Bitcoin, piyasanın iki çok farklı sonucu seçmesi gerekebilecek bir noktaya yaklaşıyor. Traderlar hâlâ kısa pozisyonlarda kalmak için ödeme yapıyor olsalar da, fiyat, ETF akışları ve piyasa liderliği, piyasanın bir çöküşte takılı kaldığı gibi davranmıyor.
Yakın bir X postu'nda Alphractal analistleri, bitcoin fonlama oranlarının 2023'ten beri en negatif seviyeye ulaştığını savundu ve özgün modellerinin olası bir yerel taban işaret ettiğini söyledi.
'Market Capitulation Oscillator ve Taktiksel İnce-Bear Duygu Endeksi'ni kullanarak, bitcoinin önemli düşük noktalarına yakın önce görülen aynı aşırı bölgeye düştüğünü savundular.
Aşağıdaki grafikte, duygu endeksi, 2015 yılındaki bear piyasa dip noktası, 2018 sonundaki teslim olma ve 2022 yılındaki dip dahil olmak üzere daha önceki döngü temizlikleri etrafında derin çukurlara düşüyor.
Son okuma, göstergenin aynı alt bantta olduğunu gösteriyor ve piyasa pozisyonunun yeniden olağan dışı bir stres seviyesine ulaştığını destekliyor.
Bu nedenle, bitcoin önceki teslim noktaları ve nihai tersine dönüşlerle örtüşen bir bölgede işlem görüyor. Diğer piyasa verileri benzer bir hikâye anlatıyor.
Crypto.com, 18 Nisan'da yedi günlük ortalama fonlama oranının 2023'ten bu yana en düşük seviye olan yaklaşık -0,008%'ye düştüğünü söyledi, aynı zamanda Glassnode, bitcoin'in istikrar kazanması ve spot koşulların iyileşmesine rağmen negatif fonlamanın devam ettiğini belirtti.
Bu, piyasa için sıra dışı bir durum bırakıyor. Bitcoin, ticari bir geri dönüşü destekleyebilecek bir pozisyon temizlenmesinden çıkıyor olabilir ya da aynı makro baskılar, düşüşü tetikleyen gücü koruyarak bir kez daha daha derin bir düşüşe zorlayabilir.
CryptoSlate'inBitcoin fiyat sayfası, 22 Nisan'da BTC'nin 78.951 $ olduğunu, 30 günlük dönemde %12,37 artış gösterdiğini ve %60,1 piyasa hakimiyetine sahip olduğunu gösteriyor. Piyasa, geniş bir spekülatif patlama koşullarını göstermiyor, ancak diğer yerlerde inanç zayıfken bir varlığın liderliği geri kazandığını gösteriyor.
Bu ayrım, gerçek sorunun merkezindedir. Bitcoin, kripto paranın geri kalanı tam bir ayarlanma genişlemesi için hazır olmasa bile, dayanıklı bir alçalma seviyesine daha yakın olabilir.
Neden dip durumu daha fazla göz ardı edilemez hale geldi
Alıcı argüman, türev pozisyonlarının hâlâ savunmacı kalırken spot talebinin dayanıklılığını göstermesiyle destek kazanıyor.
Glassnode, bitcoin'in düşüşünden kurtulmaya çalışırken sürekli vadeli işlem finansmanının negatif kalmasını tanımladı. Sürekli negatif finansman, kısa pozisyonların yoğunlaştığı ve fiyat onlara karşı harekete geçtiğinde yukarı yönlü hareket için yakıt haline gelebilir, ancak bu aynı zamanda kaldıraçlı inancın hâlâ dikkatli olduğunu gösterir.
Sinyal, fiyatın aynı korkucu senaryoyu takip etmeyi durdurduğu için daha ilginç hale geliyor. Bitcoin, tek yönlü likidasyona mahkûm bir varlık gibi değil, makro korkuyu emmek isteyen alıcılar bulmuş gibi işlem görüyor.
Bu alıcılar, döngünün en önemli kanallarından biri olan ETF karmaşasında ortaya çıkıyor. Farside Investors'e göre, ABD spot bitcoin ETF'leri 14 Nisan'da 411,4 milyon dolar, 17 Nisan'da 663,9 milyon dolar ve 20 Nisan'da başka 238,4 milyon dolar çekti.
Bu akış modeli, piyasa gerginleştiğinde daha büyük atıfların ortadan kalkmadığını gösteriyor.
Yeniden yükseliş, gerçek bir kurumsal yenilemeyle takip edildiği için daha inandırıcı görünüyor. Mart başı itibarıyla, spot bitcoin ETF'leri yaklaşık 3,8 milyar dolarlık bir beş haftalık çıkış serisi yaşamıştı, ardından akışlar Mart başlarında yeniden iyileşmeye başladı.
Daha önceki temizlenme, mevcut durumu tanımlamaya yardımcı oldu. Kurumsal kurumlar risk azaltmış ve şimdi daha seçici bir şekilde yeniden katılım gösteriyor.
Eğer bu süreç, finansman negatif kalırken veya yalnızca yavaşça normalleşirken devam ederse, kısa taraf, mevcut ruh haliyle karşılaştırıldığında daha fazla sıkışmaya karşı hassas hale gelir. Bu, tabanlanma senaryosunun en güçlü versiyonudur ve tam döngüde bir ayarlanma piyasasının zaten başladığı ilan edilmesini gerektirmez.
Neden makro ve politika hâlâ yukarı yönlü potansiyeli sınırlıyor
Piyasa, taktiksel bir iyileşmenin daha geniş ve daha kalıcı bir şeye dönüşüp dönüşemeyeceğine karar verecek. İşte tam burada kısıtlamaları görmezden gelmek zorlaşacak.
IMF'nin Nisan 2026 Dünya Ekonomik Görünümü'nde, daha uzun veya daha geniş bir çatışma, artan jeopolitik bölünme ve yeniden ortaya çıkan ticaret gerginliklerinin büyüme hızını önemli ölçüde zayıflatabileceği ve finansal piyasaları istikrarsızlaştırabileceği uyarısında bulunuldu. Bu uyarı, bitcoin'in şu anki iyileşme çabasının tam üzerine düşüyor.
Bir piyasa, pozisyon stresi nedeniyle daha da yukarı doğru sıkışabilir. Küresel makro ortam kötüleşmeye devam ederse, geniş bir boğa fazını sürdürmek daha zor olur.
Oranlar resmi bu tavanı pekiştiriyor. Federal Rezerv'in 18 Mart toplantısı protokolleri, komitenin federal fonlar hedef aralığını %3,5 ile %3,75 arasında tuttuğunu ve gelen verilere ile risk dengesine odaklanmaya devam ettiğini gösteriyor.
Bu, tarihsel olarak yüksek beta varlıkları güvenle daha yüksek fiyata yeniden değerlendirmeye yardımcı olan agresif kolaylaştırma döngüsünden hâlâ uzak. Coinbase Research, Nisan beklentilerinde, kısa vadeli kripto fiyat hareketlerinin kripto özgün katalizörlerden ziyade makro haberlerden daha çok etkilendiğini savundu.
Bu, bitcoin'in dar ama önemli bir pencerede kalmasına neden oluyor. Bitcoin, türevler piyasasının beklediğinden daha dirençli görünüyor, ancak geniş ekonomiden tamamen etkilenmemiş durumda değil.
Çatışma riski kötüleşirse, enerji fiyatları finansal koşulları daha da sıkıştırırsa veya faiz beklentileri daha kısıtlayıcı bir yöne doğru hareket ederse, iyileşme hâlâ hızını hızla kaybedebilir.
Neden sonraki ayı fazı dar başlayabilir
Daha geniş kripto piyasasının yapısı, hemen tam spektrumlu bir ayı piyasası olarak adlandırılmamasını savunuyor. CryptoSlate'inpiyasa verilerine göre, bitcoin'in payının %60'ın üzerinde kalması, liderliğin piyasanın en likit varlığında yoğunlaştığını gösteriyor.
Bu, genellikle yatırımcıların daha geniş risk yerine likidite ve algılanan kaliteyi tercih etmesiyle gerçekleşir. Bu, mevcut ortamı ve politika arka planını yansıtır.
SEC'nin kripto görev gücü sayfası, aktif, kamuoyu önünde ancak henüz tamamlanmamış bir düzenleyici süreci gösteriyor. Avrupa'da, MiCA geçiş dönemi 1 Temmuz 2026'da sona erecek ve bu tarihten sonra yetki almadan AB müşterilerine hizmet veren firmalar, AB yasasını ihlal etmiş olacak.
Bu, daha önceki kripto yükselişlerini güçlendiren daha gevşek düzenleyici dönemlerden daha resmi bir ortamdır. Piyasa olgunlaşıyor, ancak daha sıkı bir denetim altında.
Aynı zamanda, kripto içindeki para, endüstrinin altyapısı boyunca akışını sürdürüyor. Stablecoin arzı, Washington'un piyasa yapısı yasalaşmasıyla uğraşmaya devam ederken rekord 320 milyar dolar seviyesine ulaştı ve USDT ile USDC likiditeyi hakim tutmaya devam etti.
Bu, mevcut kripto zaman ruhunun geniş spekülatif genişlik yerine hâlâ bitcoin, stablecoin ve düzenlenmiş kanallar üzerinde odaklandığını kanıtlar.
Eğer daha büyük bir boğa fazı nihayetinde gelişirse, tüm risk eğrisi boyunca aynı anda değil, o dar tabandan başlayabilir.
Şu anda bitcoin, türevler piyasasının beklediğinden daha çok bir işlem yapılabilir tabana yakın görünüyor, ancak piyasa henüz tam bir ayı piyasası kararı kazanmamıştır.
Alphractal'in grafiği, duygu endeksinin birkaç büyük bitcoin dip noktasına yakın olarak aşırı düşük seviyelere düştüğünü gösteriyor; bu da duygu ve pozisyonlamaların sıradan bir düşüşte değil, tarihsel bir teslim bölgesine geri döndüğünü gösteriyor.
Yine de, statik bir grafik deseni kalitatif olarak destekleyebilir, ancak 21 gün içinde oluşan yerel tabanların zamanlamasını doğrulamak için yeterince kesin değildir.
Sonraki test açık. ETF girdileri inşa etmeye devam ederse, finansman negatif kalırsa veya yalnızca yavaşça normalleşirse ve makro stres sabitlenirse, kalıcı bir taban için argüman güçlenir.
Eğer gelen akımlar azalırsa veya jeopolitik ve faiz baskısı tekrar artarsa, mevcut iyileşme, yeni bir ayı piyasasının ilk aşaması yerine bir sıkışma gibi görünecektir.
Bitcoin, gerçek boğa piyasası hareketine sadece 21 gün uzak mı? Spot talebinin geri itişine paralel olarak kısa pozisyonlar birikiyor ilk olarak CryptoSlate’da yayımlandı.