemdeki raporları da, endeks değerinin 2022 FTX çöküşü tabanından bu yana en düşük seviyeye ulaştığını doğruladı.
Şubat'taki derin ayı dip noktasından son günlerde pozitife dönüşe kadar olan onarım, yaklaşık üç ay sürdü. Bu hız, 2022 döngüsündekinden daha hızlı (o dönemde endeks yaklaşık 12 ay negatif aralıkta kaldı); ancak bu döngüde tepe ile dip arasındaki düşüş yaklaşık %55 (126.000 dolarlık zirveden 60.000 doların altına) olduğu göz önüne alındığında, onarımın sürdürülebilir olup olmadığı hâlâ tartışılmaktadır.
Bull Score Endeksi nötr seviyeye eşzamanlı olarak yükseliyor, çoklu göstergelerde uyum var
İnceleme: Boğa ve Ayı Döngüsü Göstergesinin tersine dönmesi izole bir olay değildir.
CoinDesk'in 23 Nisan'daki haberi göre, CryptoQuant'in diğer temel endeksi olan Bull Score Index, bitcoinin 126.000 dolarlık zirvesinden düşüşe geçmesinden bu yana ilk kez nötr bir okuma olan 50'ye yükseldi.
Bull Score Index, blockchain aktivitesi, yatırımcı kazançları ve likidite gibi boyutları kapsayan 10 endeksten oluşmaktadır. 40'ın altında bir okuma genellikle yapısal bir ayı piyasasını, 60'ın üzerindeki bir okuma ise güçlü ve sürdürülebilir bir yükseliş trendini göstermektedir.
CryptoQuant araştırmaların başlığı Julio Moreno, bunun bu bear piyasa döngüsünde Bull Score Endeksi'nin nötr aralığa girdiği ilk kez olduğunu belirtti. Ancak aynı zamanda 2022 Mart'taki benzer bir örneği de hatırlattı: O dönemde endeks benzer şekilde geçici olarak 50 seviyesine yükseldi, ancak sadece yaklaşık bir hafta boyunca bu seviyede kaldı ve ardından fiyatlar yine büyük ölçüde düştü.
Fiyat seviyelerindeki iyileşme aynı şekilde belirgin. Bitcoin, Mart ve Nisan aylarında sırasıyla yaklaşık %2 ve %12 artışla kapanırken, Mayıs ayı itibarıyla yaklaşık %6 artış kaydederek üç aydır pozitif getiri elde etmeye devam ediyor.
2022 yılında "Sahte Sinyal"'in Dersi: Geçmiş tekrarlanmayabilir, ancak piyasa hatırlar
Piyasa, mevcut olumlu sinyallere karşı en büyük şüphesini 2022 yılındaki geçmiş derslerden alıyor.
O yıl Mart'ta Bull Score Endeksi geçici olarak nötr aralığa olan 50'ye yükseldi, ardından bitcoin yaklaşık 47.000 dolar seviyesinden 16.000 dolara kadar düştü. 2022 yılında da boğa-ayı endeksi geçici olarak pozitife döndü, ancak nihayetinde Luna/UST ve FTX'in ardı ardına çöküşleriyle derin bir düşüşe devam etti.
Ancak bu döngü, 2022 yılıyla yapısal farklılıklar taşımaktadır. Spot Bitcoin ETF'leri, Ocak 2024'ten beri önemli bir kurumsal talep analoğu haline gelmiştir. SpotedCrypto'ya göre, Nisan ayında spot Bitcoin ETF'lere olan net girdi 2,44 milyar dolar düzeyine ulaşmış ve bu, Ekim 2025'ten bu yana en güçlü ay olmuştur. Glassnode verilerine göre, 1.000'den fazla Bitcoin tutan dev whale adresleri son 6 ayda 142 artmıştır. Ayrıca, Glassnode'un RHODL oranı şu anda 4,5 seviyesinde olup, Bitcoin tarihinin üçüncü en yüksek okumasıdır; önceki iki benzer yüksek seviye, sırasıyla 2015 ve 2022 döngü tabanlarında gerçekleşmiş ve her iki durumda da uzun süreli bir boğa piyasası izlemiştir.
StoneX Küresel Araştırma Direktörü Matt Weller, Q2 beklentilerinde daha dikkatli bir referans çerçevesi sundu.
Bitcoin'in dört yıllık yarım döngüsüne göre, bu döngünün uzun süreli tabanı yaklaşık olarak 2026'nın dördüncü çeyreğinde ortaya çıkabilir. Geçmiş desenleri geçerliyse, tepe noktasından tabana doğru yaklaşık %60 düşüş yaşanacak ve bu da yaklaşık 50.000 dolarlık bir fiyata denk gelir.
Traderlar için şu sinyalin gerçek anlamı şudur:
En korkutucu aşama geçmiş olabilir, ancak yeni bir ayaklanma başlamış olduğunu ilan etmek henüz erken. Bitcoin, teknik açıdan daha ikna edici bir trend tersine dönüş onayı alabilmek için 82.000 doların üzerindeki 200 günlük hareketli ortalama direncini kırmalı ve bu seviyede kalmalıdır.